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研究生:李安琪
研究生(外文):An-Chi Lee
論文名稱:香港股市選股策略之投資績效分析 ─2001年至2012年主板公司實證
論文名稱(外文):Investment rating & Performance Analysis of Hong Kong Listed Company Evidence for 2001-2012
指導教授:鍾俊文鍾俊文引用關係
指導教授(外文):Chun-Wen Chung
口試委員:沈大白陳坤銘
口試委員(外文):Da-Bai ShenChen, Kun Ming
口試日期:2013-05-25
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:國際經營與貿易學系
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2013
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:71
中文關鍵詞:選股策略香港市場價值型指標Fama-MacBeth迴歸分析
外文關鍵詞:Fundamental AnalysisHong Kong stock marketValue investingFama-MacBeth analysis
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選股策略的其中一項概念,為投資人利用基本面指標篩選出投資標的,欲透過其標的組合創造出高於大盤的績效表現,其中價值型投資法在台灣股市實證下得到超額報酬的結果,故本研究欲探討全球最活躍及流動性最高的香港股市,其指標實證結果是否與台灣股市相同,並建立香港選股策略,作為猜選投資組合之標準。本文採取9種基本面指標,以2001年至2012年期間香港主板公司普通股作為實證對象,利用 Fama-MacBeth迴歸分析找出對年報酬率具有解釋能力之指標,選出績效表現最好的選股指標。
實證結果得到,單一指標選股績效,以價值型指標─益本比、淨值市價比及股利殖利率表現最好,三種價值型指標第一組年報酬率皆20%以上且具有正向解釋能力;Fama-MacBeth迴歸分析找出五種對年報酬率具有區別能力的指標,分別為益本比、淨值市價比、股利殖利率、股東權益報酬率及負債比率,利用五種指標組合建立綜合選股指標,其中又以益本比組別表現最好,績效表現優於大盤及單一指標選結果。若加入貝他係數建構三階段選股決策,及績效表現不佳,但仍優於大盤報酬。
最後比較台灣股市與香港股市之選股結果,其結果論是如出一轍,若投資人僅採取價值型選股策略,獲利上具有打敗大盤績效之能力;而本研究建構之選股投資策略用於實務上,提供投資人進行基本面指標選股方法,以獲得超額報酬。

For the purpose of this study, we explores the practical way for individual investors to make stable profit in Hong Kong stock market. We employ the methodology by, Fama-MacBeth analysis(1973) , Piotroski(2000) and Huang(2012).We find the best investment rating models and compare these result.
The empirical results show that selecting the factors related to company performance by Fama-MacBeth analysis would build up an practical portfolio which has higher return and sharpe ratio than any other portfoio made of other criteria and market portfolio.The results also show that the adjusted F_Score strategy could also get the portfolio with higher return and sharpe ratio.It would be a simple and practical way to invest in Hong Kong stock market.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第四節 研究流程 5
第二章 文獻回顧 6
第一節 選股指標及迴歸分析方法 6
第二節 香港股市選股策略之投資績效 9
第三節 投資績效評估之方法 11
第三章 研究方法 15
第一節 研究設計 15
第二節 變數定義 18
第三節 選股指標與報酬率之相關驗性驗證 22
第四節 選股策略之評估績效分析 24
第五節 投資績效衡量 26
第四章 實證結果與分析 28
第一節 敘述性統計 28
第二節 單一指標選股結果分析 32
第三節 迴歸結果分析 42
第四節 綜合指標選股績效分析-1 46
第五節 綜合指標選股績效分析-2 50
第六節 研究實證比較與結論 53
第五章 研究結論與建議 57
第一節 研究結論與貢獻 57
第二節 研究限制與建議 62
參考文獻 63

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