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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳書雋
研究生(外文):Shu-Chun Chen
論文名稱:現金變化:盈餘持續性和股市反應
論文名稱(外文):Change in cash:Persistence of Earning and Market Pricing
指導教授:葉疏葉疏引用關係
口試委員:陳坤志王瑄
口試日期:2015-07-07
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:會計學研究所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2015
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:現金變化持續性市場效率定價意涵
外文關鍵詞:change in cashpersistencemarket efficiencypricing implication
相關次數:
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本研究拆解盈餘中的現金組成要素,並分析其持續性特徵以及定價意涵,並特別著重現金變化此一要素。公司會因為營運基本需求改變而使得現金變化到達某一最佳水準。另一方面,來自於代理問題的次佳現金變化造成經理人的作為會侵蝕股東的最大財富。本研究預期不論是次佳的現金增加或減少將預告較低的次期盈餘,而實證結果符合此預期。事實上,當不考慮應計數及歸屬於股東及債權人之分配時,本研究發現次佳的現金增加(減少)時具有最低(高)的盈餘持續性。在市場效率測試中,本研究發現市場並不會嚴重處罰(符合理性定價)有次佳現金減少的公司,然而,本研究發現並足以支持市場會過度反應未經授權的現金增加此一盈餘意涵之自負假說。

This paper decomposes the cash component of earnings and analyzes persistence characteristic and pricing implications of various subcomponents, with particular attention to changes in cash. Changes in underlying fundamentals might dictate changes in cash to new optimal levels. Alternatively, suboptimal changes in cash might result from agency costs allowing managers’ actions to diverge from the best interests of shareholders. We predict and find that both suboptimal increases and decreases in cash bode poorly for future earnings. In fact, we find that suboptimal increases (decreases) in cash have less (greater) persistence than any the earnings components we study, not including accruals and net distributions to both shareholders and debt holders. Market efficiency tests indicate that the market do not severely punishes firms with suboptimal decreases in cash, but we find evidence to support the hubris hypothesis that the market overreacts to the earnings implications of unwarranted increases in cash.

謝辭……………………………………………………………………………..Ⅰ
中文摘要……………………………………………………………………….Ⅱ
Abstract………………………………………………………………………..Ⅲ
表目錄………………………………………………………………………….Ⅴ
第一章 緒言…………………………………………………………………….1
第二章 文獻回顧與研究假說………………………………………………….5
第一節 相關文獻探討…………………………………………...........................5
第二節 建立研究假說…………………………………………………………10
第三章 研究方法………………………………………………………………12
第一節 研究設計……………………………………………………………12
第二節 研究樣本……………………………………………………………18
第四章 敘述性統計及正常和異常現金變化之估計…………………………20
第五章 實證結果………………………………………………………………27
第一節 盈餘持續性……………………………………………………………27
第二節 市場定價………………………………………………………………32
第三節 現金變化組成要素與次期投資之關聯性……………………………37
第四節 現金變化組成要素之序列相關性……………………………………41
第六章 結論……………………………………………………………………44
參考文獻…………………………………………………………………….....45
附錄………………………………………………………………………….....50


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1. 李淑華、蔡彥卿,「合併財務報表規範、盈餘組成份子持續性及股市理性定價之研究」,證券市場發展季刊,第二十三卷第三期,民國100 年,153-198 頁。
2. 林維珩、盧鎮瑋,「股價對強制性財務預測反應之效率性研究」,會計評論,第四十一期,民國 94 年,53-75 頁。
3. 曹壽民、紀信義、劉正良,「股市對創新活動的評價是否具有效率性?從研發效率與內部人交易 論析」,會計評論,第四十五期,民國 96 年,27-55頁。
4. 張仲岳,「損益表的分類與獲利能力的預測」,當代會計,第二卷第一期,民國 90 年,1-16 頁。
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6. 王子華、王國華、王瑋龍、黃世傑(民93a)。 不同形成性評量模式對國中生網路學習之效益評估。科學教育學刊, 12 卷, 3 期。(出版中)
7. 王子華、王國華、王瑋龍、黃世傑(民93b)。不同形成性評量模式對國中生網路學習之效益評估。科學教育學刊(已接受)。
8. 王子華、王國華、王瑋龍、黃世傑(民93c)。網路評量系統融入師資培育之探究。資訊管理學報。(已接受)
9. 王子華、王瑋龍、王國華、黃世傑(民91)。進階型多功能網路評量與試後分析系統(WATA)的發展與設計。視聽教育雙月刊,256,21-45。
10. 王子華、黃世傑(民91)。網際網路評量與試後分析系統(WATA)之設計。資訊與教育雜誌,2001年資訊教育特刊,276-286。
11. 王曉璿(民88)。資訊科技融入各科教學探究。菁莪季刊。10(4),7-24。(取自:www.cc.ncue.edu.tw/~nacad/documents/resource/UTWL2000)。
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