跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(3.235.60.144) 您好!臺灣時間:2021/07/23 23:58
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

: 
twitterline
研究生:楊佳哲
研究生(外文):Yang,chia-che
論文名稱:美元匯率套利交易-Bollinger Bands與Vince模型之分析
論文名稱(外文):Arbitrage Trading of US Dollar Exchange Rate - Analyzing by Bollinger Bands and Vince Models
指導教授:郭 嘉 祥
口試委員:林忠機李沃牆
口試日期:2015-06-27
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2015
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:72
中文關鍵詞:外匯套利拋補利率套利Vince LSM模型布林格通道套利資產組合
外文關鍵詞:foreign exchange arbitragecovered interest arbitrageVince’s LSM modelBollinger Bandsarbitrage portfolio
相關次數:
  • 被引用被引用:4
  • 點閱點閱:254
  • 評分評分:
  • 下載下載:6
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
本論文研究之目的是採用Vince (2009 and 2011)之LSM模型,分析由美元即期與遠期匯率形成的套利資產組合之報酬與風險,以評估拋補利率套利(covered interest arbitrage)之績效。該模型事實上為一現金管理方法,目的在估計投資人最適的資金投入比率,以追求長期投資下的幾何平均報酬率極大。本文將此方法延伸至外匯套利的分析。為瞭解Vince方法在套利交易的可行性與績效,本文並引用Paul and Paulson (1999)所提出的布林格通道(Bollinger Bands)藉由期貨與現貨價差收斂性之分析方法,作為套利績效比較的基準。研究標的為EUR/USD與USD/JPY兩種匯率,包含三種貨幣的LIBOR利率。研究期間為2000至2014年,共計15年的日資料。本文得到如下主要的實證結果。首先,EUR/USD與USD/JPY兩種外匯的實證分析顯示,B-Bands方法1.5倍標準差寬帶的套利績效最佳。在大多數的個案,雖然幾何標準差高於2.0與2.5倍兩種標準差寬帶,但幾何平均報酬率與夏普指標也優於後二者。其次,我們比較Vince模型與B-Bands模型1.5倍標準差寬帶二者的績效。在大多數的個案,Vince模型的幾何平均報酬率均顯著大於B-Bands模型的估計值。但因幾何標準差過大,Vince模型夏普指標的估計值顯著低於B-Bands模型1.5倍標準差寬帶。我們認為因B-Bands方法不易使價差收斂,促成交易次數極端的偏低,或許不適合作為報酬與風險的比較。最後,本文發現兩種分析方法,都在較長的套利交易天期設定下,有較佳的套利績效。
The purpose of this empirical study is to evaluate covered interest arbitrage for EUR/USD and USD/JPY currencies with two methods. The data consist of the daily spot and one-month forward rates over the 15-year period from 2000 to 2014. The major approach is from Vince (2009 and 2011)’s LSM model. It is in effect a cash management model intended to estimate the optimal fraction of an investor stake which results in maximizing the growth of his/her stake in the long run. We attempt to extend this model to covered interest arbitrage. To examine the application’s feasibility and performance, we adopt Paul and Paulson (1999)’s analysis, which is the Bollinger Bands way, using the convergences of future and spot price deviations as arbitrage opportunities. The study found the following major results. First, the analysis of both currencies shows that Bollinger way with band width of 1.5 standard deviations performs best. Though it has higher SDs of return than other band widths under all study cases, it generates significant higher mean returns and Sharpe ratios. Second, adding Vince’s estimates compared to Bollinger 1.5-SD band-width case, Vince way gives significant higher mean returns than the latter’s estimates under larger number of study cases. However, its estimates of SD are too larger so that its Sharpe-ratio estimates are significant lower than those of the Bollinger case. Finally, the two analysis methods have better arbitrage performance for the cases of longer trading-period limits set for forcing exit of trading in case that they do not show any exit signal for a longer period of time.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 論文架構 2
第二章 文獻探討 5
第一節 套利 5
一、定義 5
二、套利的條件 6
三、套利的應用 6
四、價格收斂 7
五、套利風險 8
第二節 外匯套利 9
一、不同幣別資產的利差交易 9
二、考慮匯率風險的拋補利率平價理論 11
三、藉拋補利率平價理論的套利策略 14
第三節 布林格通道 16
一、布林格通道-一般交易 16
二、布林格方法-套利交易 17
第四節 Vince模型 18
一、賭博理論 18
二、Vince之LSM模型 18
第三章 研究方法與資料 21
第一節 布林格通道 – 一般投資 21
一、建立布林格通道 21
二、一般交易的投資策略 23
第二節 布林格通道 – 套利交易 24
第三節 Vince模型 26
一、Kelly之賭博模型 26
二、Vince之LSM模型 28
第四節 資料與估計程序 39
一、研究資料與資料處理 40
二、估計程序 40
第四章 實證分析與結果 50
第一節 基本績效分析 50
第二節 EUR/USD 套利績效 56
第三節 USD/JPY套利績效 61
第四節 小結 66
第五章 結論與建議 67
第一節 結論 67
第二節 建議 68
參考文獻 69
中文文獻 69
英文文獻 71

中文文獻

Bollinger John. (2002),包寧傑帶狀操作法Bollinger on Bollinger Bands。台北:寰宇出版社。

王伯元(2013),台灣外匯市場效率性研究-資產收益性檢測法之應用,國立台灣大學經濟學系在職專班碩士論文。

代文卉(2009),制定跨期套利計畫,中國科技信息;2009年第2期,152 – 153頁。
朱美英(2010),Kelly formula於台灣匯率市場之操作績效實證研究,東吳大學會計學系碩士論文。

李國銘(2007),未拋補利率評價說與風險溢酬-GARCH-M 及GARCH-X模型之應用,國立中央大學產業經濟研究所碩士論文。

李正斌(2000),TAIFEX台股指數與類股指數期貨價差交易之研究,國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。

呂敏鳳(2012),貨幣套利交易模型之研究,國立臺北科技大學經營管理系碩士論文。

姚博文(2012),資產配置與績效分析:凱利投資方法的應用,東吳大學經濟學系碩士論文。

胡松、楊招軍(2005),套利機會識別,懷化學院學報;第24卷第2期,6 – 9頁。

郭炳仲、何祖平、李政峰(2001),台幣/ 美元遠期外匯風險溢酬有多大?,經濟論文;29:4(2001),383 – 413頁。
陳岱佑(2013),台灣指數期貨與ETF價差交易之研究-以台股期貨、電子期貨、金融期貨與台灣50ETF為例,國立交通大學財務金融研究所碩士論文。

陳景方(2014),藉公司規模效應的套利:Vince模型的分析,東吳大學經濟學系碩士論文。

張正彥(2010),外匯期貨市場之套利研究,國立台北大學經濟系碩士論文。

黃惠姿(2010),凱利投資方法-應用在台灣股票市場,東吳大學經濟學系碩士論文。

黃泰瑞(2011),台灣單一股票期貨市場套利之研究-GARCH.SSVR 與灰色理論之應用,國立臺灣科技大學資訊管理系研究所碩士論文。

曹清宗(2005),拋補利率平價說之實證研究-以台灣與美國為例,國立台灣大學國際企業學研究所碩士論文。

曾佑靖(2008),匯率分離管理-台幣利差交易之外匯交易模型,淡江大學管理科學研究所企業管理碩士在職專班碩士論文。

曾貴蔚(2013),基本資產及其期貨之投資 – Vince模型的最適投資比例與槓桿倍數之分析,東吳大學經濟學系碩士論文。

劉偉成(2013),外匯利差投資組合之技術分析策略,國立政治大學金融學系碩士論文。

賴詠薇(2010),資料探勘應用於台灣外匯市場避險與套利之研究淡江大學管理科學研究所企業經營碩士在職專班碩士論文。

謝宜真(2011),凱利投資方法的特性及在金融資產投資上的實用性,東吳大學經濟學系碩士論文。

羅尹秀(2006),台灣拋補利率平價實證研究-門檻模型的應用,淡江大學經濟學系碩士論文。



英文文獻

Clinton, Kevin.(1998) “Transactions Costs and Covered Interest Arbitrage: Theory and Evidence", Journal of Political Economy , vol. 96: pp.358-370.

Deardorff, Alan V. (1979), "One-Way Arbitrage and Its Implications for The Foreign Exchange Markets.",The Journal of Political Economy: pp.351-364.

Fama, Eugene F., and Kenneth R. French. (1992), "The Cross‐Section of Expected Stock Returns.", the Journal of Finance,47.2: pp.427-465.

Fama, Eugene F., and Kenneth R. French. (1993), "Common Risk Factors in The Returns on Stocks And Bonds.",Journal of financial economics,33.1: pp.3-56.

Frenkel J. A. and Levich R. M. (1975) “Covered Interest Arbitrage:Unexploited Profits?", Journal of Political Economy, vol.83:pp.325-338.

Kelly, Jr., J. L.(1956), “A New Interpretation of Information Rate,” Bell System Technical Journal.

Lento C. , Gradojevic N. and Wright C. S .(2007),“Investment Information Content in Bollinger Bands?”, Applied Financial Economics Letters, 2007, 3:pp.263–267.

Lukas M., Lucio S., Maik S., and Andreas S.(2011),“Carry Trades and Global Foreign Exchange Volatility”, SSRN Working Paper Series, Mar .

Markowitz, Harry. (1959), "Harry M. Markowitz.",Portfolio Selection, Journal of Finance,7.1: pp.77-91.

Marc R.,Reinganum. (1981), “The Arbitrage Pricing Theory : Some Empirical Results.” ,Journal of Finance, 36, pp.313–321.

Paul B. G. , Paulson A. S.(1999),“Risk Arbitrage Opportunities in Petroleum Futures Spreads”,The Journal of Futures Markets; Dec 1999; 19, 8; ABI/INFORM Complete pp.931
Sharpe, William F. (1998), "The Sharpe Ratio."Streetwise–The Best of The Journal of Portfolio Management: pp.169-185.

Vince, Ralph. (1958),The Mathematics of Money Management: Risk Analysis Techniques for Traders,John Wiley & Sons, Inc.

Vince Ralph. (2008),”Using Leverage Space Model to Define Risk ,” Futures, Apr.2008,pp.46-49.

Vince, Ralph. (2009),The Leverage Space Trading Model: Reconciling Portfolio Management Strategies and Economic Theory,Hoboken, NJ: Wiley.

Vincent, Ralph. (2010),The Phytogeography of The Sneeuberg, Nuweveldberge and Roggeveldberge (Great Escarpment) : Assessing Migration Routes And Endemism. PhD thesis, Rhodes University.

Vincent, Ralph. (2011),”Optimal f And The Criterion”IFTA Journal 11,pp.21-28.

Vadhindran K. Rao(2012),“Covered Interest Parity Deviations Between India And The US”, Metropolitan State University, Minneapolis, USA

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
無相關期刊