臺灣博碩士論文加值系統

摘要
本研究首先檢驗公司之非財務績效對資本支出之影響，以及檢驗公司之產品的市場競爭性對資本支出之影響。其次，檢驗公司之代理成本對產品的市場競爭性與資本支出之關係的影響。樣本公司的變數資料，係取自2007年至2012年，但因計算股票報酬率標準差時，股票的年報酬率需往前多取2年的資料，故實際研究樣本取樣期間為2005年至2012年，共計7年。

實證結果顯示，對於公司之非財務績效，亦即產品良率、產品市場佔有率及營收成長率，當期非財務績效之產品良率愈差、產品市場佔有率愈低與營收成長率愈高時，公司於下一期之資本支出投資愈高。但當考慮當期資本支出對下一期資本出之內生性影響下，營收成長率愈高時，下一期資本支出反而愈少。

當考慮產品之產業競爭程度時，公司當期之產品良率對下期資本支出仍有負向影響，營收成長率對下期資本支出仍有正向影響，產品的市場佔有率對下期資本支出亦有負向影響。而產業競爭程度對下期資本支出有顯著負向影響，故當期公司產品的市場競爭性愈高時，下期之資本支出投資愈低。但當考慮當期資本支出之內生性影響時，營收成長率愈高時，下期資本支出反而愈少。

當考慮產業競爭性與非財務績效指標的交乘項時，無論有無考慮當期資本支出的內生性影響，公司當期產品良率與產業競爭性的交乘項、公司產品的市場佔有率與產業競爭性的交乘項、營收成長率與產業競爭性的交乘項皆與公司下一期的資本支出無關。

代理成本與非財務績效指標的交乘項顯示，產品良率與代理成本的交乘項與下一期資本支出成顯著正相關，營收成長率與代理成本的交乘項與下一期資本支出反而成顯著負相關，產品市場佔有率與代理成本的交乘項與下一期資本支出反而成顯著正相關。因此，代理成本將影響非財務績效指標與下一期資本支出的關聯性。

Abstract

This study adopts fixed-effect OLS regression model to examine the effect of non-financial performance on capital expenditure and the effect of market competition of product on above relationship. Next, this study examines the effect of agency cost of a firm on the relationship between the factors of market competition and nonfinancial performance and capital expenditure. We use both product export rate and product defect-free rate to proxy for non-financial performance, and free cash flows to proxy for agency cost. The research period is from 2005 to 2012, including seven successive years.

The findings show that the current defect-free rate of a product is negatively related to next capital expenditure, implying that the firm will improve the product quality using expanding capital expenditure to promote the competitiveness of a firm. The current sale growth rate is positively related to next capital expenditure. The current market share rate of firm’s product is negatively related to next capital expenditure. However, when considering the endogenous effect of current capital expenditure, sale growth rate is negatively related to next capital expenditure.

Under considering industry competition of product, when the firm faces higher industry competition, it may not input more capital expenditure in next period. We also find that the current defect-free rate and current market share rate of product are negatively related to next capital expenditure and the current sale growth rate is positively associated with next capital expenditure under considering industry competition. However, when considering the endogenous effect of current capital expenditure, sale growth rate is negatively related to next capital expenditure. On the other hand, the interaction terms between three nonfinancial performance measures and industry competitiveness are unrelated to next capital expenditure regardless of considering the endogenous effect of current capital expenditure.

About the empirical results of the interaction terms between nonfinancial performance measures and agency cost, this study finds that the current defect-free rate and current market share rate of product are positively related to next capital expenditure and the current sale growth rate is negatively associated with next capital expenditure under considering industry competition. This means that agency cost may affect the relationship between nonfinancial performance measures and next capital expenditure.

目 錄

摘要 i
Abstract ii
圖目次 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究貢獻 3
第四節 研究架構及流程 3
第二章 文獻探討 6
第一節 產品的市場競爭性與資本支出之相關文獻 6
第二節 產品的市佔率與資本支出之相關文獻 7
第三節 非財務績效與資本支出的相關文獻 7
第四節 代理成本的相關文獻 8
第三章 研究設計及方法 10
第一節 樣本選取與資料 10
第二節 理論與假說形成 12
第三節 研究方法 15
第四節 變數定義 17
第四章 實證結果與分析 19
第一節 敘述性統計量與相關係數分析 19
第二節 非財務績效對資本支出決策的影響 24
第三節 公司產品的市場競爭性對資本支出決策的影響 27
第四節 公司代理成本對資本支出決策的影響 31
第五章 結論與建議 33
參考文獻 35

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