跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(44.211.26.178) 您好!臺灣時間:2024/06/15 01:57
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:蕭宥榛
論文名稱:兩岸三地股價指數期貨連動性之研究
論文名稱(外文):The Study of Relationship among The Stock Index Futures in Taiwan, China and Hong Kong
指導教授:黃智聰黃智聰引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:行政管理碩士學程
學門:社會及行為科學學門
學類:公共行政學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:62
中文關鍵詞:區域經濟Granger因果檢定共整合檢定股指期貨向量自我迴歸模型
外文關鍵詞:regional economyGranger causality testCointegration teststock index futuresVector Error Correction Model
相關次數:
  • 被引用被引用:1
  • 點閱點閱:213
  • 評分評分:
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:2
本篇探討在2010年4月16日滬深300股指期貨正式上市到2012年9月18日止的連續近月每日收盤日資料,進行區域內金融期貨市場連動關係的研究,試圖發現兩岸三地之股價指數期貨市場在亞太地區的金融主導地位,以作為國內外投資者在區域內的投資決策參考。
實證結果顯示,從共整合及向量誤差修正模型檢定發現,兩岸三地股指期貨具有長期均衡及短期的互動關係,因此可以視此三地為單一區域市場。在Granger因果檢定上,台股指數期貨雖無法預測恆生指數期貨,但仍明顯領先滬深300股指期貨且程度大於恆生指數期貨,或可推測兩岸因ECFA的簽訂使實體經濟的關聯性更為緊密,至於恆生指數期貨大多以金融、地產股為其主要成分,與大陸主要以實體經濟為主的金融市場,其Granger預測滬深300股指期貨的能力因此相對較弱。另由衝擊反應檢定得知恆生指數期貨為一獨立的市場,不受台灣及大陸指數期貨市場衝擊的影響;滬深300指數期貨因大陸金融市場逐漸開放,也會受到香港及台灣金融期貨市場之衝擊而產生影響;至於台股指數期貨則在兩岸三地,最易受到其他市場影響。最後由預測變異數分解檢定發現,台股指數期貨及滬深300股指期貨的波動皆易受到恆生股價指數期貨變異的影響,而恆生指數期貨在兩岸三地間之解釋能力最強,於兩岸三地間具金融主導地位。至於台股指數期貨對大陸金融期貨的影響也有突出的表現,因此若政府有心推展亞太金融中心之營運,勢必得加強區域間整合的力度,提出有利吸引外資之最政策,以增加台灣股市於國際間之競爭力。

This study conducts analysis of regional linkage between financial futures market by examining consecutive daily closing information from April 16, 2010 (the official list date of CSI 300 index futures) to September 18, 2012. This study tries to find the financial dominance of these index futures market in the Asia Pacific region and hopefully it may be used as an investment decision reference for domestic and foreign investors.
The empirical results show that from the total integration and vector error correction model tests and three places all indicate long-run equilibrium stock index futures and short-term interaction. Therefore, these three places can be viewed as a single regional market. In the Granger causality test on the TAIEX futures and Hang Seng Index futures, in spite of TAIEX futures can’t predict Hang Seng Index futures, it is significantly ahead of the CSI 300 index futures. TAIEX futures on the CSI 300 index futures even more impact than the Hang Seng Index Futures. It can explain that the ECFA has been signed and results show closely-related economy. Since the Hang Seng Index futures are mainly from financial and real estate stocks while the mainland-based financial market is mainly from the real economy, Granger predicts ability of CSI 300 index futures is relatively weak. Another test on the impulse response shows that (1) Hang Seng Index Futures is an independent market and is not affected by shocks from Taiwan and the mainland index futures markets, (2) CSI 300 index futures is affected by shocks from Hong Kong and Taiwan because of the gradually open financial markets, and (3) TAIEX futures can be seen as a potential Taiwanese dish economy because it is most vulnerable to other market influences among the three places. To sum up, the forecast variance decomposition tests show that TAIEX futures and the CSI 300 stock index futures are vulnerable to fluctuations in the Hang Seng index futures. In order words, the Hang Seng Index futures have the strongest explanatory power among the three places and shows financial dominance. The TAIEX futures also show its significant impact on the mainland China financial futures index. If the Government decides to promote the operation of the Asia-Pacific financial center and to increase competitiveness of Taiwan stock market, it will inevitably have to strengthen inter-regional integration efforts and make the most favorable policies to attract foreign investment.

兩岸三地股價指數期貨連動性之研究 1
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與目的 1
第二節 研究架構與流程 4
第二章 相關文獻回顧 6
第一節 兩岸三地股市彼此間之關聯性 6
第二節 股價指數期貨與現貨間價格傳導程度之衡量 10
第三節 外生衝擊對區域內金融市場的影響 13
第三章 兩岸三地股價指數期貨合約慨況 16
第一節 台灣加權股價指數期貨 16
第二節 恆生指數期貨 18
第三節 滬深300股價指數期貨 20
第四章 研究設計與方法 22
第一節 實證研究之設計 22
第二節 單根檢定(Unit Root Test) 24
第三節 共整合檢定(Cointegration Test) 26
第四節 向量誤差修正模型(Vector Error Correction Model) 29
第五節 Granger因果關係檢定 31
第五章 實證結果與分析 33
第一節 資料來源與描述 33
第二節 變數變動趨勢及敘述統計概述 34
第三節 ADF單根檢定實證結果 36
第四節 Johansen共整合檢定實證結果 41
第五節 向量誤差修正模型(VECM)實證結果分析 44
第六節 Granger因果關係檢定 46
第六章 結論及建議 53
第一節 研究結論 53
第二節 研究建議及限制 56
參考文獻 58

中文文獻
方慶豐(2011),《次貸危機時期大中華地區股市與經濟成長之關聯性》,高雄:國立高雄第一科技大學金融所碩士論文。
吳其定(2007),《滬、港、台、美四地股市指數與區域經濟成長關聯性及共整合之研究─以中、港CEPA 實施前後期為例》,桃園:國立中央大學財務金融研究所碩士論文
李維禎(2001),《跨國股市現貨與期貨市場之傳導效果-以多變量三元GARCH模型之應用》,台北:淡江大學國際貿易學系碩士論文。
兩岸經濟合架構協議(ECFA)簡介及答客問〈2010〉,經濟部國際貿易局彙編,頁2。
邱仕宗(2010),《中國大陸滬深300股價指數期貨與現貨價格關係之探討》,台北:國立政治大學金融研究所碩士論文。
康信宏、何宜滿(2001),「以GARCH模型探討SIMEX摩根臺股指數期貨、TAIFEX臺股指數期貨與TSE臺股現貨之領先/落後關係」,《中華管理評論》,(香港),第四卷第二期,頁1-12。
陳旭昇(2007),《時間序列分析:總體經濟與財務金融之運用》。台北:東華書局。
陳育仁、張瑞真(2007),「臺股現貨、臺股期貨與摩台指期貨價格關聯性之研究-門檻模型之研究),《真理財經學報》,(台北),第十六期,頁23-46。
陳榮逢,(2008),《台股指數報酬波動性與異常交易量的關係》,台北:政治大學國際經營與貿易研究所碩士論文。
黃慧玲(2011),《台灣政黨輪替後兩岸三地之股價關聯性》,高雄:國立高雄第一科技大學金融研究所學位論文。
黃俊福,(2012),《亞洲與美國股市連動關係:金融風暴之衝擊》,嘉義:國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
楊奕農(2009),《時間序列分析:經濟與財務上之應用》。台北:雙葉書廊。
蔡文卿(2010),《金融風暴前後美國與亞洲股市之外溢效果分析》,台北:國立台北大學統計學系學位論文。
鄭昕宜(2004),《價格傳遞與過度反應:台美股票與期貨市場實證分析》,台中:朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
聶建中、林景春、詹凱婷(2004),「兩岸三地股價聯動性研究」,《輔仁管理評論》,(台北),第十一卷第二期,頁63-82。
羅香蘭(2011),「解構或重組-擴散指標運用於金融市場整合檢定與資產配置」,《東吳經濟學學報》,〈台北〉,第七十三期,頁109-140。
英文文獻
Akaike, H.(1973), "A New Look at the Statistical Model Identification." IEEE Transaction on Automatic Control, 716-723.
Ayuso, J., and R. Blanco(1999), “Has Financial Market Integration Increased during the Nineties?” Banco de Expatia Working Papers.
Cui, Geng(1998), "The emergence of the Chinese economic area (CEA): A regoicentric approach to the markets." Multinational Business Review, 6(1), 63-72.
Dickey, D. A., and W. A. Fuller(1979), "Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with Unit Root." Journal of American Statistical Association, 74, 427-431.
Engle, R. F., and C. W. J. Granger(1987), "Cointegration and Error Correction:Representation, Estimation, and Testing." Econometric, 55(2), 254-276.
Forbes, K., and R. Rigobon, (2002), “No Contagion, only Interdependence: Measuring Stock Market Co-movements”, Journal of Finance, Vol. 5, 2223-2261.
Johansen, S.(1988), "Statistical Analysis of Cointegration Vectors and Dynamics and Contro." Journal of Economics, 12, 231-254.
Johansen, S.(1994), "The Role of the Constant and Linear Terms in Cointegration Analysis of Nonstationary Variables." Econometric Review, 13(2), 205-229.
Johansen, S., and K. Juselius(1990), "Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration With Applications to the Demand for Money." Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52, 169-210.
Kwiatkowski, Denis, Peter C. B. Phillips, Peter Schmidt, and Youncheol Shin(1992), "Testing the Null Hypothesis of Stationarity against the Alternative of a Unit Root." Journal of Econometrics, 54, 159-178.
Patton, A.J.(2006), “Modeling Asymmetric Exchange Rate Dependence.” International Economic Review, Vol.47, 527-556.
Phillips, P. Perron(1988), “Testing for a Unit Root in Time Serious Regression.” Biometrika, 75(2), 335-346.
Sim, C.A. (1980), “Macroeconomics and Reality” Econometrica, 48,1-48.
參考網站
中國金融期貨交易所 http://www.cffex.com.cn/sspz/hs300/zsjs/
台灣期貨交易所 http://www.taifex.com.tw/
宋鎮照〈2010〉,中國與東協自由貿易區啟動之區域政經意涵:台灣的因應與思維,2012年11月15日,取材自《海峽評論 》,第230期。http://www.haixiainfo.com.tw/SRM/230-7795.html
香港交易所 http://www.hkex.com.hk/chi/global/faq/equity_c.htm
祝強,〈滬深300指數期貨投資策略簡介〉,《中國證券網-上海證券報》,2010年1月29日,【線上資料】,新浪財經,http://finance.sina.com.cn/money/future/20100129/02097330737.shtml
陳鴻瑜(2010),「中國大陸-東協自由貿易區對區域經貿的影響」,2012年11月15日,取材自《亞太和平月刊》,第2卷第2期 http://www.faps.org.tw/issues/subject.aspx?pk=106


連結至畢業學校之論文網頁點我開啟連結
註: 此連結為研究生畢業學校所提供,不一定有電子全文可供下載,若連結有誤,請點選上方之〝勘誤回報〞功能,我們會盡快修正,謝謝!
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top