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研究生:李雅慧
研究生(外文):Ya-Huei Li
論文名稱:價差交易策略設計及績效分析 -以台指期、小台指期、類股指數期貨間的價差交易為例
論文名稱(外文):Strategy Design and Performance Analysis of Spread Trading in Taiwan Stock Index Futures Market
指導教授:姜林杰祐姜林杰祐引用關係
指導教授(外文):Chieh-Yow Chiang Lin
口試委員:程言信陳正佑
口試委員(外文):Yen-Shin ChengCheng-Yu Cheng
口試日期:2013-06-11
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:金融資訊研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2013
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:價差交易股價指數期貨委託簿交易
外文關鍵詞:spread tradingstock index futuresorder book trading
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價差交易是指當兩個相關商品間可能存在不合理的價格差異時,買低賣高同時建立兩個方向的部位,當價格差異回到均衡水準時結清部位賺取價差獲利的交易方式。價差交易和套利交易相比仍較有風險,為了規避此不確定風險,需利用動態策略計算合理價差區間,並加入門檻值作為風險溢酬,用以建構交易策略。
本論文以台灣期貨市場之商品,包括台灣加權股價指數期貨、小型台灣加權股價指數期貨、金融保險類股期貨和電子類股期貨,建立不同的價差交易組合,並個別用不同的參數組合進行實證找出最適參數。與過去研究不同的是,本研究分析逐筆交易(Tick)資料,動態調整交易策略參數,並以委託簿委買賣價格成交,以期更接近真實交易狀況。
實證結果顯示價差組合成份股相關性越低,價差波動度越高,交易次數就越多。使用提前平倉績效沒有持有到期好。平均迴歸法未能改善迴歸法的績效。所有價差組合皆可獲利中,其中以TX-TF、TX-TE、MTX-TF和TX-TF+TE價差組合交易最具獲利性。

Spread trading is a way that building two different direction positions by buying relatively low price futures and selling relatively high price futures at the same time when the price difference between two related futures is unreasonable. And then, when the price spread converge to a profitable range, the spread trader can close all positions to reap the profit. Spread trading is more risky than arbitrage trading. To avoid the uncertain risk, trading strategy should be constructed by dynamic strategies which should be designed for calculating the reasonable price spread interval and adding the threshold value to be risk premium.
This research designed various price spread trading sets in Taiwan future market involving TAIEX (TX), Mini-TAIEX (MTX), Financial Sector Index (TF) and Electronic Sector Index (TE). Different with past researches, this research adjusted parameters of trading strategy dynamically by analyzing tick datum and used the order book information to decide the strike price.
The empirical results showed that all sets of spread trading can obtain profits, especially the set of TX-TF、TX-TE、MTX-TF and TX-TF+TE.

摘要 ii
ABSTRACT iii
第一章、緒論 1
第一節、研究動機 1
第二節、研究目的3
第二章、相關文獻回顧4
第三章、價差交易策略設計6
第一節、價差交易組合6
第二節、價差比率估計7
第三節、價差交易策略10
一、價差交易空間設定策略10
二、價差交易流程示意圖13
三、持有策略16
四、對準委託簿買賣16
五、平均迴歸法16
六、參數調整17
第四章、日內資料實證18
第一節、資料來源說明與參數設定18
第二節、各價差組合實證結果20
一、各價差組合共整合結果20
二、價差組合交易次數與報酬率表20
三、各價差組合交易次數與報酬率分配圖31
第五章、結論與未來研究建議41
參考文獻43

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