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研究生:江易達
研究生(外文):Jiang Yi-Da
論文名稱:選擇權投資組合之預期報酬與風險特徵-以蝶式價差為例
論文名稱(外文):Expected Return and Risk Characteristics for Portfolios with Options - A Case of Butterfly Spread
指導教授:洪仁杰洪仁杰引用關係
指導教授(外文):Hung, Rern-Jay
學位類別:碩士
校院名稱:國立屏東科技大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2013
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:47
中文關鍵詞:蝶式價差機率密度函數夏普指數
外文關鍵詞:butterfly option strategiesprobability density functionSharpe ratio
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本研究延續許溪南(2012),利用蝶式價差作為投資組合的模型,推導並畫出含蝶式價差投資組合的PDF,更一步推導期望值、變異數與系統風險。探討在不同的履約價、市場預期報酬率、波動度與無風險利率的設定下,含蝶式價差投資組合PDF的不同變化,並與實證資料做相互比較,發現大多都無法獲得正報酬,因此在實證上與理論模型不太相似,另外利用夏普指數衡量是否有績效,結果顯示利用蝶式價差大多無法獲得正報酬。
This study followed Hsu (2012) and derived the probability density function (PDF) of butterfly option strategies and the expected returns, variances, and beta risks of the option strategies. This study also compared the likeliness of the empirical distributions and the theoretical PDFs by using TXO butterfly option strategies and found there were relatively not identical. In addition, the performance of Sharpe ratio of the butterfly strategies showed that the butterfly strategies could not receive the positive returns in most cases.
目錄
摘要 I
Abstract II
謝誌 III
目錄 IV
圖目錄 VI
表目錄 VII
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究架構 5
第貳章 文獻回顧 7
第一節 含選擇權投資組合之報酬分配 7
第二節 蝶式價差策略相關文獻 14
第三節 衍生性商品具有效率性的文獻 16
第四節 衍生性商品不具有效率性的文獻 18
第參章 研究方法 20
第ㄧ節 含蝶式價差理論模型 20
第二節 含蝶式價差期望值 27
第三節 含蝶式價差變異數 28
第四節 含蝶式價差系統風險 29
第五節 績效評估 30
第肆章 實證結果 31
第一節 研究對象、資料期間及處理 31
第二節 蝶式價差投資組合實證資料 32
第三節 夏普指數績效比 34
第伍章 結論與建議 40
第一節 研究結論 40
第二節 研究建議 41
參考文獻 31
一、中文部分 42
二、英文部分 44
作者簡介 47

圖目錄
圖1-1研究架構 6
圖2-1左峰且截尾標準常態分配 9
圖2-2右峰且截尾標準常態分配 11
圖2-3買權蝶式價差策略損益 15
圖3-1蝶式價差PDF 24
圖3-A 標的資產不同履約價比較 25
圖3-B 標的資產不同預期報酬率比較 25
圖3-C 標的資產不同波動度比較 26
圖3-D 標的資產不同無風險利率比較 26
圖4-2蝶式價差(正負100點)報酬率次數分配圖 33
圖4-2蝶式價差(正負200點)報酬率次數分配圖 33

表目錄
表1-1 CBOE S&;P500 指數選擇權交易量 2
表3-1蝶式價差履約可能情形 23
表4-1各年度價差100點夏普指數 35
表4-2各年度價差200點夏普指數 37
表4-3 夏普績效整個樣本期間 39

參考文獻
一、 中文部分
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5. 陳嘉添(2002),「買權賣權評價理論之最利研究:臺指選擇權對臺 指期貨與交易所買賣基金對臺指選擇權」,國立臺灣大學財務金融研究所,碩士論文。

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14. 劉伯唐(2006),「台灣股價指數選擇權套利機會之實證研究」,
佛光人文社會學院資訊學系,碩士論文。

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二、 英文文獻
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