臺灣博碩士論文加值系統

本文以開放經濟體系為理論基礎，建立結構性自我向量迴歸模型(SVAR)，再運用衝擊反應圖形與預測誤差變異分解檢視模型變數是否合理。並參考陳旭昇(2014)方法運用 SVAR 模型認定出匯率結構性衝擊後，將匯率衝擊引入央行外匯干預模型，檢視在亞洲金融風暴與美國次貸危機，央行面對升值或貶值壓力有無對匯率實施不對稱干預。

研究結果發現央行在 1989 年 5 月至 2013 年 10 月之間採「阻貶不阻升」的匯率干預政策，而在亞洲金融風暴與美國次貸危機期間，中央銀行皆會對新台幣匯率進行「阻升不阻貶」的不對稱干預。

This thesis uses structural vector autoregressive model (SVAR) to identify structural exchange rate shocks, and divides exchange rate shocks into two parts, depreciation shocks and appreciation shocks, than examines whether the Central Bank of the Republic of China (Taiwan) intervened the exchange rate asymmetrically during the Asia financial crisis and The U.S. subprime mortgage crisis.

The empirical results show that the Central Bank of the Republic of China (Taiwan) resisted the exchange rate depreciation and didn’t resist appreciation from May 1989 to October 2013. But during the Asia financial crisis and The U.S. subprime mortgage crisis, the Central Bank of the Republic of China (Taiwan) resisted the exchange rate appreciation and didn’t resist depreciation.

第一章 緒論 ..............1
第一節 研究動機與目的..............1
第二節 研究步驟..............4
第三節 研究範圍與資料來源..............4
第二章文獻回顧 ..............6
第一節 央行干預匯率之相關文獻..............6
第二節 央行外匯不對稱干預之相關文獻..............7
第三節 結構性向量自我迴歸模型(SVAR)之相關文獻 ..............9
第三章重大金融事件之背景回顧..............12
第一節 亞洲金融風暴..............12
第二節 美國次貸危機..............17
第四章實證模型設定..............23
第一節 結構性向量自我迴歸模型(SVAR) ..............23
第二節 變數選取及匯率衝擊模型設定..............25
第三節 央行匯率不對稱干預實證模型..............31
第五章實證結果分析..............33
第一節 時間序列資料處理..............33
第二節 結構性向量自我迴歸模型分析..............34
第三節 不對稱干預實證分析..............44
第六章結論與建議..............48
第一節 結論..............48
第二節 建議..............48
第三節 後續研究的方向..............49
參考文獻 ..............50
附錄..............54

一、中文文獻
王泓仁(2005) 「台幣匯率對我國經濟金融活動之影響」中央銀行季刊 27:1 13-46，行季刊，46：4，71-95。
吳致寧、李慶男、張志揚、林依伶、陳佩玗、林雅淇(2011)，「再論台灣非線性利率法則」，經濟論文，39:3，307-338。
吳傳欽、潘聖傑(2003)，「小型開放經濟下央行的匯市干預與管理浮動匯率制度」，中原學報，31:4，283-292。
汪建南、李光輝(2004)，「我國貨幣政策操作及傳遞機制之實証分析–兼論銀行信用管道與股票價格管道」，中央銀行季刊，26:3，17-56。
沈中華(1995)，「貨幣對產出的敏感性檢定-SAVR-VECM 模型的應用」，台灣銀行季刊，46：4，71-95。
林依伶、張志揚、陳佩玗(2012)，「台灣利率法則之實證研究—考慮匯率變動之不對稱性效果」，中央銀行季刊，34:1，39-62。
金榮勇(1998)，「東南亞金融風暴的起因、影響與展望」，問題與研究，37：1，1-14。
姚睿、朱俊虹、吳俊毅(2010)，「台灣泰勒法則估計之資料訊息問題」，臺灣經濟預測與政策，41:1，85-119。
徐千婷(2006)「匯率與總體經濟變數之關係 台灣實證分析」中央銀行季刊 28:4，13-42。
殷乃平(1999)，「各國對於金融危機處理策略及我國因應之道」，行政院研究發展考核委員會。
陳旭昇(2014)，「央行「阻升不阻貶」?–再探台灣匯率不對稱干預政策」，經濟論文叢刊，即將出版。
陳旭昇、吳聰敏(2008)，「台灣匯率制度初探」，經濟論文叢刊，36:2，147-182。
陳旭昇、吳聰敏(2010)，「台灣貨幣政策之檢視」，經濟論文，38:1，33-59。
陳美菊與李淑麗(2006)，「台灣對南韓貿易逆差擴大問題之探討」，經濟研究，6，105-128。
楊雅惠、許嘉棟(2005)，「新台幣匯率與央行干預行為」，臺灣經濟預測與政策，35:2,23–41。
賴惠子(2000)，小型開放經濟最適貨幣政策與貨幣政策傳遞管道之探討，國立台北大學經濟研究所博士論文。
賴惠子、徐維健、張萊華(2013)，「我國央行對油價衝擊反應之探討」，應用經濟論叢，93，1-41。

二、英文文獻
Bernanke, B. S. and A. S. Blinder (1992), “The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission,” American Economic Review, 4, 901-21.
Bernanke, B. S. and I. Mihov (1992), “Measuring Monetary Policy,” The Quarterly Journal of Economics, 113:3, 869-902.
Bhuiyan, R. (2008), “Monetary Transmission Mechanism in a Small Open Economy: A Bayesian Structural VAR Approach,” Queen’s Economics Department Working Paper,1183.
Chinna, M. D. and R. A. Meese (1995), “Banking on Currency Forecasts: How Predictable is Change in Money?” Journal of International Economics, 38, 161-78.
Cushman, D. O. and T. Zha (1997), “Identifying Monetary Policy in a Small Open Economy under Flexible Exchange Rates,” Journal of Monetary Economics, 39, 433-48.
Dominguez, K. M. (1998), “Central Bank Intervention and Exchange Rate Volatility,” Journal of International Money and Finance, 17, 161-90.
Dominguez, K. M. (1999), “The Market Microstructure of Central Bank Intervention,” NBER Working Paper,7337.
Edwards, S. Magendzo, I. I. (2001), “Dollarization, Inflation and growth,” NBER, Working Paper, 8671.
Fratzscher, M. (2008), “U.S. Shocks and Global Exchange configurations,” Economic Policy, 365-409.
Kim, S. (2003), “Monetary Policy, Foreign Exchange Intervention, and the Exchange Rate in a Unifying Framework,” Journal of Monetary Economics, 60,355-86.
Kim,S. and N. Roubini(2000),“Exchange Rate Anomalies in the Industrial Countries : a Solution with a Structural VAR Approach,” Journal of Monetary Economics, 45,561-86.
Lahura, E. and M. Vega (2013), “Asymmetric Effects of FOREX Intervention Using Intraday Data: Evidence from Peru,” BIS Working Papers, 430.
Mark, N. C. (1995), “Exchange Rates and fundamentals: Evidence on Long-Horizon Predictability,” American Economic Review, 201-18.
Pontines, V. and R.S. Rajan (2008), ““Fear of Appreciation” Not “Fear of Floating”? Foreign Exchange Market Intervention in Emerging Asia,” mimeo.
Radelet, S. and J. Sachs (1998), “The Onset of the East Asian Financial Crisis,” Bureau of Economic Research Working Paper, 6680.
Sim, C. A. and T. A. Zha (1998), “Does Monetary Policy Generate Recessions?” Federal Reserve Bank of Atlanta Working Paper, 98:12.