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研究生:張小萍
研究生(外文):Hsiao- Ping Chang
論文名稱:匯率風險與管理策略研究-以個案公司為例
論文名稱(外文):Exchange Rate Risk Management Strategy-A Case Study
指導教授:徐政義徐政義引用關係
指導教授(外文):Cheng-Yi Shiu
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2013
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:換算風險經濟風險交易風險
外文關鍵詞:translation exposureeconomic exposuretransaction exposure
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台灣經濟為典型的出口導向型國家,企業面臨了很大的匯率風險。本文研究目的係藉由個案探討方式,探討台灣多國籍企業面臨之匯率風險種類、避險工具、成本、匯率風險規避方法。本研究結果顯示:
1.避險工具交易成本:當外匯交易合約到期時之新台幣即期匯率較合約交割匯率升 值時,以執行預售遠期外匯之交易成本最低;當新台幣匯率走貶時,則以即期交易之交易成本最低。
2.換算風險規避:個案公司之換算風險無法透過執行遠期外匯契約避險法及資產負債表避險法來規避,僅能透過資金管理避險法降低換算風險。
3.經濟風險規避:經濟風險的規避往往涉及非流動性之安排(例如:生產基地的移動),影響長遠且執行後更改的可能性低,因此一般公司採取的可行性較低。個案公司執行的方法為縮小以美元計價之銷貨收入與銷貨成本的差額、改善生產製程以提升生產效率及增加美元借款以達到規避經濟風險之目的。
4.交易風險規避:個案公司採調整報價策略、交叉避險、調整資產與負債的幣別及分散資產或負債的幣別等來降低交易風險。以個案公司為例,若新台幣呈升值、貶值走勢或先升後貶的情形下,不論是執行遠期外匯或者買入新台幣買權美元賣權避險效果,均較不避險效果好。



Taiwan is an export-oriented economy and thus firms have foreign exchange rate exposures. By a case study, this dissertation examines the exchange risks, exchange risk management tools and costs of this specific multinational firm in Taiwan.
This study has four findings. First, if the local currency (in this case, NTD) appreciates at the expiration date of the forward contract, the trading cost of the forward contract is the lowest one. However, if the local currency depreciates at the expiration of the forward contract, no hedge has the lowest trading cost. Second, in this case study, the translation exposure cannot be hedged by the forward contract or balance-sheet method. Rather, the risk is mitigated by the capital management. Third, hedging economic exposure usually involves in the rearrangement of tangible assets (for example, re-locate the manufacturing cite). Such method is inflexible and thus is less likely to be immediately and widely used by firms. To mitigate the economic exposure, the case company reduces the difference between sales revenue and sales costs in U.S. dollars, improves the production process, and increases USD-nominated loans. Finally, the case company adopts several strategies to mitigate the exchange rate exposure, and simulation results show that hedging through exercising forward contract or using call/put options can effectively mitigate the foreign exchange risks.

中文摘要................................................ i
Abstract............................................... ii
目 錄.................................................. iii
表 目 錄................................................ iv
圖 目 錄................................................ vi
第一章 緒論.............................................. 1
第一節 研究動機及目的..................................... 1
第二節 研究架構.......................................... 3
第二章 企業外匯風險曝露................................. 4
第一節 換算風險.......................................... 4
第二節 經濟風險.......................................... 8
第三節 交易風險.......................................... 10
第四節 匯率避險工具...................................... 13
第五節 匯率避險態度...................................... 23
第六節 匯率避險交易成本...................................25
第三章 個案公司探討................................... 35
第一節 個案公司簡介...................................... 35
第二節 個案公司之換算風險研究............................. 39
第三節 個案公司之經濟風險研究............................. 43
第四節 個案公司之交易風險研究............................. 48
第四章 結論.......................................... 59
第一節 結論............................................. 59
第二節 研究限制及後續研究建議............................. 60
參考文獻 ............................................ 61
1.Adler, M. & Dumas, B .「Exposure to Currency Risk Definition and Measurement」 Financial Management, 13, 40-50,1984。
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16.葉清宗,進出口貿易與押匯實務疑難問題解析(肆篇),初版,財團法人台灣金融研訓院,2011。

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