(3.236.214.19) 您好!臺灣時間:2021/05/07 11:41
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:鄭琇眞
研究生(外文):Hsiu-Chen Cheng
論文名稱:基金持股之流動性偏好探討
論文名稱(外文):A Study of Mutual Fund Liquidity Preferences
指導教授:林嘉慧林嘉慧引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:台南應用科技大學
系所名稱:商學與管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:一般商業學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2011
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:流動性偏好經理人特性基金特性申購潮與贖回潮
外文關鍵詞:the degree of liquidity preferencesreturn level
相關次數:
  • 被引用被引用:0
  • 點閱點閱:108
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
如果一支基金沒有充份的流動資產去應付贖回,可能會在不合時宜的時候
被迫去處理一些好的投資,如此可能會造成重大的損失。動態的流動性偏好其
實也反映著基金經理人的選股能力,而在不同經理人特性與基金特性下,對持
股的流動性偏好也不同,因而導致基金的績效上的差異。
本研究首先探討流動性偏好與報酬率的關係,接著探討基金經理人的個
有較高的持股流動性。
人特性、基金特性及流動性偏好之關係,最後則探討申購潮及贖回潮期間是否
樣本為國內股票開放型基金。研究結果包括:
會有不同的流動性偏好,研究期間為2004年01月到2011年6月,共7.5年,
一、當基金流動性提高時,會促使績效提升,但流動性過大時,反而會降低
基金績效。
二、基金經理人操作該基金的時間越長及進入基金產業的時間愈長,流動性
有當我們控制樣本為一般型基金時,基金經理人教育程度越高,流動性
偏好越高;基金經理人學歷的高低,對持股流動性的影響並不一致,只
愈大;在性別部分,女性經理人流動性偏好會高於男性經理人。
三、基金規模大小與持股的流動性無關,在費用率方面,費用率及基金年數
與持股流動性有顯著的負相關,在週轉率部份,基金有較低週轉率,會
購潮期間會賣出流動性較低的股票。
四、贖回潮期間基金經理人會持有流動性較高的股票,並將其賣出,會在申購潮期間會賣出流動性較低的股票。

If a fund does not have sufficient liquid assets to cover redemptions, it may be forced to liquidate good investments during inopportune times, which is very costly. Dynamic liquidity preferences should be more prevalent among fund managers with better stock-picking abilities. Thus, the relationship of the degree of liquidity preferences, return level, fund managers'' characteristics, and fund characteristics is a crucial issue to explore.
Using a sample of Taiwan equity mutual funds from January of 2004 to June of 2011, we first discuss the relationship between the degree of the liquidity preference and the return of the fund. Next, we explore the relationship of the degree of liquidity preference, fund managers'' characteristic and fund characteristic. Finally, we explore if there are different liquidity preference in purchase wave and redemption wave.
The main conclusions of this study are as follows:
1. The larger rate of return is, the higher “the liquidity preference” is. We observe that funds that increase liquidity preference significantly worse subsequent abnormal returns.
2. There exists positive relationship of the degree of the liquidity preference and experience of fund managers. The higher working experience, the degree of the liquidity preference is. The fund manager education level is higher, the degree of the liquidity preference is larger only then when we control the sample for the general type fund. Female managers bear the higher liquidity preference intensity.
3. There is no association between the liquidity preference intensity and the fund size. Besides, there exists negative relationship of the degree of the liquidity preference, fund expenses ratio, turnover ratio and fund years from establish.
4. Finally, we find that fund managers tilt their holdings more heavily toward liquid stocks in redemption wave and sell them. But fund managers will increase their illiquid stocks holdings in purchase wave.

摘要.....................................................I
目 錄...................................................IV
圖目錄...................................................V
表目錄..................................................VI
第一章 緒 論..........................................- 1 -
第一節 研究背景與動機..................................- 1 -
第二節 研究目的........................................- 4 -
第三節 研究架構........................................- 7 -
第二章 理論基礎與文獻探討...............................- 8 -
第一節 流動性的定義與衡量指標............................- 8 -
第二節 流動性偏好與基金績效之關係........................- 11 -
第三節 基金經理人特性與基金績效之關係.....................- 14 -
第四節 基金特性與基金績效之關係..........................- 16 -
第三章 研究設計與資料來源................................- 20 -
第一節 研究假說........................................- 20 -
第二節 研究方法.......................................- 24 -
第三節 研究範圍與資料來源...............................- 29 -
第四章 實證結果分析...................................- 31 -
第一節 基本統計分析...................................- 31 -
第二節 流動性偏好與報酬率的關係.........................- 37 -
第三節 基金經理人特性、基金特性差異與流動性偏好之關係.......- 38 -
第四節 申購潮、贖回潮與流動性偏好之關係...................- 48 -
第五章 研究結論與建議...................................- 49 -
第一節 研究結論........................................- 49 -
第二節 研究建議........................................- 51 -
參考文獻...............................................- 52 -
圖1-1研究流程...........................................- 5 -
圖1-2基金經理人特性、基金特性與流動性偏好之關係.............- 6 -
摘要.....................................................I
目 錄...................................................IV
圖目錄...................................................V
表目錄..................................................VI
第一章 緒 論...........................................- 1 -
第一節 研究背景與動機...................................- 1 -
第二節 研究目的.........................................- 4 -
第三節 研究架構.........................................- 7 -
第二章 理論基礎與文獻探討................................- 8 -
第一節 流動性的定義與衡量指標............................- 8 -
第二節 流動性偏好與基金績效之關係.........................- 11 -
第三節 基金經理人特性與基金績效之關係.....................- 14 -
第四節 基金特性與基金績效之關係..........................- 16 -
第三章 研究設計與資料來源................................- 20 -
第一節 研究假說........................................- 20 -
第二節 研究方法........................................- 24 -
第三節 研究範圍與資料來源...............................- 29 -
第四章 實證結果分析....................................- 31 -
第一節 基本統計分析....................................- 31 -
第二節 流動性偏好與報酬率的關係..........................- 37 -
第三節 基金經理人特性、基金特性差異與流動性偏好之關係.......- 38 -
第四節 申購潮、贖回潮與流動性偏好之關係...................- 48 -
第五章 研究結論與建議...................................- 49 -
第一節 研究結論........................................- 49 -
第二節 研究建議........................................- 51 -
參考文獻..............................................- 52 -

參考文獻
中文部分:
1. 李宜玲(2009)市場流動性與股票購回之關聯性研究:以台灣為例,國立台北大學企業管理學系碩士論文。
2. 李易真(2010)共同基金經理人優良績效排名之穩定性,實踐大學企業管理學系碩士班
3. 李純瑩(2004)國內股票型基金績效之影響因素研究,世新大學經濟學系碩士論文。
4. 林世峻(2000)影響台灣股票型基金績效之特性因素研究,淡江大學管理科學研究所碩士論文。
5. 周哲旭(1998)共同基金經理人之個人屬性與多空市場型態對其人格特質與操作績效關係之調節效應,國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
6. 周宜璉(1999)共同基金經理人面對系統風險時,人格特質、基金特質對基金績效的影響,國立台北大學企業管理學系研究所碩士論文。
7. 胡萱婷(2006)國內基金經理人特質、基金特性與基金績效之關聯性,嶺東科技大學財務金融系研究所碩士論文
8. 胡星陽(1998)流動性對台灣股市報酬率的影響,中國財物學刊,第五卷第四期,1-19頁。
9. 洪嘉苓(1999)共同基金經理團隊與基金績效關係之研究,國立中正大學企業管理研究所碩士論文。
10. 柯邦儒(2007)基金經理人特徵會影響基金績效與職捱升遷嗎?國立東華大學企業管理研究所碩士論文。
11. 許家豪(2001)基金經理人特質與基金行為之關聯性,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
12. 黃逸平(2010)台股市價單的流動性成本分析以委託單驅動人工股票市場為基礎之研究,東吳大學財務工程與精算數學系碩士論文。
13. 邱文煥(2010)基金經理人屬性與績效之性別差異,長庚大學工商管理學系碩士論文。
14. 馮立揚(2008)基金交易的流動性偏好現象與其績效之探討,國立中正大學財務金融所碩士論文。
15. 湯美玲(2004)基金經理公司對基金績效之影響-美國公司制與台灣契約制之比較與驗證,國立中正大學財務金融所碩士論文。
16. 郭溫慈 (2000)基金流量與基金績效之研究,輔仁大學應用統計研究所碩士論文。
17. 劉祝欽(2009)基金經理人特質、基金經理人更換與基金績效變動關係,真理大學管理學科研究所在職碩士專班碩士論文。
18. 劉書廷(2001)國內開放式股票型基金規模之流動性對績效之影響,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
19. 劉程睿(2007)週轉率、成交量波動率和股價波動率之關聯性分析,淡江大學管理科學研究所碩士班碩士論文。
20. 陳伯維(2009)台灣股票型基金之動態流動性偏好研究,國立中正大學財務金融所碩士論文。
21. 陳葦珊(2009)台灣股市流動性與市場報酬率的關聯性研究,國立東華大學國際經濟研究所碩士論文。
22. 陳隆勛 (1998)台灣上市公司股票流動性與股票報酬關聯性之研究,國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
23. 陳安琳 (2002)規模淨值市價投資策略與投資組合之績效評估─共同基金之研究,管理研究學報,第二期,1-19頁。
英文部分:
1. Acharya, Viral V. &; Lasse H. Pedersen (2005). Asset pricing with liquidity risk, Journal of Financial Economics, 77, 375-410.
2. Amihud, Yakov (2002). Illiquidity and stock returns: Cross-section and time-series effects, Journal of Financial Markets, 5, 31-56.
3. Avramov, Doron, Tarun Chordia, &; Amit Goyal (2006). Liquidity and autocorrelations in individual stock returns, Journal of Finance, 61, 2365-2394.
4. Barber, B. M., &; Odean T. (2001). Boys will be boys: gender, overconfidence, and common stock Investment, The Quarterly Journal of Economics, 116(1), 261-292.
5. Bernstein (1987). liquidity, Stock Markets, and Market Makers, Financial Management, 16,54-62.
6. Bliss, R. T., &; Potter, M. E. (2001). Mutual fund managers: does gender matter? Journal of Business &; Economic Studies, 8(1), 1-15.
7. Blume, Marshall. (1998). An anatomy of morningstar ratings, Financial Analysts Journal, 54, 19-27. - 53 -
8. Bowlin, W. F. &; Renner, C. J. (2008). Assessing Gender and Top-Management-Team Pay in the S&;P Mid-Cap and Small-Cap Companies Using Data Envelopment Analysis, European Journal of Operational Research,185(1), 430-437.
9. Brennan, Chordia &; Subrahmanyam (1996). Market microstructure and asset pricing: On the compensation for illiquidity in stock returns, Journal of finance1 Economics, 41,441-464.
10. Carhart, M. (1997). On Persistence in Mutual Fund Performance, Journal of Finance, 52, 57-82.
11. Chen, J., H. Hong, M. Huang, &; J. D. Kubik (2004). Does fund size erode mutual fund performance? The role of liquidity and organization, American Economic Review, 94, 1276-1302.
12. Chevaler, J. &; G. Ellison. (1999). Career concerns of mutual fund managers, The Quarterly Journal of Economics, 114, 389-432.
13. Coval, Joshua &; Erik Stafford (2007). Asset resales (and purchases) in equity markets, Journal of Financial Economics, 86, 479-512.
14. Edelen, R.M. (1999). Investor flows and the assessed performance of open-end mutual funds, Journal of Financial Economics, 53, 439-466.
15. Golec, J. H. (1996). The effects of mutual fund managers’ characteristics on their portfolio performance, risk, and fees, Financial Services Review, 5(2), 134-148.
16. Gottesman, A. A., &; Morey, M. R. (2006). Manager education and mutual fund performance, Journal of Empirical Finance1, 3(2), 145-182.
17. Grinhlatt, M., &; Titman, Sheridan (1989). Mutual Fund Performance: An Analysis of Quarterly Portfolio Holdings, Journal of Business, 62(3), 393-416.
18. Groth, J.C. &; D.A. Dubofsky (1984). Exchange Listing and Stock Liquidity. Journal of financial Research, 7, 291-302.
19. Gruber, M. J. (1996). Another puzzle: The growth in actively managed mutual funds, Journal of Finance, 51,783-810.
20. Handa, P. &; Schwartz, R. A. (1996). Limit order trading, Journal of Finance, 51, 1835-1860.
21. Hasbrouck, Joel (2006). Trading costs and returns for US equities: Estimating effective costs from daily data, Unpublished working paper, New York University.
22. Haugen, Robert A. &; Nardin Li Baker (1996). Commonality in the determinants of expected stock returns, Journal of Financial Economics, 41,401-439.
23. Hou, Kewei &; Tobias J. Moskowitz (2005). Market frictions, price delay, and the cross-section of expected returns, Review of Financial Studies, 18, 981-1020.
24. Huang, J., C. Sialm, &; H. Zhang (2009). Risk shifting and mutual fund performance, Working Paper, University of Texas at Austin.
25. Indro, D.C., C.X. Jiang, M. Y. Hu, &; W.Y. Lee (1999). Mutual Fund Performance: Does Fund Size Matter? Journal of Finance, 55, 74-87.
26. Lehmann &; Modest (1994). Trading and liquidity on the Tokyo stock exchange: A bird’s eye view. The Journal of Finance, 49,951-984.
27. Lemak, D. J. &; Satish, P. K. (1996). Mutual Fund Performance and Managers’ Terms of Service: Are There Performance Differences? , Journal of Investing, 5(4), 59-63.
28. Nanda, Vikram, Zhi Wang, &; Lu Zheng. (2004). Family values and the star phenomenon, Review of Financial Studies, 17(3), 667-698.
29. Perold, A. F. &; R. S. Salomon (1991). The right amount of assets under management. Financial Analysts Journal, 47, 31-39.
30. Prather, L., Bertin, W.J. &; Henker, T., (2004). “Mutual Fund Characteristics, Managerial Attributes, and Fund Performance.” Review of Financial Economic, 13, 247-258.
31. Schwartz, R. A. (1988). Equity markets: Structure, trading, and performance. New York: Harper &; Row, Inc.
32. Schwartz (1991). Equity markets: Structure, trading, and performance. New York: Harper &; Row, Inc.
33. Shu, P.G., Y.H, Yen &; T. Yamada (2000). The behavior of Taiwan mutual fund investors-performance and fund flows, Pacific-basin finance journal, 10, 538-600.
34. Sirri, E. R., &; Tufano, P. (1998). Costly Search and Mutual Fund Flows, Journal of Finance, 53,1589-1621.
35. Volkman, D. A. (1995). “Determinants of Persistence in Relative Performance of Mutual Fund”, Journal of Financial Research, 18(4), 415-430.
36. Zheng, Lu (1999). Is money smart? A study of mutual Fund investors’ fund selection ability, Journal of Finance, 56, 901-933.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔