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研究生:張育誠
研究生(外文):Yu-Cheng,Chang
論文名稱:油價、黃金、匯率與台灣股價指數之關連性研究
論文名稱(外文):The Relationships among Oil Price, Gold Price, Exchange Rate and Taiwan Stock Index
指導教授:張嘉倩張嘉倩引用關係
指導教授(外文):Chia-Chien, Chang
口試委員:張嘉倩紀宗利李勝榮
口試委員(外文):Chia-Chien, ChangZong Li, JiSheng Rong, Li
口試日期:2014-05-04
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:金融資訊研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:54
中文關鍵詞:原油黃金匯率股價指數共整合向量誤差修正預測誤差變異數分解
外文關鍵詞:US dollar indexOil priceGold priceStock indexCointegrationVECMVariance Decomposition
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本研究利用時間序列多項方法,期間自2003 年至 2012 年(日資料)探討美元指數、原油價格、黃金價格分別與台灣金融指數、台灣塑化指數與台灣電子指數之間的共移程度與長、短期互動關係。根據歷史資料,利用單根檢定、Johansen共整合檢定、向量誤差修正模型及預測誤差變異數分解進行實證分析,本研究結果歸納如下:一、經單根檢定各變以ADF檢定法檢定確認均為I(1)的時間序列。採用Johansen最大概似估計法對各變數進行共整合分析以了解變數長期關係,結果發現台灣金融指數、台灣塑化指數與台灣電子指數具有一組共整合關係,顯示有長期的均衡關係存在。而原油近月、黃金近月期貨、匯率長期上揚將會導致金融指數與電子指數受到抑制。但原油近月與匯率長期上揚將會帶動塑化指數上漲。二、從誤差修正模型實證結果發現, 原油近月與黃金近月期貨為領先塑化指數變動的單向「因」果影響,但與其他股價指數的互動關係皆為雙向回饋的因果關係。另外匯率變動與三大股價指數間的因果關係,亦皆為雙向回饋的因果關係。三、由預測誤差變異分解實證結果也發現塑化指數與匯率變異對原油近月期貨會造成相當程度的干擾,尤其是塑化指數干擾程度最為顯著。
This paper investigates the relationship among US dollar index, oil price, gold price and financial, Plastics and Electronics stock index of the Taiwan over the period from 2003 to 2012 year. A variety of time-series methodologies, unit root test, cointegration test, and causality test, error correction models, are applied to investigate the co-movement and the short (long) relationship. The empirical results of this study are summarized as follows: First, all of the variables are non-stationary by unit root test. Second, the empirical results of Johensen’s cointegration showed that the cointegration of US dollar index, oil price, gold price and financial, Plastics and Electronics stock index of the Taiwan, which implied the existing of the long-run stability of these variables. We also find that the rise of US dollar index, oil price, and gold price leads to the financial and Electronics stock index decrease, but the increase of US dollar index and oil price leads to the Plastics stock index increases. Third, the empirical evidences of the error correction model show that causality between any two variables is bi-directional except it is unidirectional running from oil price and gold price to Plastics stock index. We also find that the variation of Plastics stock index and US dollar index have a significant influence on the variation of oil price, especially for Plastics stock index.
目 錄
中文摘要 i
英文摘要 ii
誌 謝 iii
目 錄 iv
表目錄 v
圖目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究流程 5
第二章 文獻回顧 7
第二節 黃金價格與股價價格市場 9
第三節 匯率與股價價格市場 10
第三章、研究方法 13
第一節 單根檢定 13
第二節 共整合檢定 15
第三節 向量誤差修正模式 (VECM) 19
第四節 預測誤差變異數分解 21
第四章 實證結果 23
第一節 研究資料來源與分析 23
一、研究期間與來源 23
二、敘述性統計分析 23
第二節 單根檢定結果 27
第三節 Johansen共整合檢定結果 28
第四節 向量誤差修正模型 35
第五節 預測誤差變異數分解 37
第五章 結論與建議 50
第一節 結論 50
第二節 未來研究建議 51
參考文獻 51


表目錄
表 4 1:敘述性統計分析 26
表 4 2:各變數原始之單根檢定表 28
表 4 3:各變數之單根檢定表 28
表 4 4:金融+原油近月+匯率+黃金近月期貨之最適落後期數 29
表 4 5:塑化+原油近月+匯率+黃金近月期貨之最適落後期數 30
表 4 6:電子+原油近月+匯率+黃金近月期貨之最適落後期數 30
表 4 7:金融+原油近月+匯率+黃金近月期貨VAR迴歸估計表 30
表 4 8:塑化+原油近月+匯率+黃金近月期貨VAR迴歸估計表 31
表 4 9:電子+原油近月+匯率+黃金近月期貨VAR迴歸估計表 32
表 4 10:金融與原油近月+黃金近月期貨+匯率共整合檢定 33
表 4 11:塑化與原油近月+黃金近月期貨+滙率共整合檢定 34
表 4 12:電子與原油近月+黃金近月期貨+匯率共整合檢定 34
表 4 13:誤差修正模型表 (金融指數) 36
表 4 14:誤差修正模型表 (塑化指數) 36
表 4 15:誤差修正模型表 (電子指數) 37
表 4 16:電子指數之預測誤差變異數分解 38
表 4 17:原油近月期貨之預測誤差變異數分解-電子指數 39
表 4 18:黃金近月期貨之預測誤差變異數分解-電子指數 40
表 4 19:匯率之預測誤差變異數分解-電子指數 41
表 4 20:塑化指數之預測誤差變異數分解 42
表 4 21:黃金近月期貨之預測誤差變異數分解-塑化指數 43
表 4 22:近月原油期貨之預測誤差變異數分解-塑化指數 44
表 4 23:匯率之預測誤差變異數分解-塑化指數 45
表 4 24:金融指數之預測誤差變異數分解 46
表 4 25:近月原油期貨之預測誤差變異數分解-金融指數 47
表 4 26:近月黃金期貨之預測誤差變異數分解-金融指數 48
表 4 27:匯率之預測誤差變異數分解-金融指數 49

圖目錄
圖 1 1:布蘭特原油歷年走勢圖 2
圖 1 2:紐約黃金期貨走勢圖 2
圖 1 3:新台幣兌美元匯率走勢圖 3
圖 1 4:研究流程圖 6
圖 4 1:2000-2011年國際原油價格走勢圖 25


ㄧ、中文部份
1.王麗梅 (1992),總體經濟因素對股票報酬之影響--臺灣上市公司之實證研究國立交通大學管理研究所,未出版碩士論文。
2.史大麗 (2012),以亞太新興市場之股價指數、匯率、利率三變數為研究對象,探討三變數間之價格行為與互動關係,雲林科技大學管理研究所博士班,未出版博士論文。
3.林芸萱 (1987),台灣地區油品價格調整對證券市場股票價格影響之實證研究,國立政治大學企業管理研究所,未出版碩士論文。
4.許惠茹 (2011),探討匯率市場,股票市場的相關性,國防大學管理學院財務管理研究所,未出版碩士論文。
5.張志賓 (2011),台灣加權指數、上海指數、香港指數、美元匯率、石油、黃金、道瓊指數關聯性分析,雲林科技大學財務金融碩士班,未出版碩士論文。
6.張懿芬 (2004),股價波動的總體因素--以台灣、南韓、新加坡及香港為例,南華大學經濟所,未出版碩士論文。
7.陳因怡 (2012),研究主要探討黃金、原油商品期貨行情與股、匯、及債市等期貨市場之間關聯性的探討,國立台北科技大學管理研究所,未出版碩士論文。
8.陳雅琪 (2011),研究石油價格衝擊與股票市場反應,大葉大學事業經營研究所碩士在職專班,未出版碩士論文。
9.趙夙慧 (2013),探討臺灣與亞洲貿易國家股價與匯率之互動關係,國立中正大學國際經濟研究所,未出版碩士論文。
10.劉祥熹與張英信(2000),針對東南亞主要國家之股價與匯率關聯性之研究,淡江大學財務金融學系碩士班,未出版碩士論文。
11.葉家榮 (2013),台灣股票市場與美國公債和黃金現貨及期貨價格相關性分析,國立中正大學財務金融研究所,未出版碩士論文。
12.謝佳芳 (2012),紅酒指數對標準普爾指數、波動指數、黃金與石油之互動關係,明新科技管理研究所在職專班,未出版碩士論文。
13.鄭捷予 (2012),金融海嘯前後台美能源股價、原油價格、黃金價格之關連探討大葉大學國際企業管理系碩士班,未出版碩士論文。




二、英文部分
1.Amano, R. A. and Norden, S., (1995), ”Exchange rates and oil prices,” Review of International Economics, 6(4), 683–694.
2.Chaudhuri, K. and Daniel, B. C., (1998), ”Long-run equilibrium real exchange rates and oil prices,” Economics Letters, 58(2), 231–238.
3.Dickey, D. A. and Fuller, W. A. (1979), “Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a Unit Root,” Econometrica,49,1057-1072
4.Engle, R. F. and Granger, C. W. J. (1987), “Some recent developments in a concept of causality,” Journal of Econometrics, 39(1), 199-211.
5.Indjehagopian, J.P. and Simon V., (2000), “Dynamics of heating oil market price in Europe,” Energy Economics, 22, 225-252.
6.Hung, D. and Stoll H., (1996), “Energy stock and financial markets,”The Journal of Futures Markets, 16, 1-27.
7.Johansen, S. and Juselius K. (1990), “Statistical Analysis of CointegrationVectors,” Journal of Economics Dynamics and Control, 12, 231-254.
8.Johansen, S., (1998), “Statistical analysis of Cointegration vectors,” Journal of Economics and Control, 12, 231-254.
9.Jone, C. M. and Kaul G., (1996), “Oil and the stock markets,” The Journal of Finance, 54, 463-491.
10.Papapetrou, E., (2001), ”Oil price shocks, stock market, economic activity and employment in Greece,” Energy Economic, 23(5), 511-532.
11.Sadorsky, P., (1999), ”Oil price shocks and stock market activity,” Energy Economy, 21, 449-469.
12.Sadorsky, P., (2000), ”The empirical relationship between energy futures prices and exchange rates,” Energy Economics, 22, 253-266.
13.Wei, K. C. J., Liu, Y. J., Yang, C. C. and Chaung G. S., (1995), “Volatility and price change spillover effects across the developed and emerging markets,” Pacific Basin Finance Journal, 3(1), 113-136.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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