跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(3.236.110.106) 您好!臺灣時間:2021/07/24 06:35
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

: 
twitterline
研究生:曾瑛琍
研究生(外文):Tseng,Yingli
論文名稱:投資組合價值與最佳避險比例
論文名稱(外文):Portfolio Value And The Optimal Hedge Ratio
指導教授:郭一棟郭一棟引用關係
指導教授(外文):Kuo,Idoun
口試委員:林月能王凱立陳昭君楊踐為
口試委員(外文):Lin,YuehnengWang,KaiChen,ZhaojunYang,Jian
口試日期:2012-06-29
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:78
中文關鍵詞:期貨選擇權避險比率避險績效
外文關鍵詞:FuturesOptionsHedge RatioHedge Performance
相關次數:
  • 被引用被引用:0
  • 點閱點閱:855
  • 評分評分:
  • 下載下載:16
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
為了使其股票投資組合不致在大盤股價指數下跌時蒙受巨大損失,並使其投資組合的價值維持穩定。因此本研究針對擁有一籃子股票投資組合之投資人,因擔心股價下跌而採取賣出股價指數的空頭避險策略,在不考慮交易成本、匯率風險、交易數量限制下,分別探討使用台指期貨(TX)、台指選擇權(TXO)來規避單一股票系統風險,避險長度使用日、週等二種期間,利用不同的 估計模型找出最適避險比率,並比較避險前後標準差的大小與避險期間的選擇。實證結果顯示出該投資組合最佳避險比例為最小變異數之標準差較佳,而台指選擇權避險之標準差較差,顯示出台指期貨與現貨連動性較高,作為投資組合避險工具可有效達到降低系統性風險。另外在避險績效方面得到使用日報酬的避險績效比週報酬的避險績效較佳。因此本文研究證實採用最小風險避險比例法的績效好過簡單避險,而簡單避險又會優於不避險。
To make the stock portfolio will not suffer huge losses in the broader stock index fell , and the value of its investment portfolio to maintain stability . Therefore, this study has a basket of equity portfolio investment , for fear fell taken short hedging strategy to sell stock index does not consider transaction costs, exchange rate risk, the transaction limit on the number respectively to explore the use of the Taiwan stock index futures ( TX ), Taiwan index options ( TXO ) to circumvent the risk of a single stock system , hedge length of the period of two kinds in use day , week, etc. , the use of different beta estimation model to find the optimal hedge ratio , and compare hedge before and after the standard deviation the size and the choice of the hedging period . The empirical results show the better of the portfolio hedge ratio of the standard deviation of minimum variance , and TAIEX options hedge standard deviation of the poor , showing the introduction of the futures and spot -linked higher , as a portfolio hedge The tools can be effective to reduce systemic risk . In addition , in terms of hedging performance of hedge performance using daily returns better than the hedging performance of the weekly return . Therefore , this study confirmed that the performance is better than a simple hedge with minimum risk hedge ratio method , and simple hedge will is better than not hedging .
目 錄
第一章 緒論-----------------------------------------------------------------------------------------------1
1.1研究動機-------------------------------------------------------------------------------------1
1.2研究目的-----------------------------------------------------------------------------------5
1.3研究架構-----------------------------------------------------------------------------------6
第二章 理論基礎與文獻探討------------------------------------------------------------------------9
2.1投資組合價值-----------------------------------------------------------------------------9
2.2期貨避險與選擇權評價之理論與運用-----------------------------------------------13
2.3避險實證之相關文獻探討--------------------------------------------------------------28
第三章 避險與不避險之探討------------------------------------------------------------------------34
3.1不避險理由--------------------------------------------------------------------------------34
3.2避險理由與作法--------------------------------------------------------------------------41
第四章 避險分析---------------------------------------------------------------------------------------46
前言---------------------------------------------------------------------------------------------46
4.1天真避險-----------------------------------------------------------------------------------53
4.2部分避險-----------------------------------------------------------------------------------55
4.3動態避險-----------------------------------------------------------------------------------59
4.4避險實際問題-----------------------------------------------------------------------------67
第五章 結論---------------------------------------------------------------------------------------------70
參考文獻--------------------------------------------------------------------------------------------------72
英文部份--------------------------------------------------------------------------------------------------72
中文部份--------------------------------------------------------------------------------------------------74
附 錄:附表1 台灣證券交易所股價指數期貨契約規格---------------------------------------77
附表2 台灣證券交易所股價指數選擇權契約規格------------------------------------78

Asay, M. & Edelsburg, C. 1986,“Can a Dynamic Strategy Replicate the Returns of a Option?”, Journal of Futures Markets, vol. 6, no. 1, pp. 63-70.

Black, F. and M. Scholes (1973),“The Pricing of Options and Corporate Liabilities, ”Journal of Political Economy81,pp.637-654.

Boyle, P.P. and D. Emanuel(1980),“Discretely Adjusted Option Hedges, ”Journal of Financial Economics8,pp.259-282.

Black, Fischer and Robert Jones,(1987)“Simplifying Portfolio Insurance,”Journal of Portfolio Management, Vol.14,No.1,pp.48-51.

Boyle, P.P. and T. Vorst (1992),“Option Replication in Discrete Time with Transaction Costs, ”Journal of Finance47,pp.271-293.

Black, F., & Perold, A. F. (1992),“Theory of Constant Proportion Portfolio Insurance, ”Journal of Economic Dynamics and Control, 16(3),pp. 403-426.

Davis, N.H. A, V.G. Panas and T. Zariphopoulou (1993), “European Option Pricing with Transactions Costs,”SLAM Journal of Control and Optimisation 31,pp.470-493.

Derman,Emanual,Deniz Ergener and Iraj Kani(1995),“Static Options Replication,”The Journal of Derivatives,pp.78-95.

Dickey, D. and W. Fuller (1979), “Distribution of estimators for autoregressive time series with a unit root,” Journal of the American Statistical Association, 74, pp.427-431.

Ederington, L. H. (1979), “The Hedging Performance of the New Futures Markets”, Journal of Finance, Vol.34, No. 1, pp. 157-170.

Edirisinghe,C.,V.Naik and R.Uppal(1993),“Optimal Replication of Options with Transactions Costs and Trading Restrictions,”Journal of Financial and Quantitative Analysis 28,pp.117-138.


Elton, Edwin and Martin J. Gruber, Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, 5th edition, Wiley, 1995.

Etzioni, Ethan S. (1986), “Rebalance Disciplines for Portfolio Insurance,”Journal of Portfolio Management,Vol.13,No.1, pp.59-62.

Figlewski,S.(1989),“Options Arbitrage in Imperfect Markets,”Journal of Finance 44, pp.1289-1311.

Galai, D. (1983), “The Components of the Return from Hedging Options against Stocks,” Journal of Business 56, pp.45-54.

Garcia, C. B. and F.J. Gould (1987), “An empirical study of portfolio insurance,”Financial Analysts Journal, 43(4), pp.44.

Ghosh, A. (1993), “Hedging with Stock Index Futures: Estimation and Forecasting with Error Correction Model,”Journal of Futures Markets, 13, pp.743-752.

Gray, R. W. and D. J. S. Rutledge (1971), “The economics of commodity futures markets: A Survey, ”Review of Marketing Agricultural Economics, 39, pp. 57-108.

Granger, C. W. J. and P. Newbold, (1973), “Some comments on the evaluation of economic forecasts,” Applied Economics 5, pp35-47.

Hanson, H. Nicholas, “Portfolio Insurance,” Saloman Brothers,1984.

Henrotte, P. (1993),“Transaction Costs and Duplication Strategies,” Working paper, Stanford University.

Johnson, L. L. (1960), “The theory of hedging and speculation in commodity Futures”, Review of Economic Studies, Vol.27, No.3, pp.139-151.

Leland, H. E. (1985), “Option Pricing and Replication with Transaction Costs” Journal of Finance 40,pp.1283-1301.

Loughran, T. and J. R. Ritter (1995), “The New Issues Puzzle,”Journal of Finance, 50, pp.23-51.

Markowitz, H. M. (1952), “Portfolio Selection,” Journal of Finance, 7, pp.77-91.

Mohamed, B.(1994),“Simulation of Transaction Cost and Optimal Hedging,”Applied Mathematical Finance.

Perold, A. F. and W. F. Sharpe (1988). “Dynamic strategies for asset allocation.” Financial Analysts Journal, 44(1), 16.

Park, T.H. and L.N. Switzer, (1995), “Bivariate GARCH Estimation of the Optimal
Hedge Ratios for Stock Index Futures: A Note” , Journal of Futures Markets, 15,pp 61 - 67.

Robins. R.P. and B. Schachter (1994), “An Analysis of the Risk in Discretely Rebalanced Option Hedges and Delta-Based Techniques,”Management Science 40,pp.798-808.

Rubinstein, Mark and Hayne E. Leland(1981),“Replicating Options with Positions in Stock and Cash, ”Financial Analysts Journal, Vol. 37, No.4,pp.63-72.

Tian, Yisong (1999), “A Flexible Binomial Option Pricing Model,”Journal of Futures Markets,Vol.19,No.7,pp.817-843.

Toft,K.B.(1996),“On the Mean-Variance Tradeoff in Option Replication and Transaction Costs”Journal of Financial and Quantitative Analysis 31,pp.233-263.

Whalley,E. and P.Wilmott(1994),“An Asymptotic Analysis of an Optimal Hedging Model for Option Pricing with Transaction Costs,”Mathematical Finance 7,pp.307-324.

Zhu, Yu and Robert C. Kavee, (1998) , “Performance of Portfolio Insurance Strategies,”Journal of Portfolio Management, Vol.14,No.3,pp.48-54.

張傳章(2011),「期貨與選擇權」,雙葉書廊有限公司。

許溪南、賴彌煥(2000),「權變投資組合保險在台灣股市之應用」,風險管理學報,2,頁89-118。


許溪南與賴彌煥(2000),「公司避險之決定因素與公司價值」證券金融期刋,頁103-116。

賴彌煥(1999),「權變投資組合保險在台灣的應用」,國立成功大學企業
管理研究所碩士論文。

詹俊炫(1998) ,「投資組合保險之應用-國內保本基金之設計」,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。

李文濤(2002),「投資組合保險策略調整與配置之研究」,國立中山大學財務管理學系碩士論文。

湯祥瑞(2002), 「指數賣權於投資組合保險之應用-以SGX-DT與TAIFEX的指數賣權為例」,銘傳大學財務金融學系碩士論文。

林筠(1992),「投資組合保險與調整法則:權衡與選擇」,《台大管理論
叢》,第三卷,第一期,頁1-31。

賴美君(1998),「投資組合保險之有效性研究-以電子股組合與台股指數期貨為例」國立中山大學財務管理研究所碩士論文。

林義祥 (1998),「基金避險與台股指數期貨—比較各計量模型之避險績效」,淡江大學財務金融研究所碩士論文。

溫曜誌 (1998),「以SIMEX 台股指數期貨規避台灣股價指數風險之研究」,政治大學財務管理研究所碩士論文。

賴昌作 (2000),「股價指數期貨之避險比率與避險效益」,台灣科技大學資訊管理研究所碩士論文。

周怡貞 (2004),「台灣進出口商最適避險時機之探討—以新台幣對美元為例」,成功大學企業管理研究所碩士論文。

李進生、謝文良、吳壽山、蔣炤坪(1999),「台股指數期貨與操作實務」,財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會。


李存修、林炯垚、臧大年、劉德明、黃敏助(1993),「期貨交易理論與實務」,財團法人中華民國證券期貨市場發展基金會。

李進生、吳壽山(2000),「淺述避險比例與避險績效」,台灣期貨市場。

卓治平(2002),「台灣股價指數期貨最適避險比率之研究」,東華大學國際經濟研究所。

陳信富(2003),「台北股市最適投資組合與避險操作有效性分析」,銘傳大學經濟學研究所。

張育達(1991),「期貨契約最適避險策略之研究:以股價指數期貨為例」,台灣大學財務金融研究所。

張杰昌(1995),「現代投資學」,台北:華泰。

林筠、李春華(1993),「最適避險比率估計方法之研究」,證券市場發展季刊,第19 期:110-131。



QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top