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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:潘君綺
研究生(外文):Pan,chun-chi
論文名稱:目標期限基金投資組合策略之探討
論文名稱(外文):The study of the Portfolio Strategies on Target-Date Fund
指導教授:馬珂馬珂引用關係
指導教授(外文):Ma,Ke
口試委員:黃博怡黃偉倫
口試委員(外文):Huang,Bor-YiHuang, Wei-Lung
口試日期:2012-06-23
學位類別:碩士
校院名稱:實踐大學
系所名稱:財務金融與保險研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:70
中文關鍵詞:目標期限基金平衡型基金資產配置夏普指標崔納指標風險值
外文關鍵詞:Target-Date FundBalanced FundAsset allocationSharpe IndexTreynor IndexValue at Risk
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本論文研究目的係比較目標期限基金與平衡型基金投資組合配置策略之績效與風險值,進而探討何者適合作為退休規劃投資工具。基金設計方式,首先,依照配置路徑進行調整,目標期限基金是以年齡為基礎,在此將區分為固定斜率、階段型兩種配置方式,而平衡型基金股債比重則是維持固定比例的方式配置。最後,再依照投資者風險偏好區分為保守、穩健、積極,共九種的投資組合型態,其分別為目標期限基金-固定斜率(保守、穩健、積極)與目標期限基金-階段型(保守、穩健、積極)及平衡型基金(保守、穩健、積極)。本研究選取台灣加權股價指數、MSCI世界指數、OTC公債指數、Citigroup世界政府債券指數月報酬率進行模擬分析,推估四十年的投資組合報酬率。本論文以夏普指標與崔納指標來衡量目標期限基金與平衡型基金的績效,結果發現,以目標期限基金之階段型配置的方式績效最佳。除此之外,本研究在風險值衡量方面採用歷史模擬法以及蒙地卡羅模擬法與Garch(1,1)模型,結果以平衡型基金投資組合的風險值最小。
The purpose of this study is to discuss the performance and value at risk (VaR) of the Target-Date and the Balance fund, then explore which is better investment tool for Retirement plan. The styles for the Target-Date and the Balanced fund which are discussed are the Target-Date fund –Gentle (Conservative、Moderate and Aggressive), Target-Date fund – Stepped (Conservative、Moderate and Aggressive), the Balanced fund (Conservative、Moderate and Aggressive). The data are from the simulated results of 40 years which is derived from the nine portfolio types of Taiwan Weighted Stock Index, OTC ten-year government bond Index, MSCI Word Index and Citigroup World Government Bond Index ,monthly rate of return and the bootstrap method. In this paper, we use Sharpe Index and Treynor Index to measure the performance of the Target-Date and the Balanced fund, and then use the historical simulations and Mote Carlo simulations and Garch(1,1) model to estimate VaR.The results indicate that the performance of the Target-Date fund –Stepped is the best, and VaR of the Balance fund is the best among the nine portfolio.
摘 要……………………………………………………………………………………………I
Abstract…………………………………………………………………………………Ⅱ
目 錄…………………………………………………………………………………………Ⅲ
圖 目 錄…………………………………………………………………………………Ⅳ
表 目 錄…………………………………………………………………………………Ⅴ

第壹章 緒論 …………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機…………………………………………………1
第二節 研究目的 …………………………………………………………6
第三節 研究架構 …………………………………………………………7

第貳章 目標期限基金簡介與文獻回顧……………………9
第一節 目標期限基金簡介……………………………………………9
第二節 目標期限基金文獻探討…………………………………12
第三節 退休基金資產配置文獻探討…………………………20
第參章 基金設計與研究方法 …………………………………25

第一節 資料說明 ………………………………………………………25
第二節 基金設計 ………………………………………………………27
第三節 研究方法 ………………………………………………………40

第肆章 實證結果與分析………………………………………………48
第一節 基本統計量………………………………………………………48
第二節 績效評估 ………………………………………………………50
第三節 風險值 ………………………………………………………52
第四節 小結 ………………………………………………………55

第伍章 結論與建議………………………………………………………58

參考文獻 ……………………………………………………………………………60
附錄一 風險值之計算-歷史模擬法……………………………64
附錄二 風險值之計算-蒙地卡羅模擬法……………………65
附錄三 風險值之計算-GARCH(1,1)模型………………66
附錄四 實證測試對照組…………………………………………………68

一、中文文獻

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3.王儷玲,2010,「長壽風險與金融風暴對退休基金經營管理之影響」,人事行政,第172期,頁8-17。
4.王儷玲,2010,「退休規劃與人生週期投資策略」,退休基金年刊,頁41-51。
5.朱延明,2000,台灣退休基金國際資產配置程序之研究,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
6.李子恩,2010,「確定提撥制:金融危機中學到的教訓」,退休基金年刊,頁78-81。
7.周鐘民、周賓凰、孫而音,2011,「財務計量:Eviews的應用」,新陸書局股份有限公司。
8.林盈課、王思妍,2008,「以時間為友有效資產配置的長期投資績效」,臺灣勞工季刊,第13期,頁71-81。
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10.姜子凡、雷立芬,2011,「資產配置效率前緣與景氣循環」,台灣經濟金融月刊,第47卷,第2期,頁51-56。
11.郭冠甫,2011,「國外公共退休基金管理制度之發展及對我國的啟示」,臺灣社會福利學刊,第10卷,第1期,頁167-216。
12.陳旭昇,2009,「時間序列分析-總體經濟與財務金融之應用」,東華書局。
13.陳冠宏,2006,退休基金之最適資產配置與風險管理探討—勞工保險基金實證分析,國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文。
14.陳博泰,2008,為台灣投資者設計的生命週期基金,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
15.楊杰,2007,台灣退休基金與投資組合保險策略之實證研究-以領先指標為調整工具,國立台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
16.楊奕農,2008,「時間序列分析:經濟與財務上之應用」,雙葉書廊。
17.劉妙惠,2010,以目標日期基金作為退休理財策略之評估,國立台灣大學管理學院財務金融學系碩士論文。
18.鄭義、湯雲鶴、邵華嶔,2010,「目標期限基金之建構」,貨幣觀測與信用評等,第83期,頁36-50。

二、英文文獻

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3.Bajtelsmit, V. L., 1999, “Serviceintegrationintherisk management course”, Risk Management and Insurance
Review,Vol. 2, No. 2, pp. 124-133.
4.Basu, D., and O. Roel, S. Alexander, 2010, “International Dynamic Asset Allocation and Return
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5.Bierman, H., 1997, “Portfolio allocation and the investment horizon”, Journal of Portfolio Management,
Vol. 23, No. 4, pp. 51-55.
6.Blanchett, D. M., and G. W. Kasten, 2010, “Improving the "Target" in Target-Date Investing”, Journal of
Pension Benefits, Vol. 18, No. 1, pp. 17-27.
7.Bodie, Z., and J.Treussard, 2007, “Making Investment Choices as Simple as Possible, but Not Simpler”,
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11.Liu, Q., R. P. Chang, J. C. Jr., and J.H. Robinson, 2009, “Glidepath Strategies for Retirement Funds:
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15.Pang, G., and M. Warshawsky, 2011, “Target-date and balanced funds: Latest market offeringsand risk-
return analysis”, Financial Services Review, Vol. 20, No. 1, pp. 21-34.
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21.Viceira, L. M., 2007, “Life-cycle Funds”, Working Paper, Harvard Business School.

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