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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:謝孟穎
研究生(外文):Hsieh, Meng-Ying
論文名稱:公司績效與管理者薪酬關係之探討-以中國大陸上市公司為例
論文名稱(外文):An Exploration of the Pay-Performance Relation: The Cases of the Listed Firms in China
指導教授:許培基許培基引用關係
指導教授(外文):Shu, Pei-Gi
口試委員:許培基江淑貞孫梅瑞
口試日期:2015-06-06
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:企業管理學系管理學碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2014
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:57
中文關鍵詞:權益薪酬公司治理企業績效政府持有
外文關鍵詞:pay-performanceincentive paystate ownershipcorporate governance
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  本研究探討上市中國企業管理者薪酬-績效間關聯性,中國上市公司之公司治理具有獨特人文背景,並於2005年經歷股權分置改革,故本研究主要探討中國上市公司之公司績效與管理者薪酬關係。

  本研究主要目的為檢驗各項公司治理變數是否影響公司績效與經理人薪酬間之連結。選定2003-2013年中國上市公司作為研究樣本,利用公司治理變數包括:公司是否發放激勵權益薪酬、實際控制股東是否為政府、董事會結構、股權結構,以ROA、Tobin’s Q、股票報酬率為績效衡量指標,藉以瞭解公司治理如何影響管理者薪酬與管理者薪酬績效間的敏感度。

  本文研究結果證實:管理者固定薪酬與會計績效指標及市場績效指標皆呈現顯著正向相關性;將總樣本分為前後兩群,年代較近的一群相對與管理者固定薪酬對會計績效敏感度較高,代表正向薪酬-績效連結會隨時間而強化;股改前後,會計績效指標及市場績效指標皆對管理者固定薪酬呈顯著正相關;最終控制股東為國家時,高管固定薪酬總額較低、並且會強化會計績效與薪酬之關聯性;企業績效表現較穩定則績效-薪酬敏感度較高。

In this study I explore the pay-performance relation using the sample of the listed firms in China in the sampling period of 2003-2013. One special corporate-governance attribute associated with China stock market is that most listed firms experienced share-reform program in which non-tradable shareholders compensate tradable shareholders for obtaining liquidity.

Other than the dependent variable of manager’s pay and the independent variable of performance (ROA, Tobin’s Q, and stock returns), the exploration of pay-performance sensitivity also includes the control variables such as the incentive-pay dummy, the dummy signifying that the controlling shareholder is government, and variables of ownership structure and board structure.

The empirical results show that manager’s salary is positively associated with accounting performance (ROA) and market performance (Tobin’s Q). I also conduct split-sample test and find that the pay-performance relation is more salient for the latter than earlier period, implying the relation is more solid as the passage of time. However, I fail to find a significant contrast in the pay-performance before and after the share reform. Furthermore, I find that the fixed salary is low while the pay-performance relation is more salient for firms whose controlling shareholder is government. Finally, the pay-performance relation is more sensitive for firms with stable performance indicators.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第二章 文獻探討與假說建立 4
第一節 薪酬與績效關係 4
第二節 股權結構與激勵薪酬 4
壹、控制股東 4
貳、不同類型控制股東與績效關聯性 5
第三節 假說建立 6
第三章 研究方法 9
第一節 資料來源與樣本期間 9
第二節 變數定義 10
壹、管理者薪酬 10
貳、公司績效 10
參、董事會特徵 10
肆、所有權結構 11
第三節 研究設計 12
第四節 研究方法 14
壹、總樣本 14
貳、分年度、分前後期 14
參、分股改前後 14
肆、最終控制股東為國家 14
伍、未領取固定薪酬高管人數 15
陸、企業績效穩定性 15
第四章 實證結果與分析 16
第一節 基本統計分析 16
第二節 迴歸分析 21
壹、管理者薪酬與公司績效之敏感度 21
貳、時間演進對高管薪酬-績效敏感度影響 24
參、股權分置改革對高管薪酬-績效敏感度影響 38
肆、最終控制股東對高管薪酬-績效敏感度影響 43
伍、未領取固定薪酬對高管薪酬-績效敏感度影響 46
陸、企業績效穩定性 48
第五章 結論與建議 53
第一節 結論 53
第二節 建議 55
參考文獻 56

表 3-2-1變數定義 11
表 4-1-1樣本產業、年分佈 16
表 4-1-2基本統計量分析 17
表 4-1-3重要變數之差異檢定分析 19
表 4-1-4皮爾森相關 20
表 4-2-1公司績效-高管固定薪酬迴歸分析結果 22
表 4-2-2公司績效-高管激勵薪酬迴歸分析結果 23
表 4-2-3年度績效-高管固定薪酬迴歸分析結果(PERF=ROA) 26
表 4-2-4年度績效-高管固定薪酬迴歸分析結果(PERF=ROE) 28
表 4-2-5年度績效-高管固定薪酬迴歸分析結果(PERF=Tobin’s Q) 30
表 4-2-6年度績效-高管固定薪酬迴歸分析結果(PERF=股票報酬率) 32
表 4-2-7前後期績效-高管固定薪酬迴歸分析結果 34
表 4-2-8前後期績效-高管激勵薪酬迴歸分析結果 36
表 4-2-9股改前後績效-高管固定薪酬迴歸分析結果 39
表 4-2-10股改前後績效-高管固定薪酬迴歸分析結果 41
表 4-2-11股改前後績效-高管激勵薪酬迴歸分析結果 42
表 4-2-12最終控制股東類型對績效-高管固定薪酬迴歸分析結果 44
表 4-2-13盈餘管理對績效-高管固定薪酬迴歸分析結果 45
表 4-2-14未支領固定薪酬對高管固定薪酬迴歸分析結果 47
表 4-2-15績效波動度對高管固定薪酬迴歸分析結果 49

圖 4-2-1績效-薪酬迴歸結果:績效係數走勢圖 24
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