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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳維聿
研究生(外文):Chen,Wei-yu
論文名稱:台指期貨價格發現功能的投資策略
論文名稱(外文):Investing Strategies Based on the Price Discovery of Taiwan Index Future
指導教授:李宗培李宗培引用關係
指導教授(外文):Lee, Tsung-Pei
口試委員:吳啟銘陳宗岡
口試委員(外文):Wu, Chi-mingChen, Tsung-Kang
口試日期:2012-07-05
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:價格發現領先落後關係台灣50 ETF台股期貨
外文關鍵詞:price discoveryLead-lag relationshipTaiwan 50 EFTTaiwan StockFutures
相關次數:
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金融商品的價格(成交價格)在決定的過程中應當是由所有市場的資訊信息充分的反映而產生的,如果有任何的訊息足以對價格的成交產生影響,應立即迅速的讓價格產生波動,但是實際的商品交易中,在訊息溶入的速度上有著不同的反映時間,或許是個別商品的特性、商品規格、買賣方式、商品的流動性等等,而產生商品價格波動不同步的情形,此一現象常見於金融商品交易中。如何將價格產製的時間差距,運用到商品的實際交易之中,本文研究目的如下:
一、將台灣加權股價指數期貨當作訊號觸動來源,以台灣50 ETF現貨為交易商品,觀察其調整相關具影響性之參數後的獲勝率與獲利金額。
二、以台灣加權股價指數期貨當作訊號觸動來源,並利用自身為交易商品,觀察其調整相關具影響性之參數後的獲利金額。
研究發現運用此一交易策略在台灣50現貨與台灣加權股價指數期貨,具有高獲利率與超額報酬,且其兩者報酬率均大於加權股價指數的報酬率。
本研究多數實證結果驗證先前學者所提出價格發現功能的假說,以期貨價格發現功能投資於實際商品中是具有獲利效果。

The price of financial instruments is decided by thorough reflection of all market information.The information shall cause price fluctuation instantaneously by any information causing impact on closing price.But in actual products trading, different information reflects to products price in different pace.Very often information and products price fluctuate asynchronously due to respective characteristics, product specification, trading form, products liquidity…etc.

How to employ Lead-lag of prices to actual products trading? The research purposes are as below-
1.It is to adopt TAIFEX (Taiwan Stock Index Futures)price as signal trigger source and Taiwan 50 ETF(Exchange-Traded Fund) as actual and to observe winning rate and profit amount after related influential parameters adjusted.
2.It is to adopt TAIFEX (Taiwan Stock Index Futures) price as signal trigger source and actual to observe the profit amount after related influential parameters adjusted.

This research indicates that the trading strategy of Taiwan 50 actual and Taiwan Stock Index Futures brings high profit rate and excessive return, and both return rates are higher than that of the Taiwan Weighted Index
The empirical results indicate that it is profitable to invest on actual with strategy of forward price discovery based onprevious assumptions of price discovery.

目 錄
誌謝辭 I
摘要 II
ABSTRACT III
表目錄 VI
圖目錄 VIII
第壹章 緒論 1
第貳章 商品介紹 6
第參章 文獻回顧 14
第肆章 研究方法 21
第伍章 實證結果與分析 26
第陸章 結論與建議 45
參考文獻 47

1.方上洺(2005),「期貨價差與價格發現對現貨市場之影響」,朝陽科技大學財務金融系碩士論文
2.王瀚翔(2009),「台灣期貨與現貨市場之關係及交易策略」,成功大學統計學研究所碩士論文
3.吳百浩(2006),「股價指數期貨價格發現功能之實證研究-台指期貨與小型台指期貨」,東吳大學商學院企業管理學系碩士在職專班碩士論文
4.陳怡伶(2004),「台灣50 ETF與加權股價指數現貨與台指期貨間的價格關聯性研究」,成功大學企業管理研究所碩士論文
5.黃鴻元(2006),「台灣股價指數現貨、指數期貨與指數選擇權市場領先落後關係之研究」,國立雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文
6.劉宏亮(2008),「台灣50指數成分股取消融券價格限制對指數商品間價格發現之影響」,台灣科技大學財務金融所碩士學位論文
7.賴孟辰(2011),「台灣期貨市場價格發現-以大台指和小台指為例」,中央大學財務金融學系碩士論文
8.臺灣期貨交易所(http://www.taifex.com.tw/chinese/index.asp)
9.臺灣證券交易所(http://www.twse.com.tw/ch/)
10.TEJ台灣經濟新報(http://www.tej.com.tw)
11.元大寶來投資信託股份有限公司(http://www.yuanta.com/Chinese/AboutYuanta/A07/T001_A041100.htm)
12.群益期貨股份有限公司(http://www.capitalfutures.com.tw/default.asp)
13.Kawaller, I. G., P. D. Koch, and T. W. Koch(1987),“The Temporal Price Relationship between S&P 500 Future and the S&P 500 Index,”The Journal of Finance, 42(5),1309-1329
14.Fama, E. F.(1970)” Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work.”
15.Chank, K. (1992). A Further Analysis of the Lead-Lag Relationship between the Cash Market and Stock Index Futures Market, Review of Financial Studies,5 123-152

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