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研究生:羅博文
研究生(外文):Bo-Wen Lo
論文名稱:債券發行對股價的影響
論文名稱(外文):The Impact of Bond Issuance on Stock Returns
指導教授:汪逸真汪逸真引用關係
指導教授(外文):Yi-Chen Wang
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:金融系碩士班金融組
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:102
中文關鍵詞:普通公司債異常報酬率累積異常報酬率事件研究法
外文關鍵詞:Corporate bondsAbnormal stock returnsEvent studyCumulated abnormal stock returns
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本研究主要目的在企業發行債券上市日宣告事件,對其股票價格變動是否有關聯性,
並得到以下兩個研究假說
1.企業宣告發行債券是否會產生異常報酬。
2.企業宣告發行債券是否會產生累積異常報酬。
再運用事件研究法進行驗證與研究。以企業發行債券上市日前後3天與7天的事件窗口,本研究結果顯示,企業舉債導致股價下跌居多,股票報酬率將因債券上市而產生異常負報酬率。
若將事件窗口放大到上市日前後30天,股價將因企業債券上市產生累積異常報酬率,
股票報酬率出現顯著正報酬的家數明顯上升。因此,公司債上市事件將導致股價產生異常報酬率與累積異常報酬率,且公司債上市的宣告效果以負值居多。
This thesis adopts the Event Study to testify the announcement effect on the corporate bonds listing during 2010 to 2013. The empirical result shows a significantly negative impact on the stock returns of Taiwan stock market when companies listed bonds to the markets since the average abnormal return and the average cumulated abnormal return is negative for both the 7-day and 15-day event window. However, when the event window is widen to 61 days, the average abnormal stock returns and average cumulated stock returns could be significantly positive or negative during the event window.
論文目次:
目錄
中文摘要-------------------------------------------------------------------I
英文摘要------------------------------------------------------------------II
誌 謝--------------------------------------------------------------------III
目 錄---------------------------------------------------------------------IV
表目錄---------------------------------------------------------------------V
圖目錄--------------------------------------------------------------------VI
第壹章 緒論----------------------------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機------------------------------------------------------1
第二節 研究目的------------------------------------------------------------2
第三節 論文結構------------------------------------------------------------3
第貳章 文獻探討------------------------------------------------------------5
第一節 股票價格變動影響因素------------------------------------------------5
第二節 國內債市概況--------------------------------------------------------8
第三節 文獻探討-----------------------------------------------------------12
第參章 研究方法-----------------------------------------------------------19
第一節 研究假說-----------------------------------------------------------19
第二節 變數定義與衡量-----------------------------------------------------19
第三節 事件研究法---------------------------------------------------------20
第肆章 實證結果與分析-----------------------------------------------------27
第一節 樣本選取、限制與期間-----------------------------------------------27
第二節 個別企業發行債劵上市日與股票價格關聯性---------------------------- 29
第伍章 結論與建議-------------------------------------------------------- 97
第一節 研究結論-----------------------------------------------------------97
第二節 研究建議-----------------------------------------------------------98
參考文獻------------------------------------------------------------------99


表目錄

表1-1 我國公司債流通在外發行餘額------------------------------------------ 2
表2-1 債券發行流程------------------------------------------------------- 11
表4-1 企業債券上市日事件經選取後樣本數----------------------------------- 28
表4-2 亞泥2010/02/05發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 31
表4-3 統一2014/02/18發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 34
表4-4 台塑2013/11/08發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 37
表4-5 南亞2013/12/18發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 40
表4-6 台化2014/01/17發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 43
表4-7 遠東新2013/12/23發債之異常報酬率與累積異常報酬率------------------- 46
表4-8 東元2013/05/20發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 49
表4-9 中鋼2014/01/23發債之異常報酬率與累積異常報酬率--------------------- 52
表4-10 正新2013/08/19發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 55
表4-11 聯電2013/03/15發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 58
表4-12 日月光2011/08/19發債之異常報酬率與累積異常報酬率------------------ 61
表4-13 鴻海2013/12/17發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 63
表4-14 台積電2013/09/25發債之異常報酬率與累積異常報酬率------------------ 66
表4-15 長榮2012/04/26發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 69
表4-16 裕民2012/08/22發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 72
表4-17 陽明2013/11/01發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 75
表4-18 華航2013/01/17發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 78
表4-19 萬海2011/07/28發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 81
表4-20 長榮航2013/06/14發債之異常報酬率與累積異常報酬率------------------ 84
表4-21 遠百2010/09/07發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 87
表4-22 台灣大2013/04/25發債之異常報酬率與累積異常報酬率------------------ 90
表4-23 遠傳2013/12/24發債之異常報酬率與累積異常報酬率-------------------- 93
表4-24 台塑化2013/06/26發債之異常報酬率與累積異常報酬率------------------ 96


圖目錄

圖1-1 研究流程圖---------------------------------------------------------- 4
圖2-1 各類債券流通餘額---------------------------------------------------- 9
圖2-2 債券發行架構------------------------------------------------------- 10
圖3-1 事件研究法之時間線------------------------------------------------- 22
圖4-1 亞泥事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 30
圖4-2 統一事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 33
圖4-3 台塑事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 36
圖4-4 南亞事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 39
圖4-5 台化事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 42
圖4-6 遠東新事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖------------------------- 45
圖4-7 東元事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 48
圖4-8 中鋼事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 51
圖4-9 正新事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖--------------------------- 54
圖4-10 聯電事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 57
圖4-11 日月光事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖------------------------ 60
圖4-12 鴻海事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 62
圖4-13 台積電事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖------------------------ 65
圖4-14 長榮事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 68
圖4-15 裕民事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 71
圖4-16 陽明事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 74
圖4-17 華航事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 77
圖4-18 萬海事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 80
圖4-19 長榮航事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖------------------------ 83
圖4-20 遠百事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 86
圖4-21 台灣大事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖------------------------ 89
圖4-22 遠傳事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖-------------------------- 92
圖4-23 台塑化事件期內異常報酬、累積異常報酬走勢圖------------------------ 95
參考文獻:
一、中文部分
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二、英文部分
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中華民國證券櫃買賣中心: http://www.gretai.org.tw/ch/
台灣證券交易所: http://www.twse.com.tw/ch/index.php
華星金融網: http://hymar.myweb.hinet.net/
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