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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:頊祥程
研究生(外文):Hsu, Shiang-Cheng
論文名稱:外資券商買賣建議與台灣權值股報酬率之關聯
論文名稱(外文):Relationships Between Trading Suggestions Provided By Foreign Financial Firms And Stock Return Of Taiwanese Blue-Chip Companies
指導教授:劉曦敏劉曦敏引用關係
指導教授(外文):Liu, Shi-Miin
口試委員:劉曦敏陳孝琪鄭漢亮
口試委員(外文):Liu, Shi-MiinChen, Hsiao-ChiCheng, Han-Liang
口試日期:2012-06-22
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:58
中文關鍵詞:
外文關鍵詞:financialfirms
相關次數:
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本研究主要在探討外資券商對台灣的權值股發佈買賣建議後,個股報酬率的變化是是否與投資建議的方向相同,以幫助投資人判斷哪些國家的券商所發佈的買賣建議最具具有參考價值。本文將外資券商分為美商、日商、港商和歐商四群,被推薦之個股則
是從台灣50中挑選的31檔權值股,取樣的期間從2008年6月至2011年6月,並以買賣建議發佈後的四個交易日的個股平均報酬率為複迴歸的被解釋變數。估計的結果顯示,美商券商(如:花旗環球、摩根士丹立)發佈之買賣建議最能夠帶給投資者正的報
酬、或避開虧損。

This research tries to investigate whether stock returns for Taiwan’s well-known companies change in the same direction as foreign financial firms’ trading suggestions. The purpose is to provide investors information about which groups of foreign financial firms make the most valuable trading suggestions. The financial firms are divided into four groups: American, Japanese, Hong-Kong and European. The 31 blue-chip stocks used have the largest trading values in Taiwan’s stock market and are among the Taiwan 50. Sampling period of this study is from June 2008 to June 2011, and average returns of four trading days for individual stocks after suggestions being given by foreign financial firms are employed as the dependent variable of my multiple regressions. The results show that American financial firms (e.g., City Corp., Morgan Stanley) perform the best in terms of giving useful information on buying and selling Taiwan’s blue-chip stocks. Investors may consider using their suggestions to earn some profits or avoid losses when trading domestic blue-chip stocks.
目錄
第一章 緒論…………………………………………………………………………1
第二章 文獻回顧……………………………………………………………………3
第一節 台灣50………………………………………………………………3
第二節 投資銀行與證券商…………………………………………………5
第三節 券商股票推薦參考價值文獻回顧…………………………………6
第四節 券商發布假消息相關文獻…………………………………………8
第三章 資料與實證模型…………………………………………………………11
第一節 模型估計……………………………………………………………11
第二節 買進與賣出消息的變數設定與解釋………………………………14
第三節 資料處理……………………………………………………………19
第四節 資料的來源與篩選…………………………………………………29
第四章 實證結果與解釋…………………………………………………………33
第一節 探討主題……………………………………………………………33
第二節 估計結果……………………………………………………………33
第五章 結論………………………………………………………………………45
參考文獻……………………………………………………………………………47
附表(外資券商基本資料)…………………………………………………………48
表目錄
表 2-1 台灣50於2012/6/10成分股表格…………………………………………4
表 3-1 迴歸分析自變數與應變數一覽表…………………………………………13
表 3-2 券商發佈之投資買賣建議分類…………………………………………15
表 3-3 券商買進推薦解釋表………………………………………………………16
表 3-4 券商賣出推薦解釋圖表 …………………………………………………17
表 3-5 券商中立推薦解釋圖表……………………………………………………18
表 3-6 個股股價報酬率與平均報酬率之運算表格………………………………20
表 3-7台灣加權股價指數變動率 (AFTSINDEX)…………………………………24
表 3-8 台幣兌美元匯率平均變動率(AFER)………………………………………25
表 3-9 券商買進與賣出推薦之變數整理…………………………………………28
表 3-10 花旗環球發佈之股票買賣投資推薦……………………………………30
表 3-11 瑞士信貸發佈之股票買賣投資推薦……………………………………31
表 5-1-a美商券商投資建議之係數估計(OLS)…………………………………36
表 5-1-b日商券商投資建議之係數估計(OLS)…………………………………37
表 5-1-c 港商券商投資建議之係數估計(OLS)…………………………………38
表 5-1-d 歐商券商投資建議之係數估計(OLS)…………………………………39
表 5-2-a 美商券商投資建議之係數估計(Robust-OLS)…………………………40
表 5-2-b 日商券商投資建議之係數估計(Robust-OLS)…………………………41
表 5-2-c 港商券商投資建議之係數估計(Robust-OLS)…………………………42
表 5-2-d 歐商券商投資建議之係數估計(Robust-OLS)…………………………43
表 5-3 券商發佈消息次數統計表…………………………………………………44

參考文獻
Loh, R.K. and Stulz, R.M. (2011), “When Are Analyst Recommendation Changes Influential?” The Review of Financial Studies, 24:2, 593-627.

Malmendier, U. and Shanthikumar, D. (2007), “Do Security Analysts Speak in Two Tongues?” NBER Working Paper, 13124.

Mikhail, M.B., Walther, B.R. and Willis, R.H. (2007), “When Security Analysts Talk, Who Listens?” Available at SSRN.

Morgan, J. and Stocken, P.C. (2009), “An Analysis of Stock Recommendations,” The RAND Journal of Economics, 34:1, 183-203.

Shen, C.-H. and Chih, H.-L. (2009), “Conflicts of Interest in the Stock Recommendations of Investment Banks and Their Determinants,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44, 1149-1171.

Womack, K.L. (1996), “Do Brokerage Analysts’ Recommendations Have Investment Value?” The Journal of Finance, 51:1, 137-167.

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