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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林位餘
研究生(外文):Wei-yu Lin
論文名稱:國內可轉換公司債之宣告、發行及到期對公司股價的影響
論文名稱(外文):The Effects of Announcement, Issuance, and Maturity Dates of Convertible Bonds on Stock Prices
指導教授:吳錦文吳錦文引用關係
指導教授(外文):Chin-wen Wu
學位類別:碩士
校院名稱:南華大學
系所名稱:財務金融學系財務管理碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:43
中文關鍵詞:異常報酬宣告效果國內可轉換公司債事件研究法發行效果到期效果
外文關鍵詞:Announcement effectsIssuance effectsEvent StudyConvertible BondAbnormal ReturnsMaturity effects
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  本研究主要利用事件研究法在2001年至2011年間,國內可轉換公司債有宣告、發行、到期的上市公司,總計253個樣本,完整探討及分析可轉換公司債在宣告日、發行日、到期日等三個事件期間所有樣本的異常報酬情形,並且提供投資人可採行的投資策略;第二部分探討在不同的負債比率、信用評等、及發行規模等變數下,可轉換公司債在宣告日、發行日、到期日期間所產生累積平均異常報酬是否有差異,分別進行檢定與比較。本研究的重要發現如下:
一、可轉換公司債在宣告日期間產生顯著負向的累積平均異常報酬,而在發行日期間則有顯著正向的累積平均異常報酬,在到期日期間則有顯著負向的累積平均異常報酬。
二、在不同負債比率下,可轉換公司債在宣告日、發行日、及到期日期間所產生的累積平均異常報酬並沒有顯著的差異。
三、在不同信用評等下,在宣告日、發行日、到期日期間所產生的累積平均異常報酬皆有顯著的差異,且低風險樣本的異常報酬表現最佳。
四、在不同發行規模下,在宣告日、發行日、到期日期間所產生的累積平均異常報酬皆有顯著的差異,且小發行額樣本的異常報酬表現優於大發行額樣本。
  We use the 253 convertible bonds listed in TSE during 2001-2011 as our data. This first goal of this paper is to empirically investigate the impacts of announcement, issuance, and maturity dates of convertible bonds on their stock prices using the event study approach. The second goal of this paper is to empirically test the effects of debt ratio, credit rating, and issue size on the cumulative abnormal returns. The main findings of this paper are as follows:  
1. The announcement effects and maturity effects of convertible bonds are associated with significantly negatively cumulative abnormal returns, while the issuance effects are significantly positively related to cumulative abnormal returns.
2. For different debt ratios, the cumulative abnormal returns of convertible bonds during the event periods of announcement, issuance, and maturity are not significant.
3. For different credit ratings, the cumulative abnormal returns of convertible bonds during the event periods of announcement, issuance, and maturity are significant, especially for the high level of credit-rating convertible bonds.
4. For different issue sizes, the cumulative abnormal returns of convertible bonds during the event periods of announcement, issuance, and maturity are significant, especially for the smaller sizes of convertible bonds.
論文口試委員審定書ii
版權宣告iii
謝辭iv
摘要v
Abstract vi
表 目 錄 viii
圖 目 錄 ix
 
第一章 緒論1
第一節 研究動機與目的1
第二節 研究架構2
 
第二章 文獻探討4
第一節 可轉換公司債介紹4
第二節 可轉換公司債之宣告、發行與到期相關文獻7
 
第三章 研究假說及研究方法 13
第一節 研究假說 13
第二節 研究方法 14
第三節 研究樣本與資料蒐集 18
 
第四章 實證結果與分析20
第一節 可轉換公司債的宣告發行對公司股價的影響20
第二節 可轉換公司債的實際發行對公司股價的影響23
第三節 可轉換公司債到期時對公司股價的影響26
第四節 負債比率項目分析29
第五節 信用評等項目分析32
第六節 發行規模項目分析35
第七節 本章小結38
 
第五章 結論與建議39
第一節 結論39
第二節 研究限制與後續研究建議39
 
參考文獻 41
 
表 目 錄
表3-1TCRI等級分類表18
表3-2 研究樣本整理19
表4-1 宣告日全部樣本之異常報酬21
表4-2 宣告日全部樣本之平均異常報酬率與累積平均異常報酬率檢定結果22
表4-3 發行日全部樣本之異常報酬24
表4-4 發行日全部樣本之平均異常報酬率與累積平均異常報酬率檢定結果25
表4-5 到期日全部樣本之異常報酬27
表4-6 到期日全部樣本之平均異常報酬率與累積平均異常報酬率檢定結果28
表4-7 變異數分析:不同負債比率下-可轉換公司債宣告發行異常報酬比較29
表4-8 變異數分析:不同負債比率下-可轉換公司債實際發行異常報酬比較30
表4-9 變異數分析:不同負債比率下-可轉換公司債到期異常報酬比較31
表4-10變異數分析:不同信用評等下-可轉換公司債宣告發行異常報酬比較32
表4-11變異數分析:不同信用評等下-可轉換公司債實際發行異常報酬比較33
表4-12變異數分析:不同信用評等下-可轉換公司債到期異常報酬比較34
表4-13變異數分析:不同發行規模下-可轉換公司債宣告發行異常報酬比較35
表4-14變異數分析:不同發行規模下-可轉換公司債實際發行異常報酬比較36
表4-15變異數分析:不同發行規模下-可轉換公司債到期異常報酬比較37
表4-16事件日異常報酬情形及投資建議整理38
表4-17不同變數及事件期間下-累積平均異常報酬平均數比較與整理38
 
圖 目 錄
圖1-1研究架構圖3
圖3-1事件研究法關係圖15
圖4-1宣告日全部樣本之平均異常報酬及平均累積異常報酬走勢圖 22
圖4-2發行日全部樣本之平均異常報酬及平均累積異常報酬走勢圖 25
圖4-3到期日全部樣本之平均異常報酬及平均累積異常報酬走勢圖 28
一、中文部份:
 
王重智(2006),「上市櫃公司宣告發行國內可轉換公司債對股價影響之研究」,國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
 
吳明政、蔡幼群、林佳錡(2006),「可轉換公司債宣告贖回對股票報酬影響與成因之探討」,企業管理學報,第69期, 135-138頁。
 
沈中華與李建然 (2000),事件研究法-財務與會計實證研究必備,台北:華泰文化事業股份有限公司。
 
周建新、張簡榮奮、王朝仕 (2005),「可轉換公司債發行效果之再驗證-內部人交易觀點」,經營管理論叢, 第四卷第二期,1-22頁。
 
林春佑(2011),「可轉換公司債償債效應與投資策略」,世新大學財務金融學研究所(含碩專班)碩士論文。
 
林靜容(1991),「我國可轉換公司債發行之決定因素及其影響公司價值之實證研究」,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
 
徐俊明(2008),財務管理:理論與實務,台北:雙葉書廊有限公司。
 
徐煜博 (2004) ,「國內發行可轉換公司債宣告效果與財務特質關係之研究-以電子業與傳統產業為例」,中原大學企業管理所碩士論文。
 
張美英(2006),「上市公司發行可轉換公司債之績效研究」,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
 
陳君達、洪福彬、陳達新、林欣和(2008),「可轉換公司債發行動機-連續融資假說之實證」,經濟與管理論叢(Journal of Economics and Management),第四卷第二期, 229-250頁。
 
彭美蓉(2008),「對可轉換公司債董事會日之股價變動分析-以電子產業為例」,東吳大學會計學系碩士論文。
 
楊筱瑄 (2004),「宣告贖回可轉換公司債對股價的影響」,東吳大學商學院企業管理學系碩士在職專班碩士論文。
 
詹曙銘(2003),「可轉換公司債發行宣告對長、短期股價報酬的影響」,朝陽科技大學財務金融所碩士論文。
 
劉量海(2010),「國內企業發行可轉換公司債宣告效果之實證研究」,國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
 
鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文(2006),財金計量,台北:雙葉書廊有限公司。
 
二、西文部份:
 
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Bechmann, K.L., (2004). “Short Sales, Price Pressure, and the Stock Price Response to Convertible Bond Calls”. Journal of Financial Market, Vol. 7( 4),pp.427-451.
 
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Ederington L. H. and J. C. Goh(2001), “Is a Convertible Bond Call Really Bad News?”The Journal of Business, Vol. 74( 3), pp.459-476
 
Kang, J. K., and R. M. Stulz(1996), “How Different Is Japanese Corporate Finance? An Investigation of the Information Content of New Security Issues” Review of Financial Studies, Vol. 9(1), pp.109-139
 
Mayers. S. and N. Majluf(1984), “Corporate Financing and Investment Decisions when Firm Have Information that Investor Do Not Have” Journal of Financial Economics, pp.187-221.
 
Miller, N. and K. Rock(1985), “Dividend Policy under Asymmetric Information”, Journal of Finance, Vol. 40, pp.1031-1051.
 
Modigliani, F. and M. H. Miller (1963), “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital” , American Economic Review, Vol. 53,pp.433-443.
 
Modigliani, F. and M. H. Miller(1958), “The Cost of Capital, and the Theory of Investment” , American Economic Review, Vol. 48, pp.261-297.
 
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