臺灣博碩士論文加值系統

本研究歸納、分析台灣股市運用隨機指標(KD)、相對強弱指標(RSI)、指數平滑異同平均線(MACD)及趨向指標(DMI)四種技術指標的可行性，並以這四種技術指標為基礎，組合成十五種不同的操作策略，作為台灣股市股票買賣投資決策可行性的研判依據。本研究以台灣50成分股，長達七年的個股的週線資料為樣本，做實證研究。實證的結果如下：
一、技術分析十五種操作策略及買進持有策略，操作績效皆為正績效，且顯著高於銀行一年期定存。
二、四種基礎指標，DMI和MACD績效最佳，其次是KD，最後才是RSI。
三、以指標合成數來說，二種指標與三種指標績效最佳，指標過多的複合型指標，反而無法提升績效。
四、股票買賣交易次數不等於操作績效，本研究而言，操作績效與交易次數呈現負相關。
五、不同的產業類別操作績效：傳產類股＞全部不分類股＞電子類股＞金融類股。傳產類股是投資人最佳的投資標的。
六、技術分析的十五種操作策略操作績效，皆未能顯著優於股票買入持有策略，操作績效最佳的傳產類股也不例外，顯示台灣股市具備弱式市場特性，投資人無法利用技術分析獲取超額的利潤。
七、台灣50ETF，運用技術分析十五種策略，有八種策略操作績效高於買進持有策略，投資台灣50 ETF能獲利，卻不是最有利的投資標的。

In this study, four technical indicators: Stochastic Oscillator (KD), Relative Strength Index (RSI), Moving Average Convergence and Divergence (MACD) and Directional Movement Index (DMI) were used for the summary and analysis of the Taiwan stock market. With the four technical indicators as the basic indicators, fifteen different operating strategies were designed as the feasible judgments for making decisions when investing in the Taiwan stock market. This study, using Taiwan 50 ETF stocks as a sample, conducted empirical research based on seven years’ weekly K line data of Taiwan 50 ETF stocks.Empirical results are as follows:
1. The operating performances of all the fifteen operating strategies of technical analysis and the buy and hold stock strategy are positive. Using these fifteen operating strategies and the buy and hold stock strategy to invest in the stock market, all investors can make more profit than purchasing a 12-month certificate of deposit in a bank with the same amount of money.
2. Of the four basic technical indicators used to design the fifteen operating strategies: DMI and MACD performed best, followed by KD, and finally RSI.
3. As for the number of composite indicators, composite indexes of two and three indicators performed best. Too many composite indexes, however, cannot improve their operating performances.
4. Stock trading transactions is not equal to the operating performance of this study, the number of operating performance was negatively correlated with the transaction.
5. The operating performances of different industry categories: Traditional industry stocks > All unclassified stocks > Electronics stocks > Financial industry stocks. Traditional industry stocks are the best choice for investors.
6. The operating performances of the fifteen operating strategies of technical analysis are not significantly better than that of the buy and hold stock strategy. It shows that Taiwan stock market has characteristics of a weak market. Therefore, investors cannot take advantage of technical analysis to obtain excess profit.
7. In the case of Taiwan 50 ETF, eight of the fifteen operating strategies of technical analysis performed better than the buy and hold stock strategy. Investing in Taiwan 50 ETF can be profitable; nonetheless, it is not the most favorable choice for investment.

目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文結構與研究流程 5
第二章 文獻探討 7
第一節 技術分析理論 8
一、道氏理論 8
二、艾略特波浪理論 9
三、K線圖 10
四、效率市場假說 10
第二節 技術指標 12
一、移動平均線(MA) 13
二、濾嘴法則(Filter rule) 13
三、KD指標 14
四、RSI指標 16
五、MACD指標 17
六、DMI指標 19
第三節 國外實證文獻 22
第四節 國內實證文獻 25
第三章 研究方法與設計 39
第一節 研究樣本、期間與資料來源 39
一、資料選取 39
二、研究期間 41
三、資料來源 41
四、台灣50指數成分股依產業性質分類 42
五、台灣50 ETF(元大寶來台灣卓越50基金(0050)) 43
第二節 交易法則 44
一、交易策略 44
二、指標參數的設定 45
三、技術指標的買賣規則 46
第三節 研究限制 47
第四節 報酬率的計算 48
一、股票投資報酬率的計算 48
二、無風險投資報酬率的計算 49
三、各種策略投資報酬率的計算 50
第五節 研究假設與檢定方式 51
一、研究假設 51
二、檢定方式 52
第四章 實證結果 54
第一節 技術分析十五種操作策略操作績效的驗證 54
第二節 技術分析十五種操作策略四種基礎指標的比較 57
第三節 不同合成指標數策略的操作績效的比較 60
第四節 技術指標十五種操作策略的優劣 62
第五節 股票買賣次數多寡與操作績效的關係 64
第六節 資金應放在銀行或是投入股市 66
第七節 技術分析十五種策略與買入持有策略的比較 68
第八節 不同的產業類別操作績效的比較 69
一、不同產業類別績效的比較 69
二、檢定傳產類股技術分析十五種操作策略是否優於買進持有策略 72
第九節 投資台灣50ETF是否比較有利 74
第五章 結論與建議 78
第一節 結論 78
第二節 建議 81
一、對投資人的建議 81
二、對後續研究者的建議 82
參考文獻 84
附錄 88


表目錄
表2-1 KD指標相關學者實證結果整理 31
表2-2 RSI指標相關學者實證結果整理 34
表2-3 MACD指標相關學者實證結果整理 35
表2-4 DMI指標相關學者實證結果整理 37
表3-1 台灣50成分股 40
表3-2 本研究十五種操作策略整理表 45
表3-3 無風險投資報酬率的計算表 50
表4-1 技術分析十五種操作策略績效統計表 55
表4-2 技術分析十五種操作策略績效單一樣本T檢定 56
表4-3 四種基礎指標的平均績效 57
表4-4 四種基礎指標的績效相依樣本單因子變異數分析摘要表 58
表4-5 LSD法，四種基礎指標成對的比較 59
表4-6 單一、二種、三種、四種技術指標績效統計表 60
表4-7 單一及複合技術指標相依樣本單因子變異數分析摘要表 61
表4-8 LSD法，單一及複合技術指標績效的成對比較表 61
表4-9 技術分析十五種操作策略績效統計排序表 62
表4-10 技術分析十五種操作策略績效與年交易次數統計表 64
表4-11 交易次數與操作績效Pearson相關係數檢定報表 65
表4-12 技術分析十五種策略及買進持有策略績效與銀行定存單一樣本T檢定 67
表4-13 技術分析十五種策略與買進持有策略績效成對樣本T檢定 68
表4-14 電子類股、金融類股、傳產類股及全部不分類股運用技術分析十五種操作策略與買進持有策略操作績效的平均報酬表 69
表4-15 電子、金融、傳產、及全部不分類股的平均績效單因子變異數分析摘要表 71
表4-16 LSD法，電子、金融、傳產、及全部不分類股的平均績效成對的比較 71
表4-17 傳產類股運用技術分析十五種操作策略與買進持有策略操作績效成對樣本T檢定表 73
表4-18 台灣50ETF運用技術分析十五種策略及買進持有策略七年的投資績效表 75
表4-19 電子類股、金融類股、傳產類股、全部不分類股及台灣50ETF平均績
效統計表 76
表4-20 電子、金融、傳產、全部不分類及台灣50ETF的平均績效單因子變異數分析摘要表 77
表4-21 LSD法，電子、金融、傳產、全部不分類及台灣50ETF的平均績效成對比較表 77


圖目錄
圖1-1 研究流程 6
圖2-1 波動理論的基本型態 9
圖2-2 波動的分解型態 9
圖2-3 K線型態 10
圖2-4 未成熟的隨機值取樣示意圖 14
圖2-5 KD指標黃金交叉、死亡交叉示意圖 15
圖2-6 MACD指標買進訊號、賣出訊號示意圖 19
圖2-7 DMI指標買進訊號、賣出訊號示意圖 21
圖4-1 技術分析十五種操作策略，操作台灣50成分股，七年作績效統計 56
圖4-2 KD指標、RSI指標、MACD指標、DMI指標，操作績效折線圖 58
圖4-3 單一、二種、三種、四種技術指標績效的平均數折線圖 60
圖4-4 不同指標內涵的策略操作績效折線圖 63
圖4-5 技術分析十五種操作策略績效與年交易次數統計圖 65
圖4-6 技術分析十五種操作策略、買進持有策略及銀行定存績效圖 66
圖4-7 技術分析十五種策略及買進持有策略，買進電子、金融、傳產、及全部不分類股的平均績效折線圖 70
圖4-8 技術分析十五種策略及買進持有策略操作傳產類股績效長條圖 74
圖4-9 技術分析十五種策略及買進持有策略買進台灣50ETF績效柱狀圖 75
圖4-10 技術分析十五種策略及買進持有策略買進電子類股、金融類股、傳產類股、全部不分類股及台灣50ETF平均績效折線圖 76

一、中文部分
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