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研究生:吳美瑩
研究生(外文):Wu, Meiying
論文名稱:重大災難事件對股價及產業供應鏈之影響-以日本311大地震為例
論文名稱(外文):The Impact of the Catastrophe on the Stock Market and the Industry Supply Chain – The Case of Japan Earthquake 311
指導教授:蔡豐澤蔡豐澤引用關係廖美華廖美華引用關係
指導教授(外文):Tsai, FengtseLiao, Meihua
口試委員:王癸元張榮顯
口試委員(外文):Wang, KueiyuanChang, Junghsien
口試日期:2012-06-27
學位類別:碩士
校院名稱:亞洲大學
系所名稱:經營管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:59
中文關鍵詞:事件研究法地震異常報酬橫斷面複迴歸蔓延效果競爭效果
外文關鍵詞:Event StudyEarthquakeAbnormal ReturnsAbnormal Returns Multiple RegressionContagion EffectCompetitive Effect
相關次數:
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本研究旨在利用事件研究法探討日本發生芮氏規模九級的強震後,對台灣股票市場(特別針對半導體、電機機械及水泥鋼鐵工業)及半導體供應鏈之影響(以其股價之異常報酬衡量),並再進一步分析產業及公司財務比率因子是否與股票之異常報酬有關。實證結果顯示,日本大地震對半導體、電機機械及水泥鋼鐵工業的股價產生顯著的異常報酬,異常報酬因產業別及公司財務因子而有所差異。就產業別之累積異常報酬而言,電機機械股很快就反應完畢,符合半強式效率市場假說;半導體、水泥鋼鐵股在事件日5天後仍有顯著的異常報酬,不符合效率市場假說。就財務因子對產業累積異常報酬之影響而言,「總資產報酬率」 對半導體業的累積異常報酬呈顯著的正向關係;「公司總資產」對半導體、電機機械業的累積異常報酬呈顯著的負向關係;「負債比率」對水泥鋼鐵工業的累積異常報酬呈顯著的負向關係;「流動比率」、「存貨周轉率」及「利息保障倍數」對半導體、電機機械及水泥鋼鐵工業的累積異常報酬皆無顯著解釋力。另外,在半導體供應鏈方面,產業中受災公司及其下游公司之累積異常報酬在事件期間均呈現顯著為負情形,此結果顯示,日本地震事件對半導體產業供應鏈的影響符合蔓延效果。
This study aims to empirically investigate Taiwan stock market reaction to Japan Earthquake 2011, which is a powerful 9.0 magnitude quake. By adopting the event-study, we estimate whether the industries will experience abnormal returns, the financial ratio factors will be related to the abnormal returns as well as the effect of semi-conductor supply chain.
As the empirical results suggest that the abnormal returns occur in the stock market due to the earthquake-related damage, which cause the industry supply chain disruptions. The size of abnormal returns is different with various industry classification and corporate financial ratios. According to cumulative abnormal returns of the industries, the electrical machinery industry’s stock market reacts quickly, which is consistent with the semistrong-form efficient market hypothesis. Whereas, cement industry & iron and steel industry’s experience significant abnormal returns and last even 5 days after the event day, which doesn’t conform to the semistrong-form efficient market hypothesis. In addition, the relation of financial ratios and the average cumulative abnormal returns, not all the financial ratios are correlated to the abnormal returns. The ratio of “Return on Total Assets” has significant and positive correlation to semi-conductor industry’s cumulative average abnormal returns (CAR); the natural log of “Total Assets” is significantly and negatively related to CAR for semi-conductor industry and electrical machinery industry ; “Debt Ratio” is significantly and negatively correlated to CAR for cement industry & iron and steel industry ; “Current Ratio”,“Inventory Turnover Ratio” and “Times Interest Earned” are not significant relevant with CAR for any industries. Furthermore, as for the reaction of semi-conductor supply chain to the catastrophe, we find the stock reactions of affected firms and customers are negative significantly. This result suggests that there is a contagion effect along the supply chain.

中文摘要 I
英文摘要 II
目錄 IV
表目錄 VI
圖目錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 4
第二章 文獻回顧 6
第一節 效率市場假說 6
第二節 重大事件研究相關文獻整理 8
第三章 研究方法與流程 19
第一節 研究假說 19
第二節 研究樣本與資料來源 20
第三節 事件研究法 21
第四節 橫斷面複迴歸分析 27
第五節 研究架構 30
第四章 實證結果分析 31
第一節 研究樣本敘述 31
第二節 異常報酬檢定 34
第三節 異常報酬因素分析 38
第四節 半導體產業供應鏈異常報酬分析 45
第五章 結論與建議 51
第一節 研究結論 51
第二節 研究建議 53
參考文獻 54
附錄 57


一、中文部分
1. 李顯儀,2006,蔓延效應之研究,國立中正大學財務金融所碩士論文。
2. 何玉如,2008,中油調價對台灣主要類股之影響,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
3. 林麗姬,2000,探討美、日、星、台的重大災難與股市關係之實證研究,中原大學企業管理研究所碩士論文。
4. 林世銘、陳明進、蔡天俊(2000)。土地增值稅政策對股市之影響。當代會計,1(1),pp.1-18。
5. 林芯伃,2006,不動產證券化條例之通過對我國不同產業股價報酬之影響,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
6. 吳奉遠,2002,巨災事件對產險業股價影響之研究,中正大學財務金融研究所碩士論文。
7. 吳政哲,2003,意外事件與市場反應研究-以華航空難為例,長庚大學企業管理研究所碩士論文。
8. 吳佩蓉,2010,兩岸金融MOU政策之事件研究,國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
9. 周侑昀,哪些產業震出轉單效應,2011,萬寶週刊,907期,pp.22-23。
10.翁鶯娟,2002,購併宣告對產業內競爭對手公司股價影響之研究-以台灣上市公司為例,國立成功大學管理學
碩士論文。
11.凌明智,2004,重大災難事件對股票市場之影響-以SARS 疾病災難事件對台灣金融業為例,國立高雄第一科
技大學金融營運系碩士論文。
12.徐永豐,2008,非預期事件揭露之短期反應之研究-以台灣股市為例,銘傳大學管理研究所碩士論文。
13.陳柔汶,2004,第二次波斯灣戰爭事件對股票異常報酬影響之研究,國立高雄第一科技大學金融營運系碩士論
文。
14.莊正賢,2011,日本大地震震出那些商機和危機,萬寶週刊,907期, pp.16-17。
15.張金條,2009,我國上櫃公司買回庫藏股宣告對股票報酬之影響,國立雲林科技大財務金融系碩士論文。
16.蔡佳燕,2003,重大災難事件對股票市場之影響-以台灣九二一集集大地震對電子業、銀行業、營建業為例,國
立高雄第一科技大學金融營運系碩士論文。
17.鄭雅今,2009,汶川地震對深圳證券股價指數之影響,國立中正大學國際濟研究所碩士論文。
18.盧慧蘭,2009,美國次貸風暴相關重大事件對台灣股市之影響:事件研究法之應用,台南科技大學商學與管理研
究所碩士論文。
19.謝榮駿,2009,內部人持股轉讓宣告效之研究-以初次上櫃掛牌公司為例,銘傳大學財務金融系碩士論文。
20.經濟部工業局,2011,日本大地震對台灣產業影響初步評估,擷取於2011年10月,自
http://www.moeaidb.gov.tw/external/ctlr?PRO=policy.PolicyView&id=1386
21.聯合新聞網,2011,日本世紀強震大事記,擷取於2012年3月,自
http://mag.udn.com/mag/news/storypage.jsp?f_ART_ID=306868
二、英文部分
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2. Brown, S. J. and J. B. Warner, 1985, Using Daily Stock Returns: The Case of Event
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3. Brown, D. T., C. E. Fee and S. E. Thomas, 2009, Financial Leverage and Bargaining
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4. Fama, E. F., L. Fisher, M. C. Jensen and R. Roll, 1969, The Adjustment of Stock
Prices to New Information, International Economic Review, Vol. 10, No.1, pp. 1-21.
5. Fama, E. F., 1970, Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical
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6. Fee, C. E. and S. Thomas, 2004, Sources of Gains in Horizontal Mergers: Evidence
from Customer, Supplier, and Rival Firms, Journal of Financial Economics, vol. 74,
pp. 423-460.
7. Hendricks, K. B., V. R. Singhal and R. Zhang, 2009, “The Effect of Operational
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and the Wealth Effects of Financial Distress along the Supply Chain, Journal of
Financial Economics, vol. 87, pp. 374-387.
9. Kalea, J. R. and H. Shahrur, 2007, Corporate Capital Structure and the
Characteristics of Suppliers and Customers, Journal of Financial Economics, vol.
83, pp. 321-365.
10.Shahrur, H., 2005, Industry Structure and Horizontal Takeovers: Analysis of Wealth
Effects on Rivals, Suppliers, and Corporate Customers, Journal of Financial
Economics, vol. 76, pp. 61-98.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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