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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:趙偉鈞
研究生(外文):Chao, Weichun
論文名稱:MSCI 世界指數對中國三股市之系統風險 : 分量迴歸分析
論文名稱(外文):The Systematic Risk of the MSCI World Index on China's threeEquity Markets : Quantile Regression Analysis
指導教授:吳仰哲吳仰哲引用關係李美杏李美杏引用關係
指導教授(外文):Wu, YangcheLi, Meihsing
口試委員:鍾麗英丘邦翰李詩政吳仰哲李美杏
口試委員(外文):Chung,LiyingChiu,PanghanLi,ShihchengWu, YangcheLi, Meihsing
口試日期:2012-06-18
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:統計學系
學門:數學及統計學門
學類:統計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:31
中文關鍵詞:分量迴歸資本資產定價模型系統風險
外文關鍵詞:Quantile RegressionCapital Asset Pricing ModelSystematic Risk
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近年來,中國的經濟快速發展,受到世界各國的關注,許多投資者轉而投資中國股市。然而,美國的次貸危機造成全球股市下跌,及投資者投資股市的恐慌。故在本篇論文中,延伸 Sharpe et al. 所提出的資本資產定價模型,發展出國際資本資產定價模型,並將樣本期間分為次貸危機前、次貸危機中與次貸危機後。應用分量迴歸探討在次貸危機時,以 MSCI 世界指數來分析中國三股市之系統風險,亦比較在次貸危機前、中、後三個時期及不同分量報酬下,中國三股市的系統風險,避免高風險的投資,並建立投資者投資中國股市之參考指標。
本文研究結果發現由於香港較上海與深圳股市早已國際化,在次貸危機前, MSCI 世界指數對香港股市在不同分量報酬下皆有顯著的系統風險,而 MSCI 世界指數對上海、深圳股市在不同分量報酬下無顯著的系統風險。在次貸危機中, MSCI 世界指數對香港股市在不同分量報酬下皆有顯著的系統風險。在次貸危機結束後, MSCI 世界指數對中國三股市在不同分量報酬下皆有顯著的系統風險,但較小於在次貸危機中的系統風險。
In recent years, China's economic rapid development has attracted the world's attention, many investors turn to invest in China equity market. However, subprime crisis in U.S caused the decline of global equity market and the investors' fear of investing in the equity market. Therefore, this study extends the capital asset pricing model proposed by Sharpe et. al. to develop international capital asset pricing model. We apply the quantile regression to investigate the systematic risk of the MSCI world index on China's three equity markets in the subprime crisis, and analyze the systematic risk of China's three equity markets during subprime pre-crisis, during-crisis and post-crisis periods.
The empirical results show that the systematic risk of the MSCI world index on Hong Kong equity market before the crisis was significant, and the ones on Shanghai and Shenzhen equity markets were significant on the fall of the stock index. The reason is that the internationalization of Hong Kong equity market is more than those of Shanghai and Shenzhen, and the ones on Shanghai and Shenzhen equity markets were significant on the rise of the stock index. However, the systematic risks of the MSCI world index on Hong Kong equity markets were all significant during the crisis. After the crisis, the systematic risks of the MSCI world index on China's three equity markets were still significant, but they became smaller than those during the crisis. The empirical evidence offer investors a reference of investing China.
目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 中國三股市股票指數與MSCI世界指數之介紹 2
第三節 研究目的 4
第四節 研究架構 5
第二章 文獻探討 5
第一節 資本資產定價模型在財務上的重要性 6
第二節 簡單線性迴歸 8
第三節 分量迴歸 9
第三章 研究方法 12
第四章 實證結果與分析 13
第一節 資料來源 13
第二節 實證結果 13
第五章 結論與建議 27
第一節 結論 27
第二節 建議 29
參考文獻 30

圖目錄
圖 1 上海股市報酬與 MSCI 世界指數報酬之β係數的95%信賴區間 23
圖 2 深圳股市報酬與 MSCI 世界指數報酬之β係數的95%信賴區間 24
圖 3 香港股市報酬與 MSCI 世界指數報酬之β係數的95%信賴區間 25

表目錄
表 1 中國三股市運作之比較 3
表 2 定義自變數與應變數 13
表 3 在整個次貸危機期間,中國三地區的描述性統計 14
表 4 在次貸危機前,中國三地區的描述性統計 15
表 5 在次貸危機中,中國三地區的描述性統計 15
表 6 在次貸危機後,中國三地區的描述性統計 16
表 7 上海股市在次貸危機期間之β係數 19
表 8 深圳股市在次貸危機期間之β係數 20
表 9 香港股市在次貸危機期間之β係數 21

一、英文文獻
1. Koenker and Bassett(1978) , Regression Quantiles , Econometrica, Vol. 46, No. 1. (Jan., 1978), pp. 33-50
2. Koenker and Bassett(1982) , robust tests for heteroskedasticity based on regression quantiles. Econometrica , Vol. 50, No. 1.
3. Pham Ngoc Thuong(2009) , The Impact of Systematic Risk of MSCI, US, Japan and Chinaon ASEAN Equity Markets. Nation Cheng Kung University Master's Thesis.
4. Roger Koenker and Kevin F. Hallock (2001), Quantile Regression , Journal of Economic Perspectives-Volume 15, Number 4-Fall 2001-Pages 143-156.
5. Ming-Yuan Leon Li , Re-examining the risk–return relationship in banks using quantile regression. The Service Industries Journal Vol. 30, No. 11 , 1871$–$1881.

二、中文文獻
1. 黎明淵(2002) , 高、低股市波動狀態下之雙重貝它係數檢測 : 美國、日本與亞洲四小龍股市實證研究。台灣管理學刊 , 第 2 卷 , 第 2 期 , p99$-$118。
2. 方文秀(2004) , 分量迴歸在三因子模型的應用 : 以台灣股票市場為例。樹德科技大學金融保險所碩士班碩士論文。
3. 莊家彰與管中閔(2005) , 台灣與美國價量關係的分量迴歸分析。經濟論文 , 中央研究院經濟研究所 , p379$-$404。
4. 林嘉峰(2005) , 以修正後 $\beta$ 條件化模型評估金控公司系統風險。南華大學財務管理研究所碩士論文。
5. 吳嘉祥(2007) , 動態的貝它值以及 B 股折價的問題:兩個分量迴歸模型的運用。國立成功大學財務金融研究所碩士論文。
6. 陳美菊(2007) , 次級房貸風暴對全球經濟之影響。經濟研究 , 第 8 期 , p249-271。
7. 陳韻予(2008) , 以分量迴歸模型探討美國金融控股公司或力之決定因素。國立成功大學財務金融研究所碩士論文。
8. 王瑞銘(2008) , 利用分量迴歸法探討 KMV 信用風險模型:違約點定義之檢討。國立中山大學財務管理學系碩士在職專班碩士論文。
9. 謝明霖、雷立芬(2009) , 臺灣上市公司隨時間變動系統風險之結構性轉變研究。臺灣銀行季刊第六十一卷第四期。 p244$-$256。
10. 吳盈蒨(2010) , 員工分紅入股與公司獲利能力:分量迴歸的應用。國立成功大學財務金融研究所碩士論文。
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