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研究生:邱珮瑜
論文名稱:台灣上市櫃公司私募引進策略性投資人對公司長短期營運績效之影響
論文名稱(外文):The Effect of Strategic Private Placement on Performance of Taiwan Lists and OTC Companies
指導教授:吳啟銘吳啟銘引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:財務管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:宣告效果事件研究法私募減資策略性投資人
外文關鍵詞:Announcement EffectEvent StudyStrategic private PlacementCapital Reduction
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我國政府於2002年引進私募制度後,為台灣企業開拓了一個新融資管道。隨著國際間競爭越來越激烈,企業對於私募需求日益漸增,至今私募的運用也越來越多元化。除了一般企業的融資需求外,私募更成為企業引進策略夥伴的一個重要方式。雖然私募給予我國企業許多好處,然而也產生了許多弊端,故2010年政府針對私募相關規範做大幅度修正,不僅對於資訊揭露進行了更加嚴格的把關,更對於私募的資格作更進一步規範。本研究希望能藉由觀察市場上對於減資之企業辦理私募引進策略性投資人之宣告效果及財務績效進一步探究減資引進策略性投資人之私募宣告效果及長期營運績效與私募價差比率及策略性投資人持股比率是否具有相關性,最後並透過實證研究說明在法規更改後資訊相對透明下,是否有助於投資人對於減資引進策略性投資人之企業的評價更樂觀並改善公司營運績效。
本研究以2008年至2013年於證交所公開資訊觀測站之私募專區宣告私募引進策略性投資人之台灣上市櫃公司為研究樣本,首先探討私募總體市場的輪廓及法規發展,再進一步引進策略性投資人之產業特性,並利用模型建立來檢定公司減資引進策略性投資人之樣本、在私募價差、法規修正及策略性投資人持股比率大小變數下對於企業私募宣告效果及長期營運績效的好壞是否具有影響力。
將較為重要之實證結果陳列如下:(一) 未減資引進策略性投資人之企業在私募宣告日前三天具有顯著累積正異常報酬,而減資引進策略性投資人之企業在後三天具有顯著負累積異常報酬;而減資引進策略性投資人之企業的ROA與ROE在引進策略性投資人之後都顯著往上提升。(二) 私募減資公司引進策略性投資人之持股比重對企業私募宣告效果及長期營運績效皆不具顯著效果,而減資對累積異常報酬及ROA具有正向效果但並不顯著。(三) 私募價差受減資事件負向顯著影響,表示減資公司具有顯著較低的私募參考價格;而私募價差比率受到過去一年的ROE極大影響,但未來經營績效的好壞和私募價差並沒有太大的關聯。 (四) 法規修正對於減資引進策略性投資人之企業來說能增強投資人信心,卻不能顯著促進企業之長期經營績效。顯示出法規改變有助於增進資訊透明,進而達到增強投資人信心的效果。

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究問題 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻回顧與法規限制 5
第一節 我國私募股權制度及發展 5
第二節 私募股權相關文獻探討 20
第三章 研究方法 25
第一節 研究假說 25
第二節 資料來源與樣本 27
第四章 實證結果與分析 38
第一節 敘述統計結果 38
第二節 減資引進策略性投資人之影響 39
第三節 減資引進策略性投資人持股比重之影響 42
第四節 減資引進策略性投資人私募之價差影響 43
第五節 法規改變對減資引進策略性投資人之影響 45
第五章 結論與建議 46
第一節 研究結論 46
第二節 研究限制與後續研究建議 47
第三節 我國私募法之檢討與建議 48
參考文獻 49

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