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研究生:林宛庭
論文名稱:動能投資策略之有效性評估
論文名稱(外文):The Efficiency of Momentum Strategies
指導教授:羅仙法羅仙法引用關係
口試委員:高惠娟蘇玄啟
口試日期:2014-05-30
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:財務金融學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:39
中文關鍵詞:動能策略股票市場股價波動度
相關次數:
  • 被引用被引用:5
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本論文以動能投資策略為研究主題,根據Jegadeesh and Titman (1993)之方法,以台灣上市上櫃公司股票為研究樣本,研究期間為1999年1月1日至2013年12月31日之上市上櫃公司股票,在不從事放空的限制之下,利用贏家組合建構投資組合,並利用波動度進行二次篩選,探討股價波動度對動能投資策略的影響。實證結果顯示:利用動能策略並且不從事放空的限制之下,動能策略之贏家組合,在檢定期中可以打敗大盤買進持有策略,而加入波動度二次篩選,所獲得的平均年報酬率又高於未從事二次篩選的策略,並且比大盤買進持有策略高出5.19%。以上結果驗證了加入波動度進行二次篩選,確實存在參考價值。
This study adapts Jegadeesh and Titman (1993), trying to find the impact of volatility to momentum strategy. The data consists of public companies in Taiwan Stock Exchange from January 1999 to December 2013. We exploit volatile winners which have performed well in the past to set up the investment portfolio. The empirical results show have shown that: First, the winner portfolio can beat buy-and-hold strategy in the test period. Second, the more volatile winners you select, and the higher return you get. These indicate that the momentum strategy with volatile winners only is effective in Taiwan stock market.
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程與架構 4
第二章 文獻回顧 6
第一節 國外相關文獻探討 6
第二節 國内相關文獻探討 8
第三章 研究方法 12
第一節 資料來源與樣本設計 12
第二節 研究方法-投資組合選股策略 14
第三節 績效評估 17
第四章 實證結果與分析 19
第一節 原始報酬率之實證結果 19
第二節 與大盤比較之實證結果 20
第三節 績效總結 21
第五章 結論與投資建議 22
第一節 結論 22
第二節 投資建議與未來展望 23
參考文獻 24
附 錄 28
一、中文部份
甘逸偉(2000),「台灣股市動能策略與過度反應之整合研究」,碩士論文,國立成功大學企業管理學系。
余慈瑋(2008),「動能策略下投資風格之績效分析-以台灣股票市場為例」,碩士論文,國立高雄第一科技大學金融營運所。
吳明蓉(2011),「台灣股市動能策略之研究」,碩士論文,國立高雄應用科技大學國際企業系。
林秋輝(2006),「台灣股市動能策略研究」,碩士論文,國立中山大學財務管理學系研究所。
邵偉倫(2008),「台灣股市動能效果與處分效果關聯性之探討」,碩士論文,國立政治大學國際經營與貿易研究所。
翁君萍(2008),「兩岸三地股市動能策略之研究」,碩士論文,銘傳大學財務金融學系碩士在職專班。
許勝吉(1998),「台灣股市追漲殺跌策略與反向策略之實證分析比較」,碩士論文,輔仁大學管理學研究所。
陳正佑(2002),「台股動量策略與反向策略投資績效之研究」,博士論文,國立中山大學財務管理研究所。
陳鈺洺(2012),「台灣市場之資訊不對稱、資訊不確定性與動能現象」,碩士論文,國立政治大學國際經營與貿易研究所。
陳鴻崑(2000),「動量週期與成交量之研究」,碩士論文,淡江大學財務金融研究所。
游奕琪(2000),「台灣股市產業與價格動能策略關聯性之實證研究」,碩士論文,國立政治大學財務管理學系。
游莉芳(2012),「動能策略中贏家與輸家投組之存續期間分析」,碩士論文,國立中央大學財務金融學系。
黃聖棠(2006),「台灣股市外資與動能投資策略」,博士論文,國立東華大學經濟學系。
蔡德淵(2001),「台灣股市「漲時重勢、跌時重質」之實證研究」,碩士論文,國立成功大學企業管理學系碩博士班。
鄭雅如(2000),「動能策略與股票風格在台灣股市的實證研究」,碩士論文,國立政治大學財務管理學系。
賴銘峰(2010),「動能策略於台灣股市之應用」,碩士論文,淡江大學財務金融學系碩士班。
謝朝顯(1994),「追漲殺跌投資策略之實證研究-台灣股市效率性之再檢定」,碩士論文,國立台灣大學財務金融研究所。
簡靖萱(2004),「台灣股市動能效應與投資者下單策略」,碩士論文,國立東華大學國際經濟研究所。
蘇唯真(2004),「台灣股市動能策略與反向策略之實證研究」,碩士論文,國立中正大學會計學研究所。

二、英文部份
Chan, Louis K.C., Jegadeesh N., and Lakonishok J. (1996), “Momentum Strategies,” Journal of Finance, Vol. 51, pp.1681–1713.
Chan, K., A. Hameed, and W. Tong (2000), “Profitability of momentum strategies in
international equity markets,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 35, pp.153-172.
Grinblatt, Mark, and Tobias J. Moskowitz (2004), “Predicting stock price movements from past returns: The role of consistency and tax-loss selling,” Journal of Financial Economics, Vol. 71, pp.541–579.
Grundy, Bruce D., and Spencer J. Martin (2001), “Understanding the nature of the risks and the sources of the rewards to momentum investing,” Review of Financial Studies, Vol. 14, pp.29–78.
Jegadeesh, N., and Titman, S. (1993), “Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency,” Journal of Finance, Vol. 48, pp.65–91.
Jegadeesh, Narasimhan (1990), “Evidence of predictable behavior of security returns,” Journal of Finance, Vol. 45, pp.881–898.
Jegadeesh, Narasimhan, and Titman, Sheridan (2001), “Profitability of momentum strategies: An evaluation of alternative explanations,” Journal of Finance, Vol. 56, pp.699–718.
Lee, Charles M.C., and Bhaskaran Swminathan (2000), “Price momentum and trading volume,” Journal of Finance, Vol. 55, pp.2017–2069.
Levy, Rokert (1967), “Relative strength as criterion for investment selection,” Journal of Finance, Vol. 22, pp.595–610.
Modigliani, F., and Modigliani, L. (1997), “Risk-adjusted performance,” Journal of Portfolio Management. Vol. 23, pp.45–54
Gutierrez JR, Roberto C. and Kelley, Eric K. (2008), “The Long-Lasting Momentum in Weekly Returns,” Journal of Finance, Vol. 63, pp.415–447.
Rouwenhorst, K. G. (2002), “International momentum strategies,” Journal of Finance, Vol. 53, pp.267–284.
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