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研究生:楊淑玲
論文名稱:證券購併真能發揮綜效嗎?-以元大金控購併寶來證券為例
指導教授:郭炳伸博士
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:經營管理碩士學程(EMBA)
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:72
中文關鍵詞:證券商購併綜效溢價
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台灣證券市場自1988年開放以來,產業歷經景氣循環、國際金融經濟急劇變化及兩岸政治議題影響下,國內證券商經營績效倍受挑戰,產業結構面臨轉變。在自由化、國際化風潮下,為避免過度競爭且強化產業競爭力,政府推動金融改革政策,陸續訂『金融機構合併法』及『金融控股公司法』鼓勵金融機構合併。在一波波浪潮下,證券商面臨存亡及成長的挑戰,最直接採取的外部成長策略為購併行動。
本研究以2011年元大金控購併寶來證券個案,分析該公司在企業成長發展中所採取成長策略及其動機。再從市占率、營運生產力指標及財務比率等經營績效指標分析個案,透過購併行為以擴大公司資產規模、增加公司市占率,是否可以發揮綜效提高獲利績效?最後,分析個案公司購併價值評估方式及其溢價,以瞭解個案公司多付出的代價是多少?
研究結果顯示,購併策略為個案公司長期穩居證券業龍頭地位的關鍵因素。而此次購併案例,市占率及各項營運績效指標呈現下跌趨勢,合併初期未產生綜效。以股價淨值比1.72倍購併,為爭奪寶來證券多支付代價為60億元。

摘要 I
目錄 III
圖目錄 IV
表目錄 V
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構及限制 3
第二章 購併理論與文獻探討 5
第一節 購併的理論 5
第二節 企業價值評價方式 11
第三節 國內相關文獻探討 16
第三章 台灣證券產業分析 17
第一節 產業概況及結構特性 17
第二節 證券業經營現況 27
第三節 證券產成長策略及動機 34
第四章 個案分析 40
第一節 元大證券公司概況分析 40
第二節 購併策略思考分析 44
第三節 購併價值評估及綜效 48
第五章 結論與建議 59
第一節 研究結論 59
第二節 研究建議 60
附錄一企業成長策略 61
附錄二證券業併購文獻整理 64
附錄三元大證券發展沿革及經營方向規劃 69
參考文獻 72


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元大金融控股股份有限公司2011年8月公開說明書
元大金融控股股份有限公司2012年股東會年報
元大證券財務報告(民國97~民國101年)

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