(18.232.55.103) 您好!臺灣時間:2021/04/23 01:15
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:金秉勳
研究生(外文):Bing-Xun Jin
論文名稱:法人散戶對盈餘波動是否存在過度反應-臺灣實證研究
論文名稱(外文):Does It Exist Overreaction to Earning Announcement of Institutional and Individual Investors - An Empirical Study in Taiwan
指導教授:蔡永順蔡永順引用關係
指導教授(外文):Yung-Shun Tsai
口試委員:林建志蔡豐澤蔡永順
口試委員(外文):Chien-Chih LinFeng-Tse TsaiYung-Shun Tsai
口試日期:2013-06-03
學位類別:碩士
校院名稱:亞洲大學
系所名稱:財務金融學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2013
畢業學年度:101
語文別:中文
論文頁數:53
中文關鍵詞:盈餘宣告盈餘波動過度反應反應不足
外文關鍵詞:surplus declarationsurplus fluctuationoverreactionunder-reaction
相關次數:
  • 被引用被引用:3
  • 點閱點閱:243
  • 評分評分:系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔系統版面圖檔
  • 下載下載:40
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:2
近年來投資大眾在取得公司訊息方面比以往更加容易,然而對資訊的判斷卻非完全理性。所以,本文擬探討股票市場對上市上櫃公司的盈餘宣告是否具有過度反應或反應不足的現象。本文利用De Bondt and Thaler (1985)提出的過度反應檢驗指標,來檢驗2008年至2012年之間台灣股市對盈餘宣告是否存在過度反應或反應不足。本文實證結果發現,盈餘宣告後贏家與輸家的異常報酬,並未產生反轉現象,而且盈餘宣告當期贏家有明顯正向反應,輸家則有負向反應。其次,我們將樣本區分為盈餘高低以及盈餘上升下降,進行盈餘波動的探討,結果發現,盈餘高與盈餘低的公司均有過度反應的現象,且最後產生了贏家與輸家反轉的情形,然後在盈餘上升與下降的公司,均無過度反應的現象發生且也無資訊不足的情形發生,但盈餘下降的輸家則有些許反應過度的情況。另外,我們將樣本依法人散戶持股比重高低做分類,發現法人持股較高與散戶持股較高的兩者均有過度反應現象,且法人過度反應較明顯。

關鍵詞: 盈餘宣告,盈餘波動,過度反應,反應不足
In recent years, it has become easier for people to obtain company information in investment than ever before, but their judgment to information is not completely rational. Therefore, this paper is about to discuss if the stock market will over-react or under-react for the surplus declarations of listed companies. In this paper, the overreaction test indicator proposed by De Bondt and Thaler (1985) will be used to verify if the Taiwan stock market had a over-reaction or under-reaction to the surplus declarations between 2008 and 2012. The empiric result shows the unusual returns of winners or losers do not reverse after surplus declaration, and the winners of surplus declaration in current period have an obvious positive reaction, and losers have a negative reaction. In addition, we divide samples into low surplus and high surplus, and increased surplus and decreased surplus to discuss surplus fluctuation. The result shows that companies with high surplus and low surplus have an overreacted phenomenon and winners and losers finally reverse; companies with increased surplus and decreased surplus have no overreacted phenomenon and do not have insufficient information, but losers with decreased surplus over-react a little. Moreover, we classified samples based on shareholding ratio of corporations and individuals, and found that corporations with higher shareholding ratio and individuals with higher shareholding ratio have an over-reacted phenomenon, and corporations react obviously.

Keyword: surplus declaration, surplus fluctuation, overreaction, under-reaction

目錄
頁次
中文摘要 Ⅰ
英文摘要 Ⅱ
目錄 Ⅳ
表目錄 Ⅵ
圖目錄 Ⅶ
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構 3
第二章 文獻探討 4
第一節 市場不效率 4
第二節 過度反應與反應不足 5
第三節 盈餘宣告 8
第三章 研究方法 10
第一節 研究假說 10
第二節 樣本 11
第三節 贏家與輸家 12
第四節 過度反應指標 13
第五節 過度反應檢驗 16
第四章 實證結果 18
第一節 盈餘宣告是否存在過度反應反應不足 18
第二節 盈餘波動是否會影響過度反應或反應不足 21
第三節 法人散戶持股高低是否影響過度反應或反應不足 29
第五章 結論與建議 34
參考文獻 36
附錄 42

一、中文部分
1.方文碩,2002,風險貼水與外匯市場效率性,「管理評論」,第21卷2期,頁27-51。
2.王嘉德,2010,盈餘動能:以台灣股市為例,淡江大學財務金融學系研究所碩士論文。
3.方文碩,2002,風險貼水與外匯市場效率性,「管理評論」,第21卷2期,頁27-51。
4.甘逸偉,2001,台灣股市動能策略與過度反應之整合研究,國立成功大學企業管理學研究所碩士論文。
5.史凱琳,2000,過度反應假說在台灣股票市場之實證研究國立中央大學企業管理研究所碩士論文。
6.余尚武,1986,台灣證券市場股票上市公司盈餘宣告所含資訊內容之研究,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
7.吳賢柔,2009,報酬波動、過去財務績效與盈餘宣告─台灣股市過度自信之實證研究,中原大學會計學系碩士論文。
8.吳智良,2007,電子類股及金融類股現貨及期貨市場效率性分析,國立臺灣大學社會科學院經濟學研究所碩士論文。
9.吳孟寶,2005,過度反應的實證研究-以台灣資訊電子業為例,朝陽科技大學財務金融系碩士班碩士論文。
10.李存修、林欽龍,1993,台灣股市長短期過度反應之存在性與季節性,「社會科學叢論」,第41卷,頁139-159。
11.李釗芹,2000,台灣上市公司自行宣告盈餘資訊內涵之研究,東海大學管理研究所碩士論文。
12.林煜宗、洪祥文,1988,台灣股票市場投者過度反應之研究,「證券管理雜誌」,民77年8月頁2-10、民77年9月頁2-13。
13.林志龍,1992,台灣證券市場股票價格過度反應之實證研究,東吳大學管理研究所碩士論文。
14.金敏傑,1996,公司規模,權益帳面,價值對市值比,前期報酬及系統性風險對股票報酬之影響,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
15.周賓凰、池祥萱、周冠男、龔怡霖,2002,行為財務學:文獻回顧與展望,「證券市場發展季刊」,第14卷第2期,頁1-48。
16.洪祥文,1988,台灣市場股票投資者過度反應之研究,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
17.侯乃文,1994,財務分析師對盈餘宣告過度反應或反應不足之研究,國立政治大學會計研究所碩士論文。
18.胡宇駿,2008,金融突發事件對金融市場效率性之影響-以台灣與韓國為例,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
19.施瑋婷,2009,台灣外匯市場反向策略與過度反應之實證研究,國立聯合大學管理碩士學位學程碩士論文。
20.馬宏志,2006,法人買賣訊息後股價反應之研究,雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。
21.許哲源,2003,從盈餘宣告觀察交易量之資訊內涵,私立東海大學企業管理學研究所碩士論文。
22.許靜茹,2002,投資人交易規模與盈餘宣告反應關聯之研究,國立成功大學會計學系研究所碩士論文。
23.許婉琦,2003,亞洲國家短期股市反應之研究,雲林科技大學財務金融系碩士班碩士論文。
24.張清福,1985,市場情報效率性的再探討-春節前後資料之運用,淡江大學管理科學研究所碩士論文。
25.郭泰元,2000,由甘氏角度線所形成之濾嘴法則檢測台灣股市弱式效率性以台股指數及個股股價為例,朝陽大學財務金融研究所碩士論文。
26.陳正榮,2001,以濾嘴法則檢驗台灣股票市場弱勢效率性之研究,國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
27.陳信宏、陳昱志、鄭舜仁,2006,以時間數列模型檢定台灣股票市場弱式效率性之研究,「管理科學與統計決策」,第3卷4期,頁8-17。
28.陳弼鉉,2009,捷思與過度自信之心理特質對過度反應與反應不足之探討,銘傳大學財務金融學系碩士班碩士論文。
29.莊濟年,2008,台灣股票市場之資訊不確定性和訊息反應分析,銘傳大學財務金融研究所碩士論文。
30.詹家昌,1991,臺灣股市過度反應之實證研究,東海大學企業管理研究所碩士論文。
31.詹家昌、許哲源,2004,從盈餘修正宣告觀察交易量之內涵資訊,「台灣管理學刊」,第4卷1期,頁85-106。
32.絲文銘,1994,股票市場過度反應與風險變化關係之探討,「證券市場發展季刊」,第10卷24期,頁1-40。
33.黃筱真,2000,新上市公司股價是否過度反應及上市價差與財務體質關係之研究,國立政治大學會計研究所碩士論文。
34.黃嘉慧,2002,台灣股票市場除權行情資訊過度反應現象之行為財務學實證研究,朝陽科技大學財務金融系碩士班碩士論文。
35.楊麗玲,2003,股利宣告對股東財富影響-事件研究法,「中華技術學院學報」,第28期,頁47 -62。
36.潘志誠,1986,台灣股票市場效率性之實證研究-股價與財務報表公佈之關係,大同工學院事業經營研究所碩士論文。
37.蔡佳君、賴靜惠、陳育成,2005,分析師盈餘預測誤差與盈餘宣告時點對盈餘管理之影響,「文大商管學報」,第10卷2期,頁85-105。
38.蔡德淵,2002,台灣股市漲時重勢、跌時重質之實證研究,國立成功大學企業管理學系碩博士班碩士論文。
39.蔡甫昆,2000,台灣股市過度反應與股本膨脹效應之實證研究,朝陽大學企業管理系碩士班碩士論文。
40.劉思漢,2012,盈餘與股利宣告交互作用之互補及替代效果,淡江大學財務金融學系研究所碩士論文。
41.劉奕宏,1996,市場過度反應之實證研究,國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
42.劉玉珍、劉維琪、謝政能,1993,台灣股票過度反應之實證研究,「臺大管理論叢」,民82,頁105-146。
43.謝昇龍,2007,台灣股票市場效率化趨勢之研究,淡江大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文。
44.賴佳偉,2009,反向操作策略之成因探討:過度反應或資本利得稅─以日本與台灣為例,銘傳大學財務金融學系碩士班碩士論文。
二、英文部分
1.Atiase, R., 1985, Predisclosure information, firm capitalization, and security price behavior around earnings announcements, Journal of Accounting Research, 23(1), pp. 21-36.
2.Atiase, R., 1980, Predisclosure informational asymmetries, firm capitalization, financial reports, and security price behavior Ph.D. dissertation, University of California, Berkeley.
3.Barberis, N., A. Shleifer and R. Vishny, 1998, A model of investor sentiment, Journal of Financial Economics, 49, pp. 307-343.
4.Bernard, V. L. and J. K. Thomas, 1990, Evidence that stock price do not fully reflect the implications of current earnings for future earnings. Journal of Accounting and Economics, 13(4), pp. 305-340.
5.Brealey, R. A. and S. Myers, 2000, Principles of corporate finance, New York: McGraw-Hill.
6.Ball, R. and P. Brown, 1968, An empirical evaluation of accounting income numbers, Journal of Accounting Research, 6(2), pp. 159-178.
7.Choi, W. and J. W. Kim, 2001, Underreaction trading volume, and post-announcement drift, Social Science Research Network, pp. 1-51.
8.Cready, W. M., 1988, Information value and investor wealth: the case of earnings announcements, Journal of Accounting Research, 26(1), pp. 1-27.
9.Daniel, K., D. Hirshlelfer and A. Subrahmanyam, 1998, Investor psychology and security market under and overreactions, Journal of Finance, 53(6), pp. 1839-1886.
10.De Bondt, W. F. M. and R. H. Thaler, 1985, Does the stock market overreact, The Journal of Finance, 40(3), pp. 793-805.
11.De Bondt, W. F. M. and R. H. Thaler, 1987, Further evidence of investor overreaction and stock market seasonality, The Journal of Finance, 42(3), pp. 557-581.
12.El-Gazzar, S. M., 1998, Predisclosure information and institutional ownership: a cross sectional examination of market revaluations during earnings announcement periods, The Accounting Review, 73, pp. 119-129.
13.Fama, E. F., 1970, Efficient capital markets: a review of theory and empirical work, Journal of Finance, 25(1), pp. 383-417.
14.Fama, E. F., 1991, Efficient capital markets: II, Journal of Finance, 46(5), pp. 1575-1617.
15.Huang, Y. S., 1998, Stock price reaction to daily limit moves: evidence from the Taiwan stock exchange, Journal of Business Finance and Accounting, 25, pp. 469-483.
16.Jegadeesh, N. and S. Titman, 1993, Return to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency, Journal of Finance, 48, pp. 65-91.
17.Kahneman, D. and A. Tversky, 1979, Prospect theory: an analysis of decision under risk, Econometrica, 47, pp. 263-291.
18.Kahneman, D. and A. Tversky, 1982, Risiko nach maß - psychologie der entscheidungspräferenzen, Spektrum der Wissenschaft, 3, pp. 89-98.
19.Kahneman, D. and A. Tversky, 1995, Differential interpretation of public signals and trade in speculative markets. Journal of Political Economy, 103, pp. 831-872.
20.La Porta, R., F. Lopez-De-Silanes, A. Shleifer and R. Vishny, 1998, Law and finance. Journal of Political Economy, 106, pp. 1113-1155.
21.Malkiel, B. G., 1996, A random walk down wall street - including a life-cycle guide to personal investing, Norton & Company.
22.Zarowin, P., 1990, Size seasonality and stock market overreaction, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25(1), pp. 113-125.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
系統版面圖檔 系統版面圖檔