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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:黃郁仁
研究生(外文):Yu-Ren Huang
論文名稱:結構型商品之評價與分析-以自動提前贖回之利率連結債券及股權連結債券為例
論文名稱(外文):The Pricing and Analysis of Structured Products:An Interest Rate-linked Note and an Equity-linked Note
指導教授:吳庭斌吳庭斌引用關係
指導教授(外文):Ting-Pin Wu
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:58
中文關鍵詞:自動提前贖回連動式債券對數常態遠期利率目標累息式利率模型結構型債券
外文關鍵詞:target redemptionLIBOR Market ModelInterest Rate-linked NotesEquity-linked Notes
相關次數:
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本篇論文研究對象為一目標累息式利率連結債券以及一自動提前贖回之股權連結債券,透過LIBOR市場模型,以蒙地卡羅法進行模擬,評價其商品之理論價值及收益狀況。第一檔利率連結商品發行於利率相對低點,以高配息率來吸引投資人,但亦透過累息上限的設定來鎖定成本,期望以其對利率走勢及波動度之預期賺取報酬,然則實際結果為發行商誤判其波動程度,使投資人有獲利空間;第二檔股權連結商品則連結四檔金融股,以期初平均股價為上界,一旦任一評價日之平均股價高於此界限,便會提前到期出場,以之鎖定成本,而本商品之之發行目的實為一種波動度交易手法,發行商期望能透過夠大的波動度,使其平均股價在存續期間內觸及下限價格,則若到期時平均股價未能回復至期初平均股價之水平,發行商便能以此獲利,然從實際結果可知,本商品之波動度不如預期,投資人將能從本商品獲利。藉由上述兩商品之評價與分析,本文提供了一種分析結構型商品之模式,作為投資人分析商品以及從業人員了解商品之參考。
This article studies two kinds of structured products: a target redemption interest rate-linked note and an equity-linked note. Through LIBOR market model and Monte Carlo simulation to analysis the risk, rewards and pricing these two products. The interest rate linked notes appeal investors by paying high interests, but it also have an upper bound to lock his costs. The issuer hoped to earn some profits through higher volatility. However, the LIBOR rate didn’t have such a higher volatility in the holding period of the note. It is a product benefits the investors. The equity-linked note linked to four financial stocks, it used the initial average price as a barrier. Once the average price at any pricing day is larger than the initial average price, the investors would receive eighteen percents annual rate interests and their principle. This product is also a volatility trading product. The issuer could earn some profits if the average price touched the lower bound of price. But the issuer had too larger expectation of the volatility of stock prices. Finally, the average price didn’t touch the lower bound, hence it also benefits the investor. By taking a closer look at these two structured notes, we hope to provide a guideline for those who need decision-makings.
中文摘要……………………………………………………………… I
英文摘要………………………………………………………………Ⅱ
目錄……………………………………………………………………Ⅲ
表次……………………………………………………………………Ⅴ
圖次……………………………………………………………………Ⅵ
第一章 緒論………………………………………………………… 1
第一節 研究背景……………………………………………… 1
第二節 研究動機與目的……………………………………… 1
  第三節 研究架構……………………………………………… 2
第二章 文獻回顧…………………………………………………… 3
  第一節 結構型商品介紹……………………………………… 3
  第二節 利率模型之演進……………………………………… 5
第三章 研究方法…………………………………………………… 9
  第一節 Lognormal Forward-LIBOR Model(LFM)…………… 9
  第二節 遠期利率之波動度期間結構…………………………12
  第三節 相關係數矩陣之估計與布朗運動之降階……………15
第四章 十年期速利回本連動式債券………………………………17
  第一節 商品介紹………………………………………………17
  第二節 投資人與發行商面臨之風險…………………………20
  第三節 商品評價與報酬分析…………………………………21
  第四節 提前贖回條款分析……………………………………30
  第五節 避險參數分析…………………………………………30
  第六節 本章小結………………………………………………31
第五章 股權連結自動贖回結構型商品……………………………33
  第一節 商品介紹………………………………………………33
  第二節 商品評價與收益分析…………………………………37
  第三節 投資人面臨風險………………………………………42
  第四節 避險參數分析…………………………………………43
  第五節 發行商發行動機與商品現況…………………………45
  第六節 本章小結………………………………………………47
第六章 結論…………………………………………………………48
參考文獻………………………………………………………………49
中文
1.陳松男(2004),結構型金融商品之設計與創新,新陸書局
2.陳松男(2005),結構型金融商品之設計與創新(二),新陸書局
3.陳松男(2008),金融工程學(三版)-金融商品創新選擇權理論,新陸書局
4.陳松男(2006),利率金融工程學-理論模型與實務應用,新陸書局
5.謝明翰(2006),結構型商品評價-以美元隻指標利率連動債與歐元逆浮動連動債為例,政大金融所碩士論文
6.莊筑豐(2005),連動式債券設計個案研究-固定期限交換利率利差連動與信用連結債券,政大金融所碩士論文
7.張竣堯(2009),結構型商品之評價與分析-以每日計息雙區間可贖回債券及觸及失效絕對報酬股權連動債券為例,政大金融所碩士論文
8.謝曜謚(2009),累計贖回固定期限交換利率票券與數據資產股權連動債券之分析,政大金融所碩士論文
9.鄭昭佑(2009),自動提前贖回型結構商品之評價與分析-以CMS連結債券及股權連結債券為例,政大金融所碩士論文
英文
1.Brigo, D., and F. Mercurio (2006), “Interest Rate Models: Theory and Practice”, New York: Springer-Verlag.
2.Black, F., E. Derman, and W. Toy (1990), “A One-Factor Model of Interest Rates and Its Application to Treasury Bond Options”, Financial Analysts Journal, Jan-Feb, 33-39.
3.Brace, A., Gatarek, D. and Musiela, M. (1997): “The Market Model of Interest Rate Dynamics”, Mathematical Finance, 7(2), 127-147.
4.Cox, J. C., J. E. Ingersoll, and S. A. Ross (1985b), “A Theory of the Term Structure of Interest Rates”, Econometrica, 53, 385-408.
5.Heath, D., R. Jarrow, and A. Morton (1992), “Bond Pricing and the Term Structure of Interest Rates: A New Methoodology for Contingent Claims Evaluation”, Econometrica, Vol. 60.
6.Ho, T. S. Y. and S. B. Lee (1986), “Term Structure Movements and Pricing Interest Rate Contingent Claims”, Journal of Finance, 41:5, 1011-1029.
7.Hull, J., and A. White (1990), “Valuing Derivative Securities Using the Explicit Finite Difference Method”, Journal of Financial and Quanitative Analysis, 25, 87-100.
8.O. Vasicek. (1977): “An Equilibrium Characterization of the Term Structure”, Journal of Financial Economics 5, pp. 177-188.
9.Rebonato, R.(1999d), Volatility and Correlation. Wiley, Chichester.
10.Rebonato, R.(2002), “Modern Pricing of Interest-Rate Derivatives: The LIBOR Market Model and Beyond”, Princeton University Press.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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