# 臺灣博碩士論文加值系統

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 本研究分析在不同的投資期間與報酬率計算方式下，定期定額與整筆投資的風險與績效。除報酬率分為年化報酬率與多年期報酬率外，在計算定期定額時分別使用內部報酬率與簡單報酬率，在計算整筆投資時則使用百分比報酬率與對數報酬率。投資標的是以財團法人中華民國私立學校教職員退休撫卹離職資遣儲金管理委員會提供的穩健型及積極型投資標的過去七年的平均報酬率與標準差，以蒙地卡羅模擬法模擬不同情境，藉此瞭解在不同的投資期間與報酬率計算方式下，定期定額的退休投資與投資標的本身的投資風險與報酬的差異。模擬結果顯示在內部報酬率與百分比報酬率的計算方式下，若以標準差為風險指標，整筆投資的多年期平均報酬率與風險皆高於定期定額；但若計算年化報酬率，則整筆投資的風險卻小於定期定額。若以風險值(1%及5%的顯著水準下)為風險指標，無論年化報酬率或與多年期報酬率，定期定額的風險都大於整筆投資的風險。在計算定期定額時，如果使用坊間提供的簡單報酬率，則在投資期間較長時，可能會高估定期定額的報酬率、標準差及風險值；在投資期間較短時，則可能會低估定期定額的風險值。且在計算整筆投資時，使用百分比報酬率的報酬率與標準差皆會大於使用對數報酬率的報酬率與標準差。
 The study analyzes the risks and performances of the dollar-cost averaging and the lump-sum investment using different calculation of the return in different investment periods. Except the return is divided into the annualized return and the multi-year return, the internal rate of return and the simple rate of return are used to calculate the dollar-cost averaging, and the percentage return and the logarithmic return are used to calculate lump-sum investment. Investment targets are based on the average rate of return and the standard deviation of steady and active managed fund in past 7 years provided by Pension Management Commission of Retirement, Indemnity, Resignation, and Severance for the Faculty in Private Schools in Taiwan under different scenarios using Monte Carlo Simulation to understand the difference of investment risks and returns between the retirement investment of the dollar-cost averaging and investment targets themselves. The simulated result shows that the multi-year average rate of return and risks of the lump-sum investment are higher than those of the dollar-cost averaging calculated by the internal rate of return and the percentage return given the standard deviation as the risk indicator; however, the risk of the lump-sum investment is lower than that of the dollar-cost averaging while the annualized return is calculated. Given the value at risk (under 1% and 5% level of significance) as the risk indicator, the risk of the dollar-cost averaging is higher than that of the lump-sum investment whether the annualized return or the multi-year return is calculated. When the dollar-cost averaging is calculated by the simple rate of return provided by the public, the return, the standard deviation, and the value at risk may be overestimated in the longer investment period while the value at risk may be underestimated in the shorter investment period. Besides, when the lump-sum investment is calculated, the return and the standard deviation calculated by the percentage return are bigger than those calculated by the logarithmic return.
 目錄第一章 緒論........................................................1 第一節 研究背景與動機...........................................1 第二節 研究目的.................................................2 第三節 論文架構.................................................3第二章 文獻回顧...................................................4 第一節 校退撫儲金自主投資運用計畫簡介...........................4 第二節 投資策略.................................................6 第三節 相關文獻之探討...........................................7第三章 研究方法..................................................10 第一節 研究設計................................................10 第二節 模擬過程................................................11第四章 模擬結果與分析............................................14 第一節 統計特徵量..............................................14 第二節研究結果.................................................19第五章 結論與建議................................................43參考文獻..........................................................45附錄..............................................................47圖目錄圖4.1 穩健型年化報酬率比較.........................................20圖4.2 穩健型多年期報酬率比較.......................................20圖4.3 積極型年化報酬率比較.........................................21圖4.4 積極型多年期報酬率比較.......................................21圖4.5 穩健型年化標準差比較.........................................23圖4.6 穩健型多年期標準差比較.......................................23圖4.7 積極型年化標準差比較.........................................24圖4.8 積極型多年期標準差比較.......................................24圖4.9 穩健型(年)1%比較.............................................26圖4.10 穩健型多年期1%比較..........................................27圖4.11 積極型(年)1%比較............................................27圖4.12 積極型多年期1%比較..........................................28圖4.13 穩健型(年)5%比較............................................29圖4.14 穩健型多年期5%比較..........................................30圖4.15 積極型(年)5%比較............................................30圖4.16 積極型多年期5%比較..........................................31圖4.17 穩健型 百分比VS對數 年化報酬率..............................32圖4.18 穩健型 百分比VS對數 多年期報酬率............................33圖4.19 積極型 百分比VS對數 年化報酬率.............................33圖4.20 積極型 百分比VS對數 多年期報酬率...........................34圖4.21 穩健型 百分比VS對數 年化標準差.............................35圖4.22 穩健型 百分比VS對數 多年期標準差...........................36圖4.23 積極型 百分比VS對數 年化標準差.............................36圖4.24 積極型 百分比VS對數 多年期標準差...........................37圖4.25 穩健型 百分比VS對數 (年)1%.................................38圖4.26 穩健型 百分比VS對數 多年期1%...............................38圖4.27 積極型 百分比VS對數 (年)1%.................................39圖4.28 積極型 百分比VS對數 多年期1%...............................39圖4.29 穩健型 百分比VS對數 (年)5%.................................40圖4.30 穩健型 百分比VS對數 多年期5%...............................40圖4.31 積極型 百分比VS對數 (年)5%.................................41圖4.32 積極型 百分比VS對數 多年期5%...............................41表目錄附表1.1 穩健型年化與多年期報酬率.................................48附表1.2 積極型年化與多年期報酬率.................................49附表1.3 穩健型年化與多年期標準差.................................50附表1.4 積極型年化與多年期標準差.................................51附表1.5 穩健型年化與多年期偏態係數...............................52附表1.6 積極型年化與多年期偏態係數...............................53附表1.7 穩健型年化與多年期峰態係數...............................54附表1.8 積極型年化與多年期峰態係數...............................55附表1.9 穩健型年化與多年期最大值.................................56附表1.10 積極型年化與多年期最大值.................................57附表1.11 穩健型年化與多年期最小值.................................58附表1.12 積極型年化與多年期最小值.................................59附表1.13 穩健型年化與多年期1%.....................................60附表1.14 積極型年化與多年期1%.....................................61附表1.15 穩健型年化與多年期5%.....................................62附表1.16 積極型年化與多年期5%.....................................63附表1.17 穩健型年化與多年期50%....................................64附表1.18 積極型年化與多年期50%....................................65附表1.19 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期報酬率.............66附表1.20 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期報酬率.............67附表1.21 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期標準差.............68附表1.22 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期標準差.............69附表1.23 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期偏態係數...........70附表1.24 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期偏態係數...........71附表1.25 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期峰態係數...........72附表1.26 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期峰態係數...........73附表1.27 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期最大值.............74附表1.28 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期最大值.............75附表1.29 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期最小值.............76附表1.30 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期最小值.............77附表1.31 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期1%.................78附表1.32 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期1%.................79附表1.33 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期5%.................80附表1.34 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期5%.................81附表1.35 穩健型百分比vs對數整筆投資年化與多年期50%................82附表1.36 積極型百分比vs對數整筆投資年化與多年期50%................83
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