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研究生:李思磊
研究生(外文):LEE, SZU-LEI
論文名稱:機構投資人投資期限與企業投資對現金流量的敏感度-以台灣上市公司為例
論文名稱(外文):Institutional Investment Horizon and Investment–Cash Flow Sensitivity: Evidence from the Taiwanese Listed Companies
指導教授:鄭揚耀鄭揚耀引用關係
指導教授(外文):Cheng, Lee-Young
口試委員:陳安行王育偉
口試委員(外文):An-Sing ChenYu-Wei Wang
口試日期:2014-01-12
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:機構投資人投資期限現金流量的敏感度
外文關鍵詞:Institutional investorinvestment horizon
相關次數:
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本研究主要探討三大法人(外資、投信、自營商)為主的機構投資人對於台上市公司的投資期限與企業投資對內部現金流量敏感度的相關性。研究期間為2002 年至2011 年,共計833間上市公司、6745 個觀察值,資料型態為追蹤資料(panel data)。從機構投資人監督的角色及資訊的角色探討機構投資人的投資持股是否會影響企業投資對現金流量的敏感度,本文認為機構投資人較長的投資期限有更多的激勵誘因進行有效的監督,可降低資訊不對稱和代理問題,進而降低了企業內部和外部資金的成本差異。研究結果發現,機構投資人持股期間越長,即機構投資人長期投資期限的存在,造成企業投資對內部現金流量的敏感度降低。
This paper examines the relation between institutional investment horizons and investment-cash flow sensitivity. This study used panel data which consists of 6,745 observations for 833 Taiwanese listed firms from 2002 to 2011. Based on the information collection and monitor ability of institutional investors, this paper investigates whether the institutional investors affect the firm’s investment-cash flow sensitivity. We argue that institutional investor with longer investment horizon has more incentive to engage in effective monitoring and thus reduces asymmetric information and agency problems. As a result, the wedge between internal and external financing cost can be reduced. The empirical evidence shows that institutional investor with long investment horizon decreases the firm’s investment-cash flow sensitivity.
第壹章 緒論 1
第一節 研究動機與背景 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第貳章 文獻回顧 5
第一節 投資對現金流量的敏感度 5
第二節 機構投資期限及公司治理 8
一、機構投資人投資期限(IIIH)監督的角色 15
二、機構投資人投資期限(IIIH)資訊的角色 17
第參章 研究方法 21
第一節 研究假說 21
第二節 研究期間與樣本選擇 22
一、研究期間及樣本資料來源 22
二、樣本說明 23
第三節 研究設計 23
一、機構投資人的投資期限 23
二、變數說明 26
三、實證模型 28
第肆章 實證研究與分析 31
第一節 敘述性統計 34
第二節 相關係數分析 35
第三節 迴歸分析 36
一、穩健性測試(Robustness tests) 37
二、庫存現金對現金流量的敏感度 40
第伍章 結論 41
參考文獻 42


中文部分
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