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研究生:馬小莉
研究生(外文):Ma Siao-Li
論文名稱:台灣權證投資績效: 技術分析之觀點探討
論文名稱(外文):The Study on Investment Performance of Warrants in Taiwan based on the Perspective of Technical Analysis
指導教授:程言信程言信引用關係
指導教授(外文):Yan-Sin Cheng
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:金融資訊研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:108
中文關鍵詞:權證、技術指標、投資策略
外文關鍵詞:Warrants, Technical Indexes, Investment Strategy
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本研究依電子類股及非電子類股分別挑選個股作為實證樣本,分成上漲趨勢、盤整趨勢、下跌趨勢三段實證期間,透過個股技術指標判斷較具顯著性的指標走勢,並利用指標建立,分別依「策略一:指標買賣訊號操作權證」、「策略二:指標訊號買賣現貨並搭配操作權證避險」與「策略三:買進持有」三種權證交易策略分析,最後並檢驗及比較投資策略報酬率。

驗證結果發現,當大盤走勢為上漲時,以<策略一>購買權證的報酬為佳。當大盤走勢為盤整時,權證價格與理論價格的偏離程度,反而使持有固定時間的<策略三>獲致較佳報酬。當大盤走勢為下跌時,採<策略二>操作現股並搭配權證,會產生高度避險作用,讓報酬的虧損達到最低。技術指標值判斷的訊號品質也攸關報酬績效,當大盤走勢為上漲時,以採9KD訊號進行<策略一>的報酬為最佳;當大盤走勢為盤整時,任何指標都沒有採固定時間交易的<策略三>報酬佳;當大盤走勢為下跌時,以採15%R訊號進行<策略一>的報酬為最佳。產業屬性也是影響交易策略組合獲利的因素之一,當大盤走勢為上漲時,電子類股以<策略一>購買權證的報酬為佳。
In this research, the electronic and non-electronic stocks as the empirical samples, rising trend, the consolidation trend, down trend as three empirical sections, there are three strategies selected for analyzing and comparing Investment strategy return. Three strategies are as follows: Strategy I: trading signals operating in accordance with the respective index warrants; Strategy II: according to the individual Indicators signal trading of spot and with the operation warrants hedging; Strategy III: buy and warrants held by the fixed two months.

The validation results showed that warrants the reward is better by <Strategy I> while the market trend is up. When the market trend for consolidation, the deviation of the warrant price and the theoretical price, it is better remuneration that holds a fixed time by <strategy III> attainable. When the market trend is down, <strategy II> operation shares with warrants, will have a high degree of hedging role, compensation of losses to a minimum. The value of technical indicators to judge the signal quality is also vital to reward performance, while the market trend is up, to the using 9KD signal <strategy I> reward for the best; any indicators are not collected when the market trend for consolidation, a fixed time transaction <Strategy III> reward is good; <strategy I> reward when the market trend is falling, collected 15% of the R signal is the best way. The industrial property is one of the factors affecting trading strategy portfolio profitability when the market trend is up, the electronic share purchase warrants reward is better by using <strategy I>.
摘要 I
ABSTRACT II
誌謝 III
目錄 IV
圖目錄 VI
表目錄 VIII
第一章 緒論 1
第一節 研究緣起與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構及流程 3
第二章 文獻探討 5
第一節 認購與認售權證 5
第二節 技術分析投資策略相關理論與文獻 9
第三章 研究方法 23
第一節 研究樣本挑選標準與資料說明 23
第二節 實證方法研究流程 25
第三節 技術指標驗證之統計模式 27
第四節 三種投資策略說明 28
第四章 實證結果與分析 32
第一節 樣本選股內容 32
第二節 技術指標選取 34
第三節 個股報酬率實證結果 38
第四節 整合分析 55
第五章 結論與建議 62
第一節 結論 62
第二節 建議 64
參考文獻 66
一、 國內文獻 66
二、 國外文獻 68
附錄A 三段大盤趨勢期間各樣本個股技術指標驗證效力表 69
附錄B 樣本個股在三段大盤趨勢、三種投資策略之報酬率驗證結果 79
一、國內文獻
1.方錫勇,2007,個股權證隠含波動率指標之投資決策-以台灣電子股認購權證為例,銘傳大學資訊管理學系碩士在職轉班碩士論文。
2.江耕南,2009,財務資訊系統,新陸書局出版。
3.吳百正,2004,台股期貨市場弱式效率性之研究,國立台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
4.李良俊,2003,台灣股票市場技術分析有效性之研究,實踐大學企業管理研究所碩士論文。
5.林天運,2007,大盤未來走勢預測-KD指標的實證分析,國立成功大學國際企業研究所碩士論文。
6.味正杰,2002,應用技術分析於期貨投資-日內資料之實證研究,朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
7.周文賢,2002,多變量統計分析,智勝文化出版。
8.紀岱良,2008,台灣加權指數與技術指標之關連分析,國立東華大學企業管理學系碩士論文。
9.張清良,2008,股票市場買賣研判指標的應用,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
10.張景閔,2005,技術分析的切入時點,國立成功大學會計研究所碩士論文。

11.張瓊如,2010,KD和MA技術指標在選擇選投資策略時機的應用-以台指選擇權為例,逢甲大學財務金融研究所碩士論文。
12.彭淑卿,林朝陽,2011,"權證交易策略實證分析",貨幣觀測與信用評等,第90期,77-90頁。
13.黃怡中,2002,在不同技術指標交易策略下停損機制設置與否之績效分析,銘傳大學金融研究所碩士論文。
14.楊基鴻,2002,(新)股票操作大全,產京實業出版。
15.楊家維,2000,技術分析用於當沖之有效性研究-台灣股市之實證分析,台北大學經濟學系碩士論文。
16.劉明漲,2007,技術指標與電子類股操作績效,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
17.劉泰山,2009,KD及MACD技術指標在避險時機選擇上之應用-以台指期避險為例,逄甲大學財務金融研究所,碩士論文。
18.魯秉鈞,2001,技術分析於台灣股票市場的運用-移動平均線與均量指標,東海大學管理碩士論文。


二、國外文獻
1.Abeyratna Gunasekarage, David M. Power (2001), “The Profitability of Moving Average Trading Rules in South Asian Stock Markets”,Emerging Markets Review, 2001, Vo1.2 pp.17-33.
2.Bohan, James (1981),“Relative Strength:Further Positive Evidence .” The Journal of Portfolio Management, V II, Fall 1981 , pp . 39~46
3.Hsu, P.H. and C.M. Kuan (2005), ”Reexamining the Profitability of Technical Analysis with Data Snooping Check. ” Journal of Financial Econometrics, vol.3, No.2, pp.606-628.
4.Jensen, M.C. and G.A. Bennington (1970), ” Random Walks and Technical Theories: Some Additional Evidences. ” Journal of Finance, vol.25, No.2, pp.469-482.
5.White, H (2000), ”A reality check for data snooping. ” Econometrica, vol.68, pp.1097-1126.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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