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研究生:葉良超
研究生(外文):Yeh, Liang-Chau
論文名稱:改良型濾嘴順勢操作策略可行性之探討—以台灣加權股價指數期貨為例
論文名稱(外文):Feasibility of Dow-Filter Trading Policy - Using Taiwan Index Future as an Example
指導教授:蔡偉澎蔡偉澎引用關係
指導教授(外文):Tsai,Wei-Pen
口試委員:羅烈明李志偉
口試委員(外文):Luo, Lie-MingLi, Zhi-Wei
口試日期:2012-06-08
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:道式理論改良型濾嘴順勢操作趨勢趨勢線停利點停損點回檔反彈
外文關鍵詞:the Dow theorythe feasibility of Dow-Filter trading policyfollow the trend operationthe tendencythe trend linestop profitstop lossdrop backrebound.
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本研究以濾嘴法則加上道氏理論原理,搭配設計一『改良型濾嘴順勢操作策略』。利用民國99年1月至100年12月台灣加權股價指數期貨之日內5分鐘K線資料,探討實證該改良型操作策略之投資績效。在多與空頭市場當中依該策略順勢操作,結果顯示,不論多空之操作,二個年度之累積績效皆為正值;在多頭順勢操作上每年平均累計報酬為430.41%高於買進持有策略的95.24%,每月平均倉位報酬為35.8%,亦高於買進持有策略的7.9%,而在24個倉月中,正報酬倉位次數占75%,另外,在空頭順勢操作上,每年平均累計報酬為313.73%,高於放空持有策略的-95.24%,亦高於買進持有的95.24%,而每月平均倉位報酬為26.14%,亦高於放空持有策略-7.9%或買進持有7.9%,同樣的,在24個倉月中,正報酬的倉位次數占70.8%,整體觀之,本研究所設計之買賣模型實證所得之績效,無論在多或空頭市場當中依該策略模型順勢操作,皆可獲取一定程度以上之獲利。
This research is based on Dow-filter principle and the Dows theory principle, matching designs a ' Feasibility of Dow-Filter Trading to follow the trend operation strategy'. Using Taiwan calendar from the date of January 99 to the December 100 Taiwan Index Futures 5 minute K line material, discuss on the investment performance of this improvement operation strategy. In bull and bear market, according to the policy use “follow the trend” strategy, the final result shows, no matter operating long or short, accumulate achievements of the two years are all positive; “Follow the trend” to operate in the bull market, the average accumulated return each year is 430.41%, which is higher than “buy in and hold “strategy’s 95.24%. Each monthly return is 35.8%, which is also higher than “buy in and hold” strategy’s 7.9%.In a period of 24 months, 75% of the month has positive return. On the other hand, “follow the trend” to operate in bear market, the average accumulated return each year is 313.73%, which is higher than “short and hold” strategy’s - 95.24%, also is higher than “buy in and hold” strategy’s 95.24%. Each monthly average return is 26.14%, also higher than “short and hold” strategy’s - 7.9% or “buy in and hold” strategy’s 7.9%. In the same token, in a period of 24 month, 70.8% has positive return. In total perspective , the business model our institute designed, it’s performance is profitabe, regardless in the bear market or in the bull market. Follow the trend to operate according to this strategy model, all may gain profit above certain degree.
中英文摘要..............................................Ⅰ
謝辭...................................................Ⅳ
目錄...................................................Ⅴ

第一章 緒論............................................1
第一節 研究背景與動機.................................1
第二節 研究目的......................................3
第二章 文獻探討........................................4
第一節 效率市場假說(Efficient Market theory)與技術分析..4
第二節 濾嘴法則(Filter Rule) ........................6
第三節 道氏理論(Dow Theory)........................8
第三章 研究方法........................................12
第一節 改良型濾嘴順勢操作策略模型建立...................12
第二節 模型實證與績效衡量.............................25
第三節 模型建立與實證設計之優點與特色...................32
第四章 模型建立與實證結果分析............................33
第一節 模型變數估計結果分析............................33
第二節 實證結果績效分.................................37
第三節 實證結果策略特質分析............................43
第五章 結論與未來研究方向................................46
參考文獻.................................................48




中文部份: 1. 周建新,濾嘴法則操作績效與臺灣期貨市場效率性之研究,中華管理評論,2002。 2. 林家馨,修正濾嘴法則於台灣股市之報酬率研究,國立交通大學工業工程與管理系,2004。 3. 林聲宇,應用決策樹與濾嘴法則於股票投資,國立交通大學工業工程與管理系所,2005。 4. 陳正榮,以濾嘴法則檢驗台灣股票市場弱式效率性之研究,高雄第一科技大學財務管理系,2001。 5. 黃怡芬,道氏理論、濾嘴法則與買入持有策略在台灣股市投資績效之比較,國立成功大學企業管理學系,2001。 6. 許佳雯,修正式濾嘴 法則於台灣股市交易之實證研究--Bollinger Bands之應用,國立交通大學管理學院在職財務金融組,2010。 7. 董茲莉,由技術分析效果驗證我國股市之效率性,國立中山大學企業管理研究所,1995。 8. 楊廣翔,利用技術分析比較不同股票市場之實證研究,國立中山大學資訊管理研究所,2006。 9. 謝朝顯,「追漲殺跌投資組合策略之實證研究-臺灣股市效率性之再檢定」,國立臺灣大學財務金融研究所,1994。 英文部份: 1. Alexander, Sidney ,“Price Movement in Speculative Markets:Trends or Random Walks”, Industrial Management Review, 1960 2. Bishara, Halim I,“Establishing A Modified Dow Theory for Canada and Testing Its Buy and Sell Signals Against A Buy and Hold Strategy,” Akron Business and Economic Review, Winter 1977 3. Brown, S. J., William A. Goetzmann, and Alok Kumar, “The Dow Theory: William Peter Hamilton’s Track Record Reconsidered,1998 4. Corrado, Charles J.and Suk-Hum Lee,“Filter Rule Tests of the Economic Significance of Serial Dependencies in Daily Stock Return ,” The Journal of Financial Research 15” Winter 1996, 5. Cootner,P.H.,“Stock Market Price : Random vs. System change”, Industrial Management Review, 1964. 6. Fama, Eugene F. and Marshall E. Blume.“Filter Rules and Stock Market Trading ”,1966. 7. Fama F, and French K, cross section of expected stock returns,Journal of Fince,1992. 8. Jegadeesh, N., and S. Titman , Cross-Sectional and Time-Series Determinants of Momentum Returns. Review of Financial Studies,2002 9. Jegadeesh, N. and Titman, S., Return to buying winners and selling losers:implications for stock market efficiency,1993 10. Levy, R. A.,“Random Walks:Reality of Myth”, Financial Analysts Journal, 1967. 11. Sullivan, Ryan, Allan Timmermann, and Halbert White,“Data Snooping, Technical Trading Rule Performance, and the Bootstrap,” The Journal of Finance, October 1999.
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