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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:楊博丞
研究生(外文):Yang, Bo-Cheng
論文名稱:台灣金融指數期貨與選擇權套利性之實證研究
論文名稱(外文):A Study Of Arbitrage Efficiency Between Taiwan Stock Exchange Finance Stock Index Futures and Options Contracts
指導教授:賀惠玲賀惠玲引用關係
指導教授(外文):Hou, Huei-Ling
口試委員:廖國宏姚名鴻
口試委員(外文):Liao, Gwo-HorngYao, Ming-Hung
口試日期:2012-06-06
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:經濟系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:40
中文關鍵詞:套利期貨選擇權買權-賣權-期貨評價理論
外文關鍵詞:arbitragefuturesoptionput-call-futures parity theory
相關次數:
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Tucker(1991)提出買權-賣權-期貨評價理論(put-call-futures parity)後國內、外亦有許多學者以買權-賣權-期貨評價理論來檢驗國內、外不同指數期貨與選擇權之間是否有套利的機會。本文係以Lee and Nayar(1993)之論文為基礎來檢驗國內金融期貨及金融選擇權市場套利機會之大小,探討不同交易手續費成本在此市場中是否具有套利的機會,並將交易手續費分為無手續費成本、專業期貨商與一般投資人。本文實證資料取自台灣金融指數期貨與選擇2009年1月1日至2009年12月31日之日內資料做為研究期間,發現:(1)在不考慮手續費成本之下進場進行套利的機會較高;在考慮手續費成本後,可套利機會明顯減少;(2)平均來說,套利機會37.21%落在開盤時刻,盤中時刻次之,有20.60%套利機會的產生;(3)距到期日越長,可套利利潤越高;套利機率越高,套利利潤也會越高。
There are many domestic and foreign scholars tested the arbitrage opportunities of futures and options in different kinds of index markets with put-call-futures parity which proposed by Tucker(1991). This paper was based on the paper of Lee and Nayar(1993), to examine the size of arbitrage opportunities in Taiwan Stock Exchange Finance Stock Index futures and options, and to investigate whether there is any arbitrage opportunity in these markets. The transaction cost is divided into non-transaction cost, professional futures traders and general investors.
The Taiwan Stock Exchange Finance Stock Index Futures and Options data were used from January 1, 2009 to December 31, 2009. We found that: (1)The arbitrage opportunity is higher without considering transaction cost than with transaction cost, and the arbitrage opportunity significantly reduced after considering transaction costs.(2)On average, there are 37.21% arbitrage opportunities existed in the opening trading period, and 20.60% arbitrage opportunities existed in the middle of the trading period.(3)The contracts with the longer time to maturity and the higher opportunity to gain arbitrage profit, the larger arbitrage profits could be gained.
第一章 緒論 ........................................................ 1
第一節 研究動機與目的 ............................................ 1
第二節 研究架構 .................................................. 2
第二章 文獻回顧 .................................................... 3
第一節 國內、外文獻回顧 .......................................... 3
第二節台灣金融股價指數商品介紹 .................................. 10
第三章 理論模型 ................................................... 11
第一節 買權-賣權評價式 .......................................... 11
第二節 指數期貨持有成本模型 ..................................... 13
第三節 買權-賣權-期貨評價式 ..................................... 11
第四節 單根檢定 ................................................. 16
第五節 計量模型 ................................................. 18
第四章 實證結果 ................................................... 20
第一節 研究範圍與期間 ........................................... 20
第二節 樣本資料處理 ............................................. 20
第三節 交易成本之估算 ........................................... 24
第四節 不同月份的套利機率 ....................................... 27
第五節 不同交易手續費之套利機率與套利利潤 ....................... 29
第六節 日內可套利機會時區分析 ................................... 30
第七節 距契約到期日長短、套利機率與利潤之關係 ................... 32
第五章 結論與建議 ................................................. 36
參考文獻 .......................................................... 37
附錄A ............................................................ 39
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徐秀丰(2003),台股期貨對台指選擇權之套利研究,輔仁大學金融研究所,碩士論文。
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郭政緯(2003),台股指數期貨與選擇權套利性之實證研究,東海大學企業管理研究所,碩士論文。
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Tucker, A.L.(1991)Financial Futures, Options, and Swaps, 1st Ed., West Publishing Company, St. Paul, MN.
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