臺灣博碩士論文加值系統

　　本文以1990年至2012年期間台灣上市公司發放現金股利者為研究對象。探討投資發放現金股利上市公司之績效是否優於銀行定存、台灣加權股價指數與無發放現金股利公司。讓風險迴避者處於低利率時代，了解理財工具的適當性。
　　本研究經成對母體平均數差的統計推論，發現
1.無論利率高低與否，將資金投資於股市或定存於銀行是沒有明顯差異。
2.無論是否有穩定的股利政策，投資發放現金股利與否的公司，其報酬率是沒有明顯差異。
3.2007年至2012年投資台灣高股息指數(簡稱TWSE)或台灣加權股價指數(簡稱加權指數、TAIEX）的報酬結果是沒有差異的。
　　結論是台灣利率雖然一路下滑，定存所獲得的報酬於短時間是令人難以接受，然面對風險大的股票市場，長時間投資下來，二者的報酬率相差無幾。而投資穩定股利政策的公司，其報酬率亦未具顯著性。若再以TWSE為穩定股利公司的代表，則發現投資TWSE與TAIEX也是沒有明顯差異。

　　This paper’s mainly discusses Taiwanese listed companies which gave out cash dividend from 1990 to 2012. My research tries to find out whether investment performance on cash dividend given companies is better than investing on Bank Time Deposit, TAIEX, or companies that do not award cash dividend. At a low interest rate era, I attempt to find an alternative investment opportunity for risk-averse investors by proving the feasibility of investing on stocks with regular stream of income.
This study was approved by the poor population mean pair-wise statistical inference, found that:
1.Both the length of time investment, interest rate is high or low, it is not different to invest in the stock market or deposit in banks.
2.To invest the returns on listed company from 1990 to 2012 is not different.
3.Finally, reward result is no different to invest TWSE or TAIEX.
　　Although Taiwan''s interest rate is down, the low rate of return in a short time is unacceptable, but compare to the largest stock market for a long time investment, the returns and the stock market is almost the same. The investment stable dividend company, the rate of return is not significant. If TWSE represent stable dividend terms, the result is no different in investing TWSE or TAIEX.

摘 要...........................................i
ABSTRACT.......................................ii
誌 謝.........................................iii
目 錄..........................................iv
表目錄..........................................v
圖目錄.........................................vi
第一章 緒論....................................1
第一節　研究背景................................1
第二節　研究動機與目的..........................6
第三節　研究架構................................8
第二章 文獻探討與研究假說.....................10
第一節　長期投資股市...........................10
第二節　股利政策與公司價值.....................14
第三節　定期概念股.............................16
第三章 研究設計...............................19
第一節　資料來源與研究樣本.....................19
第二節　變數定義...............................20
第三節　研究方法...............................21
第四章 實證結果與分析.........................25
第一節　假說一的驗證...........................25
第二節　假說二的驗證...........................30
第三節　假說三的驗證...........................32
第五章 結論...................................34
第一節　研究結論...............................34
第二節　研究限制...............................35
參考文獻.......................................36
附錄 一 研究樣本年平均報酬率...................38
附錄 二 台灣高股息指數成分股票.................39

1.王建嘉，2008，”以MSCI成份股探討法人持股比與股價之多重解析相互關係”，銘傳大學財務金融學系，碩士論文。
2.呂嘉珮，2007，”台灣之股票股利、訊號假說與股票報酬之研究”，大同大學事業經營學系，碩士論文。
3.林建宏，2004，”長期持股投資報酬率15倍”，理財周刊，頁118。
4.林美珍，1992，”股票價格過度又應的方向、幅度與密度”，台灣大學財務金融研究所，碩士論文。
5.許文欣，2008，”股利發放之決定因子-以美國市場為例”，中央大學財務金融系，碩士論文。
6.許朝顯，1993，”追漲殺跌投資策略之實證研究-台灣股市效率性之再檢定”， 台灣大學財務金融研究所，碩士論文。
7.陳巧芬，2002，”台灣股票市場「超額報酬迷思」課題之研究-從借貸限制與資訊不對稱的觀點”，交通大學管理科學研究所，碩士論文。
8.陳虹伶，徐苑玲，周行一與黃寬彥，2010，”台灣股票市場的長期績效”，台灣金融財務季刊，11卷，3期，頁89-114。
9.陳達新與周恒志，2012，財務風險管理：工具、衡量與未來發展，二版，雙葉書廊有限公司，台北。
10.黃士銘，2010，” 台灣上市(櫃)公司現金股利再次發放後之長期績效”，淡江大學財務金融學系，碩士論文。
11.黃姿樺，2010，” 主要投資工具在長期持有下的報酬率與風險分析：以台灣為例”，台灣大學國際企業學研究所，碩士論文。
12.黃筱婷，2011，”台灣股市選股指標與投資績效分析”，貨幣觀測與信用評等，92期，頁4-10。
13.楊雅琇，2001，”定存族吃虧了-全面進入低利率時代”，錢雜誌，174期，頁32。
14.劉萍，2009，”3檔高股息，養我一輩子”，商業周刊－商周特刊－ Smart智富月刊，128期，頁54-55。
15.蔡德淵，2002，”台灣股市「漲時重勢、跌時重質」之實證研究”，成功大學企業管理研究所，碩士論文。
16.謝劍平，2009，財務管理-新觀念與本土化，五版，智勝文化，台北。
17.謝劍平，2011，現代投資學分析與管理，五版，智勝文化，台北。
18.簡瑞璞，2004，”台灣股票市場的長期超額報酬與股票風險溢酬值”，政治大學財務管理研究所，碩士論文。
19.Durand D. 1957. ”Growth stocks and the petersburg paradox.” The Journal of Finance September : 348-363.
20.Gordon M. 1962. “The investment, financing and valuation of the corporation.” Homewood Ill.: R.D. Irwin.
21.Grullon G, Mchaely R, Swaminathan B. 2002. “Are dividend changes a sign of firm maturity? “ The Journal of Business 75:387-424.
22.Harry M. 1952.”Portfolio selection.” The Journal of Finance 7(1): 77-91.
23.Jegadeesh N, Sharidan T. 1993. ”Return to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency.” Journal of Finance 48: 65-91.
24.Lintner J. 1965. ” The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets.” Review of Economics and Statistics 47(1): 13-37.
25.Michael O. 1992. Beating the Dow- A High Return, Low Risk Method For Investing in the Dow Jones Industrial Stocks with as little as $5,000. Harper Business. New York.
26.Miller M, Modigliani F. 1961. ”Dividend policy, growth and the valuation of shares.” Journal of Business 34: 411-33.
27.Myers S, Majluf N. 1984. “Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have.” Journal of Financial Economics 13(2): 187-221.
28.Parsley D, Popper H. 2006.” Exchange rate pegs and foreign exchange exposure in east and south east Asia. ”Journal of International Money and Finance 25: 992-1009.
29.Sharpe W. 1964. “Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk.” Journal of Finance 19(3): 425-442.