臺灣博碩士論文加值系統

　　隨國際化及中國金融市場逐漸鬆綁，連結國內標的為主之ETF已無法滿足國內投資人需求，中國經濟崛起使連結中國相關金融商品更為多樣化。滬深300指數為A股中最具代表性的300檔股票所組成，涵蓋滬深市場約6成市值，使元大寶來所發行之標智滬深300ETF，其為台灣投資人投資中國股市機會之一。
本研究以中國滬深300指數、香港標智滬深300ETF、台灣寶來標智滬深300ETF與美國S&P500指數間之因果關係與利用交易時間外資訊是否存在套利之研究。資料期間為2012年12月28日至2015年03月31，採兩岸三地指數、ETF及美國指數等共同交易日，共496筆日資料。根據實證結果發現，三市場皆對於台灣寶滬深300ETF具有單向因果關係；套利方面發現，前一交易日中國與美國市場資訊未能完全反應今日台灣寶滬深300ETF價格，而透過每季之敏感係數求得價格更為精準及套利提升。

　　As China’s financial regulation has eased, and the trends in globalization, domestic investors demand more alternatives in market linked investments than does the traditional ETF in Taiwan. Now, with the rise of China’s economy, it has more diverse financial commodities. For instance CSI 300, which consists of China’s top three hundred stocks with over 60% share of the CSI market. As a result, Taiwan fund Yuanta Securities has launched the ETF, which tracks China’s CSI 300 index, offering investors additional access to China’s investment market.
This research study centers on the Granger causality among CSI 300 index, WISE-CSI 300 china Tracker, WISE Polaris CSI300 ETF, and S&P 500 index in relation to the arbitrage opportunity outside trading time. The data to be analyzed are collected between 2012/12/28 and 2015/03/31, including the information on the common trading day in Greater China markets, U.S. index and ETF. According to our analysis, all three markets (US, HK, CN) shows a single causality to WISE Polaris CSI300 ETF. The study on arbitrage shows that the information on China and U.S market from previous transaction day did not reflect the true price of WISE Polaris CSI300 ETF. The more precise prediction on price and better arbitrage performance can be obtained through the quarterly measurement of sensitive coefficient.

目 錄
謝 辭 I
中文摘要： II
英文摘要 III
目 錄 IV
表次/圖次 VI
壹、 緒論 1
貳、文獻探討 8
一、 國內相關之文獻 8
二、 國外相關之文獻 10
三、 其他相關之文獻 11
參、研究方法 12
一、 單根檢定(Unit root test) 12
二、 向量自我迴歸模型（Vector Autoregressive Model） 13
三、 Granger因果關係檢定 14
四、 T檢定 15
五、 F檢定 16
肆、實證結果與分析 17
一、 資料來源與敘述統計分析 17
（一） 資料來源 17
（二） 敘述統計分析 17
二、 單根檢定 19
三、 最適落遲期數 21
四、 Granger因果關係檢定 21
五、 交易時間外資訊預測之套利 23
六、 交易策略設計及回溯結果 24
（一） 套利交易策略 24
（二） 回溯測試結果 26
伍、結論與建議 27
一、 結論 27
（一） 因果關係檢定 27
（二） 套利交易策略 27
二、 建議 28
參考文獻 29
中文部分 29
英文部分 30

中文部分
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台灣證券交易所 http://www.twse.com.tw/ch/
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復華滬深300 A股證券投資信託基金 公開說明書
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英文部分
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