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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳冠銘
研究生(外文):Chen, Guan-Ming
論文名稱:基本面因素對股票報酬影響性之研究-應用階層線性模式
論文名稱(外文):The Effect of the Fundamental Factors in Stock Return -Application of the Hierarchical Linear Modeling
指導教授:林豐政林豐政引用關係
指導教授(外文):Lin, Feng–Jenq
口試委員:溫博仕葉清江
口試日期:2012-07-09
學位類別:碩士
校院名稱:國立宜蘭大學
系所名稱:應用經濟學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:71
中文關鍵詞:基本面、股票報酬率、階層線性模式、組內相關係數、調節效果
外文關鍵詞:Fundamental Analysis, Stock Prices, Hierarchical Linear Modeling, Intraclass Coefficient, moderate effect
相關次數:
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本研究是由基本面分析之「總體經濟面」、「產業面」及「公司面」之觀點出發,探討股票報酬率之關聯性研究。為免違反迴歸之同質性與獨立性假設,藉由使用三層次之階層線性模式分析,以達到結合「總體經濟層次」、「產業層次」與「公司層次」跨層次解釋變數之研究模式。以台灣上市掛牌之電子產業為研究對象,研究期間為2000年的第一季至2011年的第二季,合計35季。
實證結果顯示,「公司層次」其財務比率經因素分析後之五個因素對於股票報酬率僅有獲利能力有顯著正向影響,顯示投資標的之獲利能力仍是投資人最關心的部分。「產業層次」之組內相關係數(Intraclass Coefficient; ICC)ρ僅1.88%,屬於低度關聯強度,顯示電子業之八個子產業對於投資人而言並無太大之差異性,且產業層次之產業集中度並不顯著影響股票報酬率。「總體經濟層次」之組內相關係數ρ為43.17%,屬於高度關聯強度,顯示對於投資人而言,各年度季別的總體經濟環境差異性是很大的。而工業生產指數變動率及貨幣供給M1B變動率對股票報酬率顯著正向影響。在調節效果部分,重貼現變動率對獲利能力影響股票報酬率具有顯著正向之調節效果,亦即當重貼現變動率越高,獲利能力對股票報酬率的影響性越大。而貨幣供給M1B變動率對於經營能力影響股票報酬率具有顯著負向的調節效果,亦即當貨幣供給M1B變動率越大,將會弱化經營能力對股票報酬率的影響。

This study is an association study of stock prices which is basing on fundamental analysis. In order to fit the independence and the homogeneity, we compare with cross-levels explanatory variables by using hierarchical linear modeling. In this paper, our research data are TSEC-Listed electronic companies data from 2000Q1 to 2011Q2. The result shows that:
(1) In company section, five factors are extracted from financial variables by factoring analysis. The profit ability has significant positive effect on stock prices which shows investors the most concern is about the company's earning power.
(2)In industrial section, the Intraclass Coefficient ρ is only 1.6% that shows the eight electronic Industries are the same for investors. Industry concentration has not significant effect on stock prices.
(3) In macroeconomic section, the variation ratio of M1b money supply rate and the variation ratio of industrial production index have significant positive effect on stock prices. In moderate effect section, the variation ratio of rediscount rate can positively moderate the relationship between profit ability and stock prices. The variation ratio of M1b money supply rate can negatively moderate the relationship between management ability and stock prices.

目錄
論文摘要 I
目錄 i
表目錄 iii
圖目錄 iv
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究範圍 4
第四節 研究流程與論文架構 5
第貳章 文獻探討 8
第一節 基本面因素對股票報酬率的影響 8
第二節 盈餘宣告對股價之影響 15
第參章 研究設計 17
第一節 研究架構 17
第二節 研究變數 17
第三節 資料分析方法 24
第四節 研究對象與期間 31
第肆章 實證分析 33
第一節 解釋變數的因素萃取 33
第二節 敘述性統計分析 35
第三節 階層線性模式之實證分析 38
第四節 傳統多元迴歸模型之建立 51
第五節 階層線性模式與多元迴歸模型之比較 58
第伍章 結論與建議 63
第一節 研究結論 63
第二節 研究限制與建議 65
參考文獻 67
中文部分 67
英文部分 70

表目錄
表2-1 總體經濟變數與產業變數相關文獻彙總表 12
表3-1 財務比率公式及意義彙總表 21
表3-2 解釋變數彙總表 24
表4-1 原有16個財務比率的因素分析 34
表4-2 反應變數及各層次解釋變數代號對照表 35
表4-3 各年度季別之股票報酬率基本統計表 36
表4-4 各子產業之變數基本統計表 37
表4-5 電子業股票報酬率的虛無模型估計結果 39
表4-6 電子業股票報酬率的隨機係數迴歸模型估計結果 41
表4-7 電子業股票報酬率的截距預測模型估計結果 44
表4-8 電子業股票報酬率的斜率預測模型估計結果 48
表4-9 研究中建立之各個模型估計比較彙總表 50
表4-10 個體層次變數模型(模型五)估計結果 52
表4-11 模型五殘差常態性檢定表 52
表4-12 個體與總體層次變數模型(模型六)估計結果 54
表4-13 模型六殘差常態性檢定表 54
表4-14 個體與總體層次變數模型(模型七)估計結果 57
表4-15 模型七殘差常態性檢定表 57
表4-16 模型五與隨機係數迴歸模型估計結果比較表 59
表4-17 模型六與截距預測模型估計結果比較表 60
表4-18 模型七與斜率預測模型估計結果比較表 61



圖目錄
圖1-1 景氣對策信號與台灣加權股價指數的比較圖 2
圖1-2 叢集式資料結構示意圖 4
圖1-3 研究流程圖 7
圖3-1 本研究架構圖 17
圖3-2 變數期間影響關係示意圖 18
圖4-1 重貼現變動率對獲利能力的調節效果 49
圖4-2 貨幣供給M1B變動率對經營能力的調節效果 49
圖4-3 標準化殘差常態P-P圖(模型五) 52
圖4-4 標準化殘差常態P-P圖(模型六) 55
圖4-5 標準化殘差常態P-P圖(模型七) 58

參考文獻
中文部分
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英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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