臺灣博碩士論文加值系統

本研究主要探討機構投資人在台灣股票市場下之交易行為與股票報酬之關係，參考Dasgupta、Prat and Verardo(2011)的研究方法，觀察機構投資人連續買賣二到五季之交易行為。
研究發現機構投資人過去累積報酬率確實與未來報酬具有負向相關，長期投資下，外資的交易策略較容易找到與股票報酬之相關性，投信投顧次之，自營商較不顯著。
不論是外資、投信投顧或自營商皆可看出未來報酬與過去報酬隱約呈現反轉現象。機構投資人之股票報酬顯著與公司特徵因子相關，因此機構投資人之交易策略會受到公司特徵因子和過去報酬的影響。

This Study investigates the relationship of trading behavior and stock return of Institutional investor under Taiwan’s stock market. Refer to the method of research of Dasgupta、Prat and Verardo(2011), this study investigates the trading behavior about persistence buying and selling from two to five quarters by Institution.
This study finds the accumulation of past return actually has negative relationship with future return. This study also finds the relationship between institutional and stock return on long-term of foreigner’s trading strategies. However, this study doesn’t find strong outstanding on dealer’s strategies.
Whether the foreigner investors、Investment Trust and Consultancies or dealers all show a weak sign of reversal effect. Stock return of Institutional investor has obvious relationship with company’s characteristic factors, therefore institutional investor’s trading strategies will be affected by company’s characteristic factors and past return.

第壹章 緒論________________________________1
第一節 研究背景與動機_____________________1
第二節 研究目的___________________________5
第三節 研究架構與流程_____________________6
第貳章 文獻探討____________________________8
第一節 機構投資人之相關文獻_______________8
第二節 公司特徵因子與股票報酬_____________20
第三節 股票價格反轉之文獻_________________29
第參章 研究方法____________________________31
第一節 研究樣本與資料來源__________________31
第二節 研究假說____________________________32
第三節 研究設計____________________________34
第肆章 實證結果與分析______________________38
第一節 機構投資人與股票報酬之因素___________38
第二節 個別機構投資人跨季持續買賣與股票報酬
之相關性_____________________________43
第三節 機構投資人之股票報酬與反轉效果______50
第伍章 結論與建議___________________________60
第一節 研究結論_____________________________60
第二節 研究限制與建議_______________________64
參考文獻_____________________________________65
表次
表2-1 台灣股票市場成交值比例___________________9
表 2-2 機構投資人文獻整理_______________________16
表 2-3 公司特徵因子與股票報酬文獻整理___________25
表2-4股票價格反轉之文獻整理_________________30
表4-1 機構投資人交易策略與報酬率之關聯________40
表4-2 機構投資人買賣與報酬率之關聯____________42
表4-3 外資買賣與報酬率之關聯__________________45
表4-4 投信投顧買賣與報酬率之關聯______________47
表4-5 自營商買賣與報酬率之關聯 _______________49
表4-6機構投資人交易策略與報酬率之週期性_______51
表4-7 機構投資人買賣與報酬率之週期性__________53
表4-8 外資買賣與報酬率之週期性________________55
表4-9 投信投顧買賣與報酬率之週期性____________57
表4-10自營商買賣與報酬率之週期性______________59

圖次
圖一 研究流程__________________________________7
圖二 機構投資人持續買進(賣出)_________________34

參考文獻
中文部分
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