跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(18.205.192.201) 您好!臺灣時間:2021/08/05 08:51
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

: 
twitterline
研究生:張怡婷
研究生(外文):I-TingChang
論文名稱:台灣股市投資組合績效之比較
論文名稱(外文):Comparisons of the Performance of Investment Portfolios on Taiwan Stock Market
指導教授:陳占平
指導教授(外文):Hubert J. Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:70
中文關鍵詞:平均數-變異數法則規模效應投資組合三因子模型
外文關鍵詞:mean-variancesizeportfolioFama and French
相關次數:
  • 被引用被引用:16
  • 點閱點閱:897
  • 評分評分:
  • 下載下載:334
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:2
台灣上市櫃股市絕大部份的投資者(約六成)為散戶,而散戶因為資訊不對稱所做出的投資策略常會受小道消息、短期訊息及政經不穩定而常為追高殺低。由於散戶的資訊及財力不如三大法人(外資、自營商、投信),因此在做投資決策時,受限於時間及投資金額,常導致獲利不如專業團隊。因此,本研究利用一般投資人的基本投資策略,選大型股及過去績效表現良好的公司形成投資組合,並與Mean-Variance最佳投資組合做績效比較。另外,利用投資理論的CAPM和Fama and French三因子模型及市場面八因子模型為基礎計算出模型,衡量其因子的顯著性,比較三種模型對報酬率的解釋能力,並利用模型選擇得到最適模型。實證資料為1990年1月1日到2011年12月31日,共計22年的歷史資料。選取106家公司做為研究樣本。
實證結果發現,公司規模移動平均法與均數變異數法之報酬率有顯著差異,但其風險卻差異不大(無顯著差異),故建議投資人可以使用較簡單之公司規模移動平均法組成自己的投資組合即可。在模型配置方面,市場溢酬與規模溢酬及淨值市價比溢酬為顯著,所以,投資人在選股投資時,除了必須參考市場的漲跌波動之外,大公司與小公司以及公司為價值型或成長型公司,皆會對其股價的報酬有顯著影響。
The majority of investors in Taiwan stock market are individual investors. Their investment strategies often fall into 'buy at high price and sell at low price' as a result of asymmetric information. Because of limited financial information and insufficient money compared to the institutional investors. This study uses the basic investment strategies of normal investors, by choosing large companies and previously well-performed companies to form their investment portfolios. After calculating their returns, they are compared with those of the Mean-Variance optimal portfolio. Besides, we use the models of CAPM, Fama and French three factors and market eight factors to fit the real market data, and discuss which of these three models can better predict the future returns. The data collected is from January 1, 1990 to December 31, 2011, and the number of sample companies is 106.
Because the returns between two methods are significantly different but their risks are not significantly different, it is advised that investors use the basic investment strategies to form their own portfolios. In the model construction, the market risk premium, size premium and book to price ratio premium are significant to explain the company’s premium. Therefore, when investors choose their portfolios, they have to keep these three factors in mind.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 1
第三節 研究架構 2
第二章 文獻探討 4
第一節 規模投資策略的相關文獻探討 4
第二節 均數-變異數投資理論的相關文獻探討 5
第三節 Fama and French三因子模型之相關文獻探討 7
第三章 研究設計 9
第一節 資料說明 9
第二節 變數定義 9
第三節 投資方法 13
第四節 模型說明 21
第四章 實證分析 30
第一節 效率前緣 30
第二節 公司規模移動平均法與均數-變異數法之比較 37
第三節 模型比較 41
第五章 結論與建議 49
第一節 研究結果總結 49
第二節 對後續研究之建議 50
參考文獻 52
附錄一 台灣股市本國自然人交易比重統計表 54
附錄二 MATLAB程式碼 55
附錄三 SAS程式碼 59
國內參考文獻
林于智,台灣股市動態投資組合績效之探討,國立成功大學財務金融研究所之碩士論文,2011。
邱麗珍,國內開放型共同基金規模與績效之關聯性探討,國立中山大學國際經營管理研究所之碩士論文,2010。
洪嘉苓,共同基金經理團隊與基金績效持續性研究,國立中山大學企業管理研究所之碩士論文,1999。
洪鈞逸,三因子及四因子資本資產定價模型之分析台灣股票型基金之應用,國立成功大學財務金融研究所之碩士論文,2010。
財務金融研究中心(銘傳大學),投資分析+MatLab應用,全華科技圖書股份有限公司,台北市,1999。
陳俊宇,建立一個具效率前緣的投資組合應用於國際主要股票市場,國立成功大學統計研究所之碩士論文,2008。
曾淑雲,放空限制、投資上限與投資組合績效-以台灣股市為例,國立中央大學財務金融研究所之碩士論文,2005。
賴憲政,平均數-變異數投資組合理論實證研究-以台灣股市為例,國立成功大學企管所之碩士論文,1996
國外參考文獻
Banz, R. W., The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks, The Journal of Financial Economics, Vol. 9, 3-18, 1981.
Elton, E.J., M.J. Gruber and C.R. Blake, The Persistence of Risk-Adjusted Mutual Fund Performance, The Journal of Business, Vol. 69, 133-157, 1996.
Fama, E.F. and, K.R. French, The Cross-Section of Expected Stock Returns, The Journal of Finance, 427-465, Jun., 1992.
Fama, E.F. and, K.R. French, Common Risk Factors in the Returns On Stocks and Bonds, The Journal of Finance, Vol. 33, 3-56, 1993.
Grinblatt, M., and S. Titman, Mutual Fund Performance: An Analysis of Quarterly Portfolio Holdings, The Journal of Business, Vol. 62, 394-415, 1989.
Grinblatt, M., and S. Titman, Performance Persistence in Mutual Funds, The Journal of Finance, Vol. 47, 1977-1984, 1992.
Harry Markowitz, Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1, 77-91, Mar., 1952.
William F. Sharpe, Mutual Fund Performance, The Journal of Business, Vol. 39, No.1, 119-138, Jan., 1966.
連結至畢業學校之論文網頁點我開啟連結
註: 此連結為研究生畢業學校所提供,不一定有電子全文可供下載,若連結有誤,請點選上方之〝勘誤回報〞功能,我們會盡快修正,謝謝!
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
無相關期刊