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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳信儒
研究生(外文):Hsin-Ju Chen
論文名稱:台灣股票報酬率之實證研究:Fama-MacBeth方法之應用
論文名稱(外文):An empirical test of Taiwan stock returns: Application of the Fama-MacBeth method
指導教授:王仁宏王仁宏引用關係
指導教授(外文):Jen-Huang Wang
學位類別:碩士
校院名稱:世新大學
系所名稱:財務金融學研究所(含碩專班)
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2015
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:40
中文關鍵詞:股票報酬率Fama-MacBeth
外文關鍵詞:Stock returnsFama-MacBeth
相關次數:
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股票報酬決定因素之研究向來為近代財務領域重要主題之一,過去以 Fama-MacBeth 橫斷面迴歸分析是財務領域上一個重要的里程碑,本研究想以Fama-MacBeth方法對臺灣股票報酬率做實證。一般而言,在檢驗CAPM是否成立時都是使用兩步驟來驗證,第一步驟先估計個股的β,然在將個股的β,當作第二步驟的的解釋變數對市場報酬率做迴歸,但兩步驟驗證的做法會有估計誤差,於是提出了形成投資組合的想法,但還是有另一種估計誤差的問題存在,所以依照Fama-MacBeth的方法將資料設定成三期,形成期、估計期和檢驗期。本研究使用台灣上市股票1994年5月至2015年4月的股價月報酬率,在形成期用估計出來的β排序形成投資組合,在估計期重新估計β,最後在檢驗期驗證,發現CAPM在這段期間中對臺灣的資料幾乎全無解釋能力。
Research on determinants of stock returns has been one of the major subject of modern financial area. Fama-MacBeth cross-sectional regression analysis is the financial area is an important milestone. This paper wanted to use Fama-MacBeth method to empirical test of Taiwan stock returns. In general, the test CAPM theory is to use two-step model verification. The first step, estimate individual stock beta. The second step, the estimated beta as explanatory variables to market return regressions. The two-step model validation methods exist estimated error, so the portfolio formed to solve. There is another estimation error still exist. Therefore, according to Fama-MacBeth method is organized into three period: formation period, estimation period and test period. Data used in this study is the Taiwan Stock Exchange Common stocks monthly returns from May 1994 to April 2015. We find that CAPM cannot explain Taiwan Stock Exchange Common stocks monthly returns.
目錄 I
表目錄 II
圖目錄 III
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 6
第三節 論文架構 7
第二章 文獻回顧 8
第一節 CAPM理論 8
第二節 Fama-MacBeth 方法 9
第三節 Fama-MacBeth方法國內相關實證 10
第三章 研究方法 14
第一節 樣本說明 14
第二節 Fama-MacBeth的方法 18
第三節 研究步驟 21
第四章 實證結果 25
第五章 結論 29
參考文獻 30
一、 英文文獻
1. Black F.; Jensen M. and Scholes M., (1972), “The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Results.” In Studies in the Theory of Capital Markets, edited by Michael Jensen, New York: Praeger
2. Blume M. E., (1970), “Portfolio Theory: A step toward Its Practical Application.”, J. Bus, 43, 152-73
3. Fama E. F., (1970), “Multiperiod Consumption-Investment Decisions.” A.E.R., 60, 163-74.
4. Fama E. F. and MacBeth J., (1973), “Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests” Journal of Political Economy, 81,607~636
5. Fisher L., (January 1966), “Some New Stock Market Indexes.” J. Bus., 39, 191-225
6. Gonedes N. J., (1973), “Evidence on the Information Content of Accounting Numbers: Accounting-based and Market-based Estimates of Systematic Risk”, J. Financial and Quantitative Analysis, in press
7. Lintner J., (1965), “The Valuation of Risk Assets and Selection of Risky Investments in Stock Portfolios an Capital Budgets.”, Rev. Econ. And Statis., 47, 13-37
8. Sharpe W. F., (1964) “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions Risk.”, J. Finance, 19, 425-42
二、 中文文獻
1. 王崇育(2013),「總體商業訊息與臺灣股票報酬之關係:以Fama-MacBeth兩階段方法實證」,國立政治大學經濟學系碩士論文。
2. 古今安(2012),「投資人情緒與個別風險對股票報酬的橫斷面影響」,國立東華大學會計與財務碩士學位學程論文。
3. 沈俞瑄(2011),「臺灣股票市場中個別公司報酬率風險和報酬的關係」,國立中央大學經濟學系碩士論文。
4. 林俊成(2010),「臺灣股市流動性溢酬之實證研究 -以金融類股為例」,國立臺灣大學經濟學系碩士論文。
5. 林鈺珊(2014),「投資機會、波動度與外資持股對報酬之研究」,淡江大學財務金融學系碩士班論文。
6. 徐列頞(2014),「風格投資與動能策略:台灣股票市場實證」,國立暨南國際大學財務金融學系碩士論文。
7. 徐家卉(2012),「股票報酬與勞動密集度變化之關係-市場模型方法」,元智大學商學碩士論文。
8. 蘇倩瑩(2012),「勞動密集度變動與公司報酬之關係-Fama-MacBeth迴歸法」,元智大學商學碩士論文。
三、 網路資源
1. MBA智庫百科,臺灣股票市場,取自:http://wiki.mbalib.com/zh-tw/台湾股票市场
2. 維基百科,取自:https://zh.wikipedia.org/zh-tw/臺灣證券交易所
3. 臺灣證券交易所,歷史介紹,取自:http://www.twse.com.tw/ch/about/company/history.php
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