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研究生:張哲睿
研究生(外文):CHANG-CHE-JUI
論文名稱:期間結構模型定價商品期權與避險策略-以石油期權為例
論文名稱(外文):Pricing and Hedging Crude Oil Futures Options with Term Structure Models
指導教授:郭一棟郭一棟引用關係
指導教授(外文):KUO,I-DOUN
口試委員:陳昭君張瑞珍邱于芬
口試委員(外文):CHEN,CHAO-CHUNCHANG,JUI-JANECHIU,YU-FEN
口試日期:2014-06-16
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:102
語文別:中文
論文頁數:34
中文關鍵詞:期間結構理論期貨選擇權石油選擇權波動函數
外文關鍵詞:term structure modelfutures optionscrude oil optionvolatility function
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為了尋找有效的選擇權訂價,在過去有許多學者提出多元的選擇權定價模型,由於成本持有理論使石油期貨擁有期間結構的特性,而根據利率期間結構模型為基礎,重新設定模型。因此本研究測試其定價針對樣本內、樣本外誤差的部分來進行深入的探討及其模型的避險能力。實證結果顯示,模型三比其他模型預測更加優越,會隨者時間變動的波動函數比起其他沒有這個特色的模型表現更好。而在樣本內及樣本外,區分價性的樣本發現,價平的絕對平均誤差大於價內與價外,模型在價平的估計或預測與市場價格偏離較大。不論是在哪種價性下賣權的絕對平均誤差都大於買權及全樣本,發現用此模型估計賣權選擇權出現偏差較大。在避險績效表現下,模型三的絕對避險誤差表現較優、而長天期優於短天期、賣權優於買權、價外避險優於價內。
For determining an effective option pricing model, scholars suggest multi-factor option pricing model in the past. Because of the term structure characteristic of oil future given by cost-of-carry argument, we reset the model in accordance with the interest term structure. Thus we focus on the error of within samples and error of out of samples to in-depth investigation on its hedging ability. The empirical evidence indicate Model (3) which is with volatility function that varies with time is superior to other models. In aspects on within samples and out of samples, the absolute mean error of on-the-money sample is larger than in-the-money and out-of-money samples. The larger deviation exist in the estimation or forecasting of on-the-money model. What's more, the absolute mean error of put option are larger than call option and all samples, that is, the estimation on put option with this model derives larger deviation. In terms of hedging performance, the performance of absolute hedging performance of Model (3) is superior and long term is better than short term while put option is better than call option and out-of-money hedging is better than in-the-money hedging.
目錄
摘要••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••Ⅱ
Abstract••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••Ⅲ
目錄••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••Ⅳ
圖表目錄••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••Ⅴ
致謝••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••Ⅵ
第一章 前言
第一節 研究背景與動機•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••1
第二節 研究目的與貢獻•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••3

第二章 文獻探討
第一節Black-Scholes model••••••••••••••••••••••••••••••••••5
第二節Jump Diffusion Model•••••••••••••••••••••••••••••••••7
第三節Stochastic Volatility model••••••••••••••••••••••••••8
第四節ARCH/GARCH option pricing models•••••••••••••••••••••9

第三章 研究設計與方法
第一節 結構期間模型••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••11
第二節 模型介紹••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••13
第三節 波動變數估計••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••14
第四節 期貨價格與波動的期間結構••••••••••••••••••••••••••••15

第四章 資料分析與研究發現
第一節 資料選取與分析••••••••••••••••••••••••••••••••••••••18
第二節 模型配適效果••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••20
第三節 模型預測估計••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••22
第四節 避險績效••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••28

第五章 結論•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••31
參考文獻••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••32

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