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研究生:林雅蓮
研究生(外文):Ya-Lien Lin
論文名稱:紅酒指數與亞洲重要股價指數關係之分析
論文名稱(外文):The Analysis of Relationships between Fine Wine Index and Major Asian Stock Indexes
指導教授:王淳玄王淳玄引用關係
指導教授(外文):Chun-Hsuan Wang
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:53
中文關鍵詞:向量自我迴歸向量誤差修正模型紅酒指數共整合
外文關鍵詞:Fine wine indexvector error correction modelcointegration
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股市指數向來比實體經濟「先行一步」,但對於股民來說,關注的是有沒有更「先行一步」的指標能夠預測市場。而近年來民間也都有類似的另類指標,包括街頭景氣指數、紅酒指數、大麥克指數、iPOD指標、口紅指標等,「紅酒指數」便是其中之一,而紅酒指數也沒有嚴謹的學術基礎,所以只能作為「指標」,但在這百變莫測的市場,這些指標應可作為決策的一個參考。
而本研究選取紅酒指數(LIV)與台灣加權指數(TWSE)、中國上海綜合股價指數(SSEC)、日本東京225指數(NKY)、韓國綜合股價指數(KOSPI)、香港恆生指數(HIS)、新加坡海峽指數(STI),樣本期間自2001年7月至2012年4月,資料頻率為月資料,共計130筆,本研究採用時間序列方法來檢驗研究變數間之關聯性。
研究結果發現,紅酒指數僅與台灣股市存在共整合關係,即擁有長期關聯性。Granger因果關係檢定則發現,紅酒指數對台灣股市及韓國股市,存在顯著之單向領先關係。另外,亦發現中國股市對紅酒指數存在顯著單向領先關係,此結果明顯說明著中國股市具有領先地位。其原因可能為於樣本期間中國股市的漲幅是最大的,高達逾64%,由於受金融風暴衝擊小,且在內需政策不斷推動下,經濟成長帶動了股市光景,而造就中國大陸富豪崛起,所以對紅酒投資影響佔有一席之地。衝擊反應則發現紅酒指數變動一個標準差時,對於各變數之衝擊反應在台灣加權指數(TWSE)、中國上海綜合股價指數(SSEC)、日本東京255指數(NKY)、韓國綜合股價指數(KOSPI)、香港恆生指數(HIS)、新加坡海峽指數(STI)等六變數的衝擊影響,會在第五期至第八期收斂;顯示紅酒指數對於本研究所取之變數之影響力,最多僅達八期。
The stock market has always been ahead of the real economy. Investors expect to find more leading indicators to predict market in recent years, such as street sentiment index, fine wine Index, big Mac index, iPOD indicators, and lipstick index, which hopefully can be used as alternative indicators for decision making.

This study applies several time series methods to examine the relationships between fine wine index and major Asian stock indexes with the sample period covered from July 2001 to April 2012.

The evidence shows the existence of long-term relationship between fine wine index and stock index only for Taiwan, but not for other major Asian stock indexes. According to Granger causality tests, the significant one-way causalities between fine wine index and Taiwan stock index, Korean stock index, and Chinese stock index are found. Also Chinese stock index is the only leading index to fine wine index. The reason may be the large gain, about 64%, in Chinese stock market during the sample period, which is driven by the large economic growth in China. Moreover, the analysis of impulse responses shows that the impact of fine wine index change on the six major Asian stock indexes is up to eight lags.
目錄
目錄……………………………………………………………………..………I
圖目錄………………………………………………………………….………III
表目錄……………………………………………………………………….IIIIV
第壹章 緒論..................................................................1
第一章 研究動機..........................................................1
第二章 研究目的............................................................3
第三章 研究架構..........................................................5
第貳章 文獻回顧及探討..................................................6
第一節 紅酒指數(Liv-ex)的源起與沿革...................................6
第二節 紅酒指數編制及介紹.............................................8
第三節 投資葡萄酒方式及風險………………………………………….9
第四節 相關文獻..........................................................13
第叁壹 研究方法............................................................15
第一節 單根檢定......................................................15
第二節 向量自我迴歸模型(VAR) .........................................17
第三節 共整合檢定與向量誤差修正模型(VECM) ..............................19
第四節 Granger因果關係檢定.......................................20
I
第五節 衝擊性反應分析……………………………………………….22
第肆章 實證結果…………………………………………………..……..….24
第一節 資料來源與處理……………………………………..……..…...24
第二節 單根檢定定態分析………………………………..……….……24
第三節 共整合檢定分析…………………………………………...…....25
第四節 向量自我迴歸及向量誤差修正模型結果分析…………….......29
第五節 Granger因果關係檢定…………………………….…………….30
第六節 衝擊性反應分析……….…………………….…….……….....36
第伍章 結論與後續研究建議…………………………….……….………...40
第一節 結論………………………………………….………….……….41
第二節 後續研究建議…………………………….……….…………….42
參考文獻……………………………………………….………….…………...43






圖目錄
圖1-1 2010年亞太區富裕人士另類投資的資產配置(依市場劃分)………..2
圖1-2 紅酒指數走勢圖……………………………………………………….4
圖1-3 本文研究流程………………………………………………………….5
圖1-4 The Liv-ex Fine Wine 100 產地比重…………………………………8
圖4-1 紅酒指數與台灣加權指數衝擊反應函數……………………………38
圖4-2 紅酒指數與中國上海綜合股價指數衝擊反應函數………………...38
圖4-3 紅酒指數與韓國綜合股價指數衝擊反應函數……………………...39
圖4-4 紅酒指數與日本東京255指數衝擊反應函數……….……………....39
圖4-5 紅酒指數與香港恆生指數衝擊反應函數…………………………...40
圖4-6 紅酒指數與新加坡海峽指數衝擊反應函數…………………………40




表目錄
表1-1 亞洲重要股價指數簡介………………………………………………..4
表4-1 資料來源………………………………………………………………..25
表4-2 ADF單根檢定…………………………………………….…………..26
表4-3 PP檢定………………………………………………………..………28
表4-4 亞洲間重要股價指數與紅酒指數-最適落後期數之選取……..…29
表4-5 亞洲間重要股價指數與紅酒指數-Johansen共整合檢定………...29
表4-6 VECM結果-台灣加權指數與紅酒指數……………………………..32
表4-7 VAR結果………………………………………………………….….33
表4.8 Granger因果關係……………………………………………………..36
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