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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:朱麗靜
論文名稱:流動性資訊下的多空投資策略-以台灣股票市場為例
論文名稱(外文):Long-short investment strategy based on liquidity information-evidench in Taiwan market
指導教授:王佳真王佳真引用關係
口試委員:李君屏林昆立
口試日期:2014-06-06
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:41
中文關鍵詞:流動性規模價值多空策略
相關次數:
  • 被引用被引用:5
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本研究參考Ibbotson, Chen, Kim, and Hu(2013),及Haugen and Baker(1996)和Datar, Naik, and Radcliffe(1998)等學者研究發現流動性因子會隨著時間相對穩定,因此在長期報酬上有著經濟顯著的意義指標,就如同規模、價值和動能投資策略一樣,藉由股票成交量作為流動性衡量時,發現低成交量股票,相對於那些高成交量的股票,可賺取較高的未來報酬。本研究使用台灣經濟新報(TEJ)資料庫取得個股成交量、市值、股價淨值比、及收盤價來進行驗證,範圍為台灣集中交易市場上市公司,但不包含特別股、公司債及F股,研究期間自1980年1月至2013年11月止,內容為探討單一股票流動性策略及加入流動性因子後二維投資策略,對報酬是否有顯著大於零的結果,且在多空策略下的操作方式,是否可以獲取超額利潤。研究實證結果發現,單一流動性投資策略及加入流動性因子的二維投資確實對股票的平均報酬有解釋能力,卻無法贏過規模、價值及大盤的投資策略,且沒有超額報酬。最後將其樣本期間縮短為最近的4年時間,透過多空策略操作方式,終於發現單一流動性及加入流動性因子的二維投資策略均能獲得較高報酬且有超額報酬的產生。
第一章 緒論.......................................................................................................1
第一節 研究動機.......................................................................................................................1
第二節 研究目的.......................................................................................................................2
第三節 研究架構.......................................................................................................................3
第二章 文獻回顧...............................................................................................5
第一節 流動性相關文獻...........................................................................................................5
第二節 投資策略.......................................................................................................................8
第三章 研究方法.............................................................................................10
第一節 研究對象、期間與資料來源......................................................................................10
第二節 研究方法.....................................................................................................................11
第四章 實證分析與探討.................................................................................17
第一節 一維投資策略.............................................................................................................17
第二節 二維投資策略.............................................................................................................21
第三節 多空投資策略報酬分析比較.....................................................................................23
第四節 其他(不同樣本期間)多空投資策略報酬分析比較..................................................30
第五章 結論與建議.........................................................................................37
第一節 結論.............................................................................................................................37
第二節 建議.............................................................................................................................38
參考文獻.............................................................................................................38
中文文獻...................................................................................................................................39
英文文獻...................................................................................................................................40
一、中文部分
余慈瑋(2009).動能策略下投資風格之績效分析-以台灣股票市場為例,國立高雄第一科技大學金融系碩士論文。
胡星陽(1998).流動性對臺灣股市報酬率的影響,中國財務學刊,第五卷第四期,頁1-19。
徐智揚(2010).交易量和股票投資-以台灣股票市場為例,逢甲大學財務金融研究所碩士論文。
莊幸雯(2008).台灣投資人情緒與動能策略研究,國立東華大學企業管理研究所碩士論文。
許如君(2010).股票流動性對企業財務危機之預警效果,樹德科技大學金融與風險管理系碩士論文。
陳隆勛(1998).台灣上市公司股票流動性與股票報酬關聯性之研究,國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
楊慶豪(2008).台灣股票市場投資策略分析之研究-價值投資與成長投資之比較,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
詹場、胡星陽(2001).流動性衡量方法之綜合評論,國家科學委員會研究彙刊:人文及社會科學,11(3),37-54。
劉以萱(2010).股票流動性與企業價值之關聯性研究,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
鄭中誠(2004).探討公司特徵變數對動能策略之影響,大葉大學事業經營研究所碩士論文。
賴佩瑜(2001).股票股利對流動性影響之實證研究,國立中央大學財務管理研究所碩士論文。
顧廣平(1998).台灣上市公司股票報酬與重要財務資訊關聯性之探討,國立交通大學經營管理研究所未出版碩士論文。
二、英文部分
Amihud, Yakov, and Haim Mendelson. (1986). &;quot;Asset Pricing andthe Bid-Ask Spread.&;quot; Journal of Financial Economics, 17, pp.223-249.
Amihud and Mendelson,(1989).”The effect of computer base trading on volatility and liquidity.” In: H. C. Lucas &; R.A. Schwartz (Eds.), The challenge of information technology for the securities markets, liquidity, volatility, and global trading. Homewood, IL: Dow Jones &; Company Inc,pp.59-85.
Brerman, Michael J., and Avanidhar Subrahmanyam. (1996).&;quot;Market Microstructure and Asset Pricing: On the Compensationfor IUiquidity in Stock Returns.&;quot; Journal of Financial Economics, 41, pp441-464.
Chan, L.K., N. Jegadeesh, and J. Lakonishok, (1996), “Momentum Strategeies,”Journal of Finance, 51, pp.1681-1713.
Datar, Vinay, Narayanan Naik, and Robert Radcliffe. (1998).&;quot;Liquidity and Stock Returns: An Alternative Test.&;quot; Journal of Financial Markets, 1, pp.203-221.
Demsetz, H. (1968). “The Cost of Transacting”, Quarterly Journal of Economics 82, pp. 33-53.
Haugen, Robert A., and Nardin L. Baker. (1996). &;quot;Commonality inthe Determinants of Expected Stock Returns.&;quot; Joumal of Financial Economics, 41, pp.401-439.
Hong, H., T. Lim, and J. C. Stein, (2000), “Bad News Travels Slowly:Size, Analyst Coverage, and the Profitability of Momentum Strategies,”Journal of Finance, 55, pp.265-295.
Ibbotson, Chen, Kim, and Hu(2013),”Liquidity as an investment Style” Financial Analysts Journal, 69, pp3
Levy R., (1967), “Relative Strength as a Criterion for Investment Selection,” Journal of Finance, 22, pp.595-640.
Lippman, S. A., and McCall, J. J.(1986). “An operational measure of liquidity.” Journal of American Economic Review, 76, pp.43-55.
Maug, Ernst, (1998),” Large shareholders as monitors: Is there a trade-off between liquidity and control?”Journal of Finance 53, pp.65-98.
O’Hara, M. (1995). “Market microstructure theory.” Cambridge: Blackwell Publisher Inc.
Pastor, Lubos, and Robert Stambaugh. (2003). &;quot;Liquidity Risk andExpected Stock Returns.&;quot; Joumal of Political Economy, 1ll, pp.642-685.
Rosenberg, B. K. Reid, and R. Lanstein, (1985), “Persuasive Evidence of Market Inefficiency,” Journal of Portfolio Management, 11, pp.9-17.
Schwartz, R. A. (1998). “Equity markets: Structure, trading, and Performance.” New York: Harper &; Row Inc.
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