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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:李崇業
研究生(外文):Lee, Chung-Yeh
論文名稱:投資人申購得獎基金之後續績效
論文名稱(外文):The follow-up performance of the award-winning mutual funds
指導教授:鍾惠民鍾惠民引用關係李漢星李漢星引用關係
指導教授(外文):Chung, Hui-minLee, Han-Hsing
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:管理學院財務金融學程
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:共同基金得獎基金基金績效金鑽獎績效持續
外文關鍵詞:Mutual fundAward-winning fundfund performanceGold Diamond Awardsperformance persistence
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基金過去的表現的確是過去投資能力的最直接證明,因此看排名或是得獎與否來挑選基金有其一定道理。但過去文獻研究對象多為一般基金,鮮少有對得獎基金作績效持續性之探討,加上得獎基金因廣告曝光度大而備受青睞,因此申購得獎基金獲利與否是投資人所關心的課題!
本文主要研究對象為基金『金鑽獎』第五屆至第十四屆得獎名單,並探討國內股票基金科技類、中小型、一般類之得獎基金後續績效。同時以超額報酬、夏普指標做為評估基金績效的指標,並分別探討在一個月、三個月、六個月、一年的評估期間下,得獎基金績效是否優於該類組基金平均績效或是市場報酬。
實證結果歸納如下:
1.以超額報酬作為績效指標:不同評估期間,得獎基金相對於同類基金及市場指數皆無超額報酬,顯示基金績效不具持續性
2.以Sharpe指標作為績效指標:僅一般類得獎基金於月資料相對同類基金具有持續性;於月資料、季資料及半年資料對於市場指數具有持續性。

This study covers domestic mutual funds as samples that were selected from the lists of Gold Diamond Awards held by Taipei Foundation of Finance, Taiwan Fund Awards from 2002 to 2012. The study focuses on technology equity funds, General equity funds, and Mid/Small Cap equity funds. Among these samples, the study uses excess return and Sharpe index as the indicators of assessing the performance of the funds in different periods such as monthly, quarterly, semiannually, and annually. This study discusses whether the award-winning funds’ performances or the market returns are better than the average of others in the same category.
The empirical results are summarized as follows:
1. Using the excess return as the indicator: The award-winning funds’ performances are not better than the average return and the market investment portfolios.
2. Using the Sharpe index as the indicator: In monthly performances, only the award-winning of general equity funds’ are better than the average performances of relative sector. In monthly, quarterly, and semiannually performances, only the award-winning of general equity funds’ performances are better than the market portfolios.

中文摘要 …………………………………………………………………………… i
英文摘要 ……………………………………………………………………………ii
目錄………………………………………………………………………………… iv
表目錄 ……………………………………………………………………………vi
圖目錄 ………………………………………………………………………… vii
一、 緒論……………………………………………………………………… 1
1.1研究背景………………………………………………………………1
1.2研究動機………………………………………………………………5
1.3研究目的………………………………………………………………6
1.4研究架構………………………………………………………………7
二、 文獻探討………………………………………………………………… 8
2.1基金績效評估理論……………………………………………………8
2.2基金績效持續性實證研究………………………………………… 13
2.3基金金鑽獎評鑑方式……………………………………………… 17
三、 研究方法…………………………………………………………………19
3.1研究假說…………………………………………………………… 19
3.2研究期間與研究範圍……………………………………………… 20
3.3資料來源及處理…………………………………………………… 25
3.4研究方法…………………………………………………………… 28
四、 實證分析與研究…………………………………………………………30
4.1整體得獎基金績效分析…………………………………………… 30
4.2各類別得獎基金績效分析………………………………………… 33
五、 結論與建議………………………………………………………………38
5.1結論………………………………………………………………… 38
5.2研究限制…………………………………………………………… 41
5.3後續研究建議……………………………………………………… 42
參考文獻 ……………………………………………………………………………43
附錄 ……………………………………………………………………………47

中文文獻:
1.王耀毅,「共同基金經理人替換與得獎持續性分析-以國內投信發行基金為例」,交通大學,管理學院財務金融學程碩士班,2011。
2.邱顯比,基金理財的六堂課,完整修訂版,天下文化出版社,台北,2010。
3.邱顯比、林清珮,「共同基金分類與基金績效持續性之研究」,Journal of Financial Studies,第七卷第一期,63~89頁,1999年8月。
4.李秋雲,「基金績效持續性與基金經理人擇時能力之研究-以台灣股票型基金為例」,高雄應用科技大學,金融資訊研究所,2011
5.林灼榮、徐啟升,『台灣共同基金績效持續性之檢定:多構面績效指標之比較』,管理與系統期刊,第十七卷第一期,27-47頁,2010年1月。
6.周萬順,「共同基金在景氣循環下操作績效之研究」,世新大學,經濟所碩士論文,2004。
7.洪偲芸,『台灣共同基金績效探討-隨機邊界法之應用』,中央大學,產業經濟研究所碩士論文,2009。
8.洪嘉苓,「共同基金經理團隊與基金績效關係之研究」,中山大學,企業管理所碩士論文,2000。
9.徐清俊、姜志堅,「基金績效持續性與基金類型之相關性研究」,遠東學報,第二十卷第四期,785-798頁,2003。
10.陳美雯,「共同基金績效評估與持續性分析」,臺灣大學,國際企業所碩士論文,2007。
11.陳相宇,「國內上市型開放式股票型基金績效持續性實證研究」,臺灣大學,財務金融所碩士論文,2005。
12.陳雅亭,「知名度與基金績效」,國立高雄第一科技大學,財務管理所碩士論文,2008。
13.曾婷郁,「得獎基金績效持續性分析」,臺灣大學,國際企業所碩士論文,2009。
14.黃曉芸,『台灣與美國共同基金績效分析之比較』,交通大學,財務金融研究所碩士論文,2004
15.黃姿雅,「共同基金之共同持股-其績效與相關」,中正大學,財務金融研究所,2006。
16.黃聖棠、溫英幹、鄢欽瑞,「共同基金之績效評比-台灣地區之實證研究(1995-2002)」,華岡經濟論叢,第五卷第二期,31-67頁,2006。
17.蔡佳蓉,「基金及得獎基金績效持續性之研究-以國外環球型基金為例」,義守大學,資訊管理所碩士論文,2010。
18.賴建興,「國內投信發行海外基金與相同投資區域境外基金之績效研究」,中興大學,高階經理人碩士在職專班論文,2005。
19.顏錚瑜,「共同基金評比與績效之探討」,淡江大學,保險經營所碩士論文,2006。
英文文獻:
1.Bollen, N., & Busse, J., "Short-Term Persistence in Mutual Fund Performance", The Review of Financial Studies, 18, 569-597, 2004.
2.Carhart, M., “On Persistence in Mutual Fund Performance", Journal of Finance, 52, 57-82, 1997.
3.Chang, E. C. and W. G. Lewellen, "Market timing and mutual fund investment performance.", Journal of Business, 57, pp. 57-72, 1984.
4.Goetzmann William N. and Roger G. Ibbotson,"Do winners repeat?",Journal of Portfolio Management 20,9-17 ,1994.
5.Grinblatt, Mark, and Sheridan Titman,"The persistnece of mutual fund performance", Journal of Finance 47, 1977-1984, 1992.
6.Hendricks, D., Jayendu, P., & Zeckhauser, R., "Hot Hands in Mutual Funds: Short-Run Persistence of Mutual Fund Performance", 1974-1988, Journal of Finance, 48, 93-130, 1993.
7.Jegadeesh, Narasimhan and Sheridan Titman,"Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency", Journal of Finance 48, 65-91, 1993.
8.Jensen, M. C., "The performance of mutual funds in the period 1945-1964. ", The Journal of Finance, 23, pp. 385-416, 1968.
9.Kahn Ronald N. and Rudd Andrew,"Does historical performance predict future performance?”, Financial Analysis Journal 51, 43-52, 1995.
10.Philpot, J., Hearth, D. & Rimbey, J., "Performance persistence and management skill in nonconventional bond mutual funds.”, Financial Services Review, 9, pp. 247-258, 2000.
11.Sharpe, W. F., "Mutual fund performance.”, Journal of Business, 39, pp. 119-138, 1966.
12.Treynor, J. C., "How to rate management of investment funds.”, Harvard Business Review, pp. 66-75, 1965.
13.Treynor, J. L., and K. K. Mazuy, "Can mutual funds outguess the market?”, Harvard Business Review, 44, pp. 131-136, 1996.

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