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研究生:楊惠中
研究生(外文):Hui-Chung Yang
論文名稱:臺灣存託憑證報酬之研究
論文名稱(外文):The Study on the Abnormal Retuns of the TDR in Taiwan
指導教授:吳美倫吳美倫引用關係
指導教授(外文):Mei-Lun Wu
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:企業管理學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:68
中文關鍵詞:臺灣存託憑證短期異常報酬長期異常報酬影響異常報酬因素
外文關鍵詞:Taiwan Depositary Receipt (TDR)short-term abnormal returnslong-term abnormal returnsinfluencing factors
相關次數:
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隨著臺灣資本市場越趨國際化,使臺灣成為企業籌資首選標的之一,近期在政府政策的帶動下亦使臺灣存託憑證(TDR)上市形成一股熱潮。本研究為了解臺灣投資人是否值得投資TDR,以單一母體平均數檢定,檢定TDR掛牌當日、短期及長期股價表現是否有異常報酬,再以多元迴歸分析的方式來探討TDR掛牌當日產生異常報酬之原因。
本研究以2008年1月1日至2011年6月30日間掛牌之TDR為選取之樣本,實證結果顯示TDR就掛牌當日、短期及長期而言均產生正的異常報酬,且若市場投資人越有興趣公開申購之TDR,其短期異常報酬亦越高。
As Taiwan's capital markets become more international that leads Taiwan to be one of the preferred subject matter of the enterprise financing. Recently, Taiwan Depositary Receipt(TDR) listed driven by government policies to be a craze. The research is to understand and discussion Taiwan's investments are worth investing in TDR. To use a single average value test stock price performance if any abnormal returns while TDR listed day, short term and long term. Furthermore, we will investigate the reason generating abnormal returns in TDR listed day by the way of multiple regression investigate.
The research takes samples of TDR listed during the period of January 1st ,2008 to the end of June 30, 2011 that empirical result shows positive number in abnormal returns in terms of TDR listed day, short term and long term.
If market investors are more interested in applying TDR in public, short-term abnormal returns will be higher.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第二章 文獻探討 7
第一節 臺灣存託憑證之介紹 7
第二節 相關文獻回顧 12
第三章 研究方法 19
第一節 變數操作性定義 19
第二節 研究假說 22
第三節 統計方法 25
第四節 研究對象與資料來源 27
第四章 實證結果與分析 29
第一節 短期異常報酬敘述統計 29
第二節 短期異常報酬檢定 32
第三節 長期異常報酬檢定 47
第四節 多元迴歸分析 52
第五章 結論與建議 54
第一節 結論 54
第二節 研究限制與建議 56
參考文獻 57
附件 61

圖目錄
圖1-1 研究流程圖 6
圖2-1 臺灣存託憑證發行流程 9
圖4-1 TDR短期平均異常報酬率:全部樣本 34
圖4-2 TDR短期平均累積異常報酬率:全部樣本 34
圖4-3 TDR短期平均異常報酬率:原股掛牌地在香港 37
圖4-4 TDR短期平均累積異常報酬率:原股掛牌地在香港 37
圖4-5 TDR短期平均異常報酬率:原股掛牌地在新加坡 40
圖4-6 TDR短期平均累積異常報酬率:原股掛牌地在新加坡 40
圖4-7 TDR短期平均異常報酬率:電子類股 43
圖4-8 TDR短期平均累積異常報酬率:電子類股 43
圖4-9 TDR短期平均異常報酬率:非電子類股 46
圖4-10 TDR短期平均累積異常報酬率:非電子類股 46
圖4-11 TDR長期平均異常報酬率:全部樣本 47
圖4-12 TDR長期平均異常報酬率:原股掛牌地在香港 48
圖4-13 TDR長期平均異常報酬率:原股掛牌地在新加坡 49
圖4-14 TDR長期平均異常報酬率:電子類股 50
圖4-15 TDR長期平均異常報酬率:非電子類股 51

表目錄
表3-1 TDR發行企業依地區、年度分類表 27
表3-2 TDR發行企業行業別表 28
表4-1 TDR承銷價敘述統計表 29
表4-2 TDR掛牌當日收盤價敘述統計 30
表4-3 TDR掛牌當日異常報酬敘述統計 30
表4-4 TDR短期平均異常報酬檢定:全部樣本 33
表4-5 TDR短期平均累積異常報酬檢定:全部樣本 33
表4-6 TDR短期平均異常報酬檢定:原股掛牌地在香港 36
表4-7 TDR短期平均累積異常報酬檢定:原股掛牌地在香港 36
表4-8 TDR短期平均異常報酬檢定:原股掛牌地在新加坡 39
表4-9 TDR短期平均累積異常報酬檢定:原股掛牌地在新加坡 39
表4-10 TDR短期平均異常報酬檢定:電子類股 42
表4-11 TDR短期平均累積異常報酬檢定:電子類股 42
表4-12 TDR短期平均異常報酬檢定:非電子類股 45
表4-13 TDR短期平均累積異常報酬檢定:非電子類股 45
表4-14 TDR長期平均異常報酬率檢定:全部樣本 47
表4-15 TDR長期平均異常報酬率檢定:原股掛牌地在香港 48
表4-16 TDR長期平均異常報酬率檢定:原股掛牌地在新加坡 49
表4-17 TDR長期平均異常報酬率檢定:電子類股 50
表4-18 TDR長期平均異常報酬率檢定:非電子類股 51
表4-19 TDR多元迴歸分析表 52
附表 本研究之TDR樣本總表 61
參考文獻
中文文獻
1.刁玉玲(2006),「香港主板新上市股票異常報酬之實證研究」,國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
2.吳淑媜(2004),「發行海外存託憑證的資迅內涵之研究」,朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
3.呂勝光(1996),「台灣新上市股票異常報酬之實証研究」,國立政治大學會計研究所碩士論文。
4.李春旺(1988),「股價行為與規模效應:台灣股票市場實證研究」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
5.李嘉祥(2009),「承銷新制後新股上市(櫃)股價表現: 追蹤資料研究」,世新大學財務金融研究所碩士論文。
6.周士淵(1992),「我國新上市股票價格績效之研究」,淡江大學管理科學研究所碩士論文。
7.林正中(2008),「中國大陸首次公開發行新股價格行為之研究」,東吳大學企業管理研究所碩士論文。
8.林逸修(2009),「初次上市(櫃)股票日內流動性與其首日報酬及長期績效之研究」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
9.洪振虔(1999),「台灣地區新上市股票價格績效與獲利績效之研究」,國立中山大學企業管理研究所博士論文。
10.洪裕弘(2007),「台灣企業在海外上市對原公司股票之影響」,國立成功大學國際企業研究所碩士論文。
11.徐瑋霙(1996),「我國新上市股票價格行為與長期績效之研究」,國立政治大學會計研究所碩士論文。
12.張惠敏(2007),「初次上市(櫃)公司承銷價之研究」,東吳大學企業管理研究所碩士論文。
13.許永聲(1989),「新上市股票異常價格績效之驗證與探討」,東海大學企業管理研究所碩士論文。
14.郭乙萱(2010),「台灣存託憑證與原標的股股價關聯性與短期績效之研究」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
15.陳秀亮(1987),「新上市股票價格行為探討」,國立中央大學產業經濟研究所碩士論文。
16.陳招貴(2011),「海外企業來台第二上市對原公司股票之影響」,暨南國際大學管理學院經營管理在職專班碩士論文。
17.陳維真(2011),「發行臺灣存託憑證對原上市地股價之影響」,國立中央大學財務金融研究所碩士論文。
18.廖峰儀(2002),「發行海外存託憑證對臺灣上市公司價值之影響」,朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
19.潘慈暉(1994),「新上市股票異常報酬及其影響因素之實證研究」,國立台灣大學商學研究所碩士論文。


英文文獻
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