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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林彥杰
研究生(外文):Lin, Yen-Chieh
論文名稱:牛熊證之評價與避險分析
論文名稱(外文):Pricing And Hedging Of Callable Bull/Bear Contracts.
指導教授:吳柏成吳柏成引用關係
指導教授(外文):Wu, Po-Cheng
口試委員:高立箴陳妙盈
口試委員(外文):Kao, LI-ChenChen, Miao-Ying
口試日期:2012-06-06
學位類別:碩士
校院名稱:開南大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:42
中文關鍵詞:牛熊證界限型權證避險參數敏感度分析
外文關鍵詞:Callable Bull/Bear ContractsBarrier WarrantsHedge ParametersSensitivity Analysis
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牛熊證(Callable Bull/Bear Contracts,簡稱CBBC)為一種界限型權證,其特點為高槓桿比例,且具有自動停損之機制。2011年7月首檔牛熊證在台灣證券交易所掛牌上市,因其財務槓桿大、免保證金且稅賦低,預估牛熊證上市後將使權證成交值佔股市成交值比重倍增。本研究透過國內實際發行之牛熊證,除了詳細分析其商品架構、評價方式、成本結構、發行機構損益之外,也探討標的資產價格、標的波動率等參數對牛熊證價值的影響,並對避險參數進行敏感度分析。本研究發現牛熊證的特點在於當處於低利率環境時,價值變動將完全跟隨標的資產價格之變動,且理論價值接近內含價值乘以行使比例。因此,牛熊證的商品結構與理論價值明顯易懂,容易為一般投資大眾所接受。研究結果將可作為牛熊證商品設計、避險操作及風險控管之參考。
Callable Bull/Bear Contracts (CBBC) is one type of barrier warrants. The high leverage and stopping loss mechanism are the main features of CBBC. The first CBBC in Taiwan was listed in Taiwan Stock Exchange Corporation (TSEC) in July, 2011. With the advantages of high leverage, zero margin and low tax rate, CBBC is expected to double the trading volume of warrant. Using a CBBC listed in TSEC as an example, we not only analyze its product structure, valuation method, cost structure and the profit of issuer, but also probe into the impact of underlying prices and volatility on CBBC. Furthermore, we analyze the sensitivity of Greeks. This research shows that in a low interest rate environment, the price movement of CBBC closely sticks to the underlying price movement, and the value of CBBC will be close to the intrinsic value multiplied by the exercise ratio. Thus the product structure and value calculation is easy to be understood by individual investors. The research results provide useful information for the design, hedge and risk management of CBBC.
第一章 緒論
第一節 研究背景
第二節 研究動機
第三節 研究目的

第二章 文獻探討
第一節 選擇權評價
第二節 重設型權證評價
第三節 牛熊證

第三章 牛熊證介紹
第一節 牛熊證特點
第二節 各國牛熊證之差異

第四章 牛熊證評價
第一節 牛熊證範例
第二節 牛熊證評價公式
第三節 二階段評價法
(1)模擬股價
(2)求算牛熊證於上市日的價值
(3)求算牛熊證於發行日的價值

第五章 數值分析
第一節 發行機構利潤分析
第二節 敏感度分析
一、 牛證價值特性
二、 牛證避險比率分析
(1)Delta
(2)Gamma
(3)Vega
(4)Theta
(5)Rho

第六章 結論與建議

參考文獻


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