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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:吳欣怡
研究生(外文):Shin-YiWu
論文名稱:企業履行員工認股權之方式對財務風險的影響
論文名稱(外文):Exercise of ESOs and financial distress
指導教授:郭啟賢郭啟賢引用關係
指導教授(外文):Chii-Shyan Kuo
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:會計學系碩博士班
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:56
中文關鍵詞:員工認股選擇權財務風險庫藏股
外文關鍵詞:Employee stock optionfinancial risk
相關次數:
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本研究欲探討企業履行員工認股權之方式對財務風險的影響。當員工行使認股權時,企業需支付股票以履行義務,依據現行法規規定,企業履約的方式有兩種:一、從公開市場購回庫藏股,再以約定價格轉讓予員工;二、直接發行新股予員工。若企業以庫藏股的方式履約,因購回庫藏股時需支付現金,故此法會使企業產生現金流出;反之,若以發行新股的方式為之,則不會有現金流出的情形。本研究聚焦在兩種履約方式的現金流量效果,是否會對企業之財務風險產生影響,並以Z_SCORE(Altman,1968)作為財務風險的衡量指標。

本研究以2004-2009年國內上市櫃電子產業為研究對象,以最小平方法(OLS)進行實證分析,結果顯示:若企業以庫藏股的方式履行員工認股權,因有現金流出的情形,會增加企業的財務風險;反之,若企業以發新股的方式履行員工認股權,因沒有現金流出的情形,故對企業的財務風險沒有不利影響。若企業部份員工認股權以庫藏股的方式履行,部分以發新股的方式履行,則庫藏股產生之現金流出效果對企業財務風險的不利影響依舊存在,只是影響的程度較全部以庫藏股履約的方式小。

Firms typically have two ways to delivery shares to their employees when they exercise the employee stock options (ESOs) .Firms can either acquire treasury shares from the open market or issue new shares to employees. For firms that repurchase shares, the settlement of ESOs generates cash outflows, which reduce net assets available to service debt and thereby negatively affect firms’ financial risk. By contrast, for firms that choose to issue new shares, the settlement of ESOs does not affect cash flows. The purpose of this study is to investigate whether the ways that firms choose to fulfill the terms of ESO obligations affect firms’ financial risk.

To address our research questions, we collect publicly electronic industrial firms in Taiwan for the years 2004-2009.The empirical results suggest that the use of treasury stock to fulfill the ESO obligations has unfavorable effect on the issuer's financial risk. Conversely, the issuance of new shares to satisfy ESO exercises does not have unfavorable effect on the issuer's financial risk.

目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構 3
第三節 研究流程 4
第二章 文獻探討 5
第一節 員工認股權介紹 5
第二節 員工認股權相關文獻探討 14
第三章 研究方法 19
第一節 研究假說 19
第二節 研究模型建立與變數定義 21
第三節 研究期間與樣本 32
第四章 實證結果與分析 33
第一節 基本敘述性統計 33
第二節 相關係數分析 36
第三節 迴歸結果分析 38
第四節 敏感性分析 42
第五章 結論與建議 52
第一節 實證結果與發現 52
第二節 研究限制 53
第三節 研究建議 54
參考文獻 55


中文
王志仁. (2007). 我國上市公司實施員工認股權憑證與庫藏股制度之關聯性研究. 碩士, 長庚大學.
陳琬鈺. (2006). 我國會計師事務所簽證客戶財務風險之研究 -利用Altman (1968) Z-Score. 碩士, 國立成功大學, 台南市.
黃科瑋. (2009). 員工分紅費用化對於公司價值、經營績效及盈餘管理之影響以台灣企業為例. 碩士, 國立成功大學.
黃韻璇. (2006). 公司庫藏股購回與員工認股權關連性之實證研究─以台灣上市公司為例. 碩士, 國立彰化師範大學.
財團法人中華民國會計研究發展基金會,2003,(92)基秘字第070、071、072號員工認股選擇權會計處理疑義解釋函令
財團法人中華民國會計研究發展基金會,2007,財務與會計準則公報第三十九號「股份基礎給付之會計處理準則」
英文
Alon Brav, J. R. G., Campbell R. Harvey,Roni Michaely. (2005). PAYOUT POLICY IN THE 21st CENTURY. Journal of Financial Economics, 77(3).
Ashbaugh-Skaife, H., Collins, D. W., & LaFond, R. (2006). The effects of corporate governance on firms’ credit ratings. Journal of Accounting and Economics, 42(1-2), 203-243. doi: 10.1016/j.jacceco.2006.02.003
Bens, D. A., Nagar, V., Skinner, D. J., & Wong, M. H. F. (2003). Employee stock options, EPS dilution, and stock repurchases. Journal of Accounting and Economics, 36(1-3), 51-90. doi: 10.1016/j.jacceco.2003.10.006
Bens, D. A., Nagar, V., & Wong, M. H. F. (2002). Real Investment Implications of Employee Stock Option Exercises. Journal of Accounting Research, 40.
Dittmar, A. K. (2000). Why do firms repurchase stock. journal of Business, 73(3).
George W. Fenn, N. L. (2001). Corporate payout police and managerial stock incentives. Journal of Financial Economics, 60.
Kahle, K. M. (2002). When a buyback isn't a buyback:open market repurchases and employee options. Journal of Financial Economics, 63.
Lee, Y.-J. (2008). The Effects of Employee Stock Options on Credit Ratings. The Accounting Review, 83(5), 1273-1314. doi: 10.2308/accr.2008.83.5.1273
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Weisbenner, S. J. (2000). Corporate share repurchases in the 1990s: what role do stock options play? Board of Governors of the Federal Reserve System (U.S.), Finance and Economics Discussion Series: 2000-29.



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