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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:王羿雯
研究生(外文):Wang,Yi-Wen
論文名稱:極端報酬下不動產投資信託市場之傳遞效果-以亞洲各國與美國為例
論文名稱(外文):Contagion effect of real estate investment trust under extreme returns-Evidence from Asia and US
指導教授:李美杏李美杏引用關係
指導教授(外文):Lee,Mei-Hsing
口試委員:張琬喻吳雪伶李美杏
口試日期:2014-06-23
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:統計學系
學門:數學及統計學門
學類:統計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:60
中文關鍵詞:風險值CoVaR歷史模擬法分量迴歸
外文關鍵詞:Value at riskCoVaRHistorical simulation approachQuantile regression
相關次數:
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本文觀察亞洲四個國家(臺灣、日本、新加坡、香港)以及美國的 REITS(Real Estate Investment Trust)市場,以 CoVaR探討當極端事件發生時,各國 REITs 市場間的相互傳染效應與連動的關係。我們先利用歷史模擬法估計出各國 REITS指數的風險值,再以分量迴歸的方法估計出在不同分位點下各國的 CoVaR及其風險溢出。希望找出在極端事件情況下各國對於其他國家的影響力,當選取不同國家作為條件國,其最受影響的國家也會跟著改變,另外,分別討論全時期(2005/11/25~2014/3/31)與次級房貸發生以後(2007/3/14~2014/3/31),觀察是否在次級房貸發生以後各國關係更加緊密。實證結果顯示,這五個國家間在極端事件發生時皆會互相影響,且影響關係為非對稱。而在美國處於大跌時會比正常情況使台灣平均損失較大,且發現本國最容易受他國影響,而不易影響他國。
This article observe the Real Estate Investment Trust in five countries(Taiwan, Japan, Singapore , Hong Kong, America). To discuss the REITs market’s CoVaR and a contagion effect when extreme events occur. First, we use Historical simulation approach to estimate the REITs index’s VaR. Second, we use the quantile regression to estimate the REITs market’s CoVaR and risk spillover for different quantile. In addition, we intend to develop crossover CoVaR between the REITs markets, to find the impact in other countries when extreme events occur, and select different countries as a condition of the country that the most affected countries will also change. Besides, we discuss the two period (November 2005 to March 2014) and (March 2007 to March 2014), to observe whether the subprime occur after the relations among the countries will be closer. Our empirical results show that the five countries will impact each other during extreme events. In Taiwan REITs market, the top systematic risk contributor of country is America.
目錄
第1章 緒論 1
第2章 文獻回顧 4
2.1 不動產投資信託連動性與風險相關文獻 4
2.2 CoVaR相關文獻 7
第3章 各國不動產投資信託發展現況 10
3.1 美國 REITs 市場 10
3.2 亞洲市場 12
3.2.1 日本 REITs 市場 13
3.2.2 新加坡 REITs 市場 13
3.2.3 香港市場 14
3.2.4 台灣市場 15
第4章 研究設計與方法 16
4.1 研究範圍 16
4.2 資料蒐集方法 20
4.2.1 美國 NAREITs 指數 20
4.2.2 日本J-REITs 指數 21
4.2.3 亞洲各國 REITs指數 21
4.3 單根檢定(Unit Root test) 22
4.4 VaR & CoVaR 模型 24
4.3.1 VaR 24
4.3.2 CoVaR 26
4.5 分量迴歸 26
4.6 模型設計 28
第5章 實證分析與結果 29
5.1 描述性統計分析 29
5.2 單根檢定結果 31
5.3 CoVaR實證結果 33
5.3.1 β係數 33
5.3.2 VaR 與 CoVaR 模型 37
5.3.3 ΔCoVaR 分析 39
第6章 結論與建議 53
參考文獻 56
附錄一 58
附錄二 61

圖目錄
圖 1美國(NAREITS)與日本(J-REITS)指數的趨勢圖 3
圖 2 NAREITS 股價指數圖 11
圖 3 J-REITS 股價指數圖 13
圖 4 S-REITS 股價指數圖 14
圖 5 H-REITS 股價指數圖 15
圖 6 T-REITS 股價指數圖 15
圖 7各國指數趨勢圖(全時期) 19
圖 8各國指數趨勢圖(次級房貸發生後) 19
圖 9日本的 VAR 與 COVAR 37
圖 10 新加坡的 VAR 與 COVAR 37
圖 11 各國 REITS 在不同極端尾部機率下對美國 REITS 影響程度(全時期) 43
圖 12 各國 REITS 在不同極端尾部機率下對香港 REITS 影響程度(全時期) 43
圖 13各國 REITS 在不同極端尾部機率下對日本 REITS 影響程度(全時期) 43
圖 14各國 REITS 在不同極端尾部機率下對新加坡 REITS 影響程度(全時期) 44
圖 15各國 REITS 在不同極端尾部機率下對台灣 REITS 影響程度(全時期) 44
圖 16 美國 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(全時期) 45
圖 17香港 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(全時期) 46
圖 18日本 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(全時期) 46
圖 19新加坡REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(全時期) 46
圖 20台灣 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(全時期) 47
圖 21各國 REITS 在不同極端尾部機率下對美國 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 48
圖 22各國 REITS 在不同極端尾部機率下對香港 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 49
圖 23各國 REITS 在不同極端尾部機率下對日本 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 49
圖 24各國 REITS 在不同極端尾部機率下對新加坡 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 49
圖 25各國 REITS 在不同極端尾部機率下對台灣 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 50
圖 26美國 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 50
圖 27香港 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 50
圖 28日本 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 51
圖 29新加坡 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 51
圖 30台灣 REITS 在不同極端尾部機率下對各國 REITS 影響程度(次級房貸發生後) 51

表目錄
表 1 美國與亞洲各主要城市的變數與其資料來源 26
表 2 美國與亞洲各主要城市的指數名稱與首檔發行日 27
表 3 各國 REITS 相關係數(全時期) 29
表 4 各國 REITS 相關係數(次級房貸發生後) 29
表 5 各國 REITS 報酬率基本統計量(全時期) 30
表 6 各國 REITS 報酬率基本統計量(次級房貸發生後) 31
表 7 單根檢定(全時期) 32
表 8 單根檢定(次級房貸發生後) 32
表 9 各國 REITS交叉的 Β 係數(全時期) 35
表 10 各國 REITS交叉的 Β 係數(次級房貸發生後) 36
表 11 各國 REITS 的VAR與在不同條件國下的COVAR(全時期) 38
表 12 各國 REITS 交叉 估計結果(全時期) 40
表 13 各國 REITS 交叉 估計結果(次級房貸發生後) 41


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次貸危機的原因與背景http://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%AC%A1%E7%B4%9A%E6%88%BF%E8%B2%B8%E9%A2%A8%E6%9A%B4

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