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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:藍宇崙
研究生(外文):Yu-Lun Lan
論文名稱:外資持股比率對個股期貨標的股票之影響
論文名稱(外文):The Impact of Foreign Shareholding Ratio on The Spot Price of Single-Stock Futures
指導教授:廖美華廖美華引用關係
指導教授(外文):Mei-Hua Liao
口試委員:蔡豐澤蔡櫻鈴廖美華
口試委員(外文):Feng-Tse TsaiYin-Lin TsaiMei-Hua Liao
口試日期:2015-07-08
學位類別:碩士
校院名稱:亞洲大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2015
畢業學年度:103
語文別:中文
論文頁數:37
中文關鍵詞:外資持股比率投資績效流動性公司特性
外文關鍵詞:foreign Shareholding ratioInvestment PerformanceliquidityFirm Characteristics
相關次數:
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本文研究外資持股對個股期貨標的股票投資績效與流動性之影響,以作為投資人在股票市場上的投資依據。
隨著2010年2月個股期貨陸續上市,逐漸在台灣金融市場有舉足輕重的地位。本文以2010年至2014年臺灣股票市場中有個股期貨標的股票為研究對象,觀察個股期貨標的股票中外資持股對投資績效與流動性之影響,發現外資持股高的樣本中,外資持有愈多,下一個月調整風險後異常報酬愈高,其他樣本則不受外資影響。但外資持股對流動性有影響,特別是外資持股確實會影響下一個月交易量,推論外資可能利用有個股期貨的現貨進行避險。因此,本研究認為外資持股可作為投資人觀察臺灣股票市場成交量變動的指標。


This thesis investigates the impact of foreign shareholding on the investment performance and liquidity of the individual share index so as to serve as the investors' investing basis in the stock market.
Since the individual stock future went public on February, 2010, it has gradually occupied a decisive position in the financial market in Taiwan. This thesis adopted the stock with single stock futures contracts in Taiwan's stock market from 2010 to 2014, to examine the influence of foreign shareholding on the investment performance and liquidity. It is found that among samples with high foreign shareholding, as foreign shareholding increases, the risk-adjusted abnormal return in the following month raises dramatically. Meanwhile, the other samples are free of such influence. Nevertheless, foreign shareholding is indeed influential, especially for the volume of transaction in the following month. It is therefore deducted that it is likely for foreign investment to cross hedge by individual stocks with single stock futures contracts. Accordingly, this research claims that foreign shareholding can serve as the indicator for the investors to observe variation of the transaction volume in the stock market in Taiwan.

目錄
目錄 I
表目錄 III
圖目錄 IV
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 論文架構 2
第三節 研究流程 3
第二章 文獻回顧 4
第一節 外資法人相關文獻 4
第二節 成交量相關文獻 6
第三節 動能相關文獻 8
第四節 規模相關文獻 9
第五節 周轉率相關文獻 10
第六節 市場模型相關文獻 11
第三章 研究方法 14
第一節 研究假說 14
第二節 資料期間與來源說明 14
第三節 研究模型 15
第四章 實證結果 20
第一節 敘述性統計分析 20
第二節 分組報酬檢定 21
第三節 分組公司特性 22
第四節 投資績效回歸分析 24
第五節 流動性回歸分析 28
第五章 結論 32
參考文獻 34

表目錄
表3-1資料篩選明細表 15
表4-1敘述性統計 20
表4-2變數相關係數矩陣 21
表4-3回歸變數共線性 (VIF) 21
表4-4分組報酬檢定 (2010~2014) 22
表4-5分組公司特性比較 (2010~2014) 23
表4-6投資績效單變量與多元回歸分析 (2010~2014) 26
表4-7流動性單變量與多元回歸分析 (2010~2014) 29

圖目錄
圖1-1研究流程圖 3
圖3-1分組過程圖 17
一、中文部分
1.王元章、黃永成,2010,可轉換日、轉換價格、股權結構與公司規模對股票價量所引發的異常效應,「證券市場發展季刊」,第二十二卷二期,頁95-140。
2.王忠嶽,2012,「三大法人未平倉量與報酬關係-以台灣期貨市場為例」,國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
3.王毓敏,2002,交易量及波動性之關聯性-台股認購權證與公司股票之探討,「管理評論」,第二十一卷第一期,頁115-136。
4.李志宏、周冠男、林秋發、謝育慈,2006,亞洲金融風暴前後外資交易行為與台灣股市互動關係之研究,「證券市場發展季刊」,第十八卷三期,頁47-72。
5.李坤璋、陳勝源、王海華,2014,「公司治理評量有效性之研究」,2014 第17 屆科際整合管理研討會,頁31-45。
6.李舒禾,2003,「台灣股市選股策略獲利能力分析」,國立成功大學會計學系碩士論文。
7.杜幸樺,1999,「影響臺灣股票報酬之共同因素與企業特性之研究Fama and French三因子模式.動能策略與交易量因素」,國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
8.林秋輝,2007,「台灣動能策略研究」,國立中山大學財務管理研究在職專班碩士論文。
9.洪振虔,2011,交易量和報酬之關係與交易策略,「中山管理評論」,第十九卷,頁305-342。
10.洪榮華、雷雅淇,2002,公司規模、股價、益本比、淨值市價比與股票報酬關係之實證研究,「管理評論」,第二十一卷第三期,頁25-48。
11.高慧玲,2003,「在市場異常波動下, 不同投資人之反應及其對股價行為的影響」,國立成功大學企業管理學系碩士論文。
12.張文聰,2005,「台灣地區外資高持股投資行為探討」,國立成功大學政治經濟研究所碩士論文。
13.梁雅琪,2011,「機構法人期貨交易行為與台灣股價指數變動之關聯性的實證研究:高頻資料的分析」,私立淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
14.盔和懋、許智翔,2010,台灣股市選股策略獲利能力分析,「經濟論文」,第三十八卷二期,頁211-244。
15.莊家彰、管中閔,2005,台灣與美國股市價量關係的分量迴歸分析,「經濟論文」,第三十三卷四期,頁379-404。
16.許祐瑞,2011,「台灣股市散戶與三大法人處分效果之研究」,國立高雄第一科技大學金融研究所出版碩士論文。
17.許勝吉,1999,「台灣股市追漲殺跌策與反向策略之實證分析比較」,私立輔仁大學管理學研究所未出版碩士論文。
18.郭敏華、紀鈞中,2000,股價行為與規模效應:臺灣股票市場實證研究,「管理評論」,第十九卷第一期,頁81-118。
19.陳榮昌,2002,「台灣股票報酬之結構分析」,國立中山大學財務管理學系碩士在職專班未出版之碩士論文。
20.陳櫻建,2002,「外資持股比率、公司特性與公司價值」,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
21.曾峻彰,2011,「台灣股票市場報酬之事件史分析-價值溢酬效應實證探討」,國立高雄應用科技大學商務經營研究所出版碩士論文。
22.黃金生、游清芳、徐鼎欣,2014,為何高股利率等於高報酬率-以大中華市場為例,「證券市場發展季刊」,第二十六卷二期,頁151-178。
23.黃金蓮,2000,「台灣上市(櫃)企業財務績效與外資持股比率之關聯性研究」,私立中原大學會計研究所碩士論文。
24.楊翔傑,2008,「公司特性、公司治理與高管股票薪酬績效關聯性之研究」,國立政治大學管理學研究所碩士論文。
25.廖仁杰,2010,「三大法人未平倉量與成交量對臺股期貨報酬之研究」,私立淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
26.管瑞昌、闕河士、方怡,2013,台灣期貨交易所股價指數期貨之交易量群聚與成因,「管理與系統」,第二十卷第一期,頁165-200。
27.劉玉琳,2010,「臺灣期貨市場與現貨市場間的機構投資人投資行為與市場報酬間關連性」,私立淡江大學管理科學研究所碩士班碩士論文。
28.蕭朝興、尤靜華 、李家華,2013,台灣股市機構投資人之交易策略和股票報酬,「證券市場發展季刊」,第二十五卷第二期,頁55-95。
29.闕河士、方怡,2014,台灣股票市場之機構投資人持股與系統流動性關係,「管理與系統」,第二十一卷第四期,頁551-580。
30.顧廣平,2005,單因子、三因子或四因子模式?,「證券市場發展季刊」,第十七卷第二期,頁101-146。
二、英文部分
1.Bae, S. C., J. H. Min. and S. Jung., 2011, Trading behavior, performance, and stock preference of foreigners, local institutions, and individual investors: Evidence from the Korean stock market, Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 40, pp. 199-239.
2.Banz, R. W., 1981, The Relationship between Return and Market Value of Common Stocks, Journal of Financial Economics, 9(1), pp.3–18.
3.Chan, L. K. C. and Chen, N. F., 1991, Structural and Return Characteristics of Small & Large Firms, Journal of Finance, 46(4), pp.1467-1484.
4.Haugen, R. A. and N. L. Baker., 1996, Commonality in the determinants of expected stock returns, Journal of Financial Economics, 41, pp.401-439.
5.Hong, H. and J. C. Stein., 1999, A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading and Overreaction in Asset Markets, Journal of Finance, 54(6), pp. 2143-2184.
6.Jegadeesh, N. and S. Titman., 1993 ,Returns to Buying Winners & Selling Losers:Implications for Stock Market Efficiency, Journal of Finance, 43(1), pp.65-91.
7.Jegadeesh, N. and S. Titman., 2001, Profitability of Momentum Strategies:An Evaluation of Alternative Explanations, Journal of Finance, 55(2), pp.699-720.
8.Jegadeesh, N., 1990, Evidence of predictable behaviour of security returns, Journal of Finance, 45(3), pp.881–898.
9.Lee, C. M. C. and B. Swaminathan., 2000, Price Momentum and Trading Volume, Journal of Finance, 55(5), pp.2017-2069 .
10.Lee, T. H. and J. K. Huang., 2014, Foreign Investors, Corporate Operational Efficiency and Performance, Journal of Financial Studies, 22(1), pp. 33-60.
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12.Moskowitz, T. J. and M. Grinblatt., 1999, Do Industries Explain Momentum?, Journal of Finance, 54(4), pp.1249-1290.
13.Rosenberg, B., K. Reid and R. Lanstein., 1985, Persuasive Evidence of Market in efficiency, Journal of Portfolio Management, 11(3), pp.9-16.
14.Ross, S. A., 1976, The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, Journal of Economic Theory, 13(3), pp.341-360.
15.Rouwenhorst, K. G., 1998, International Momentum Strategies, Journal of Finance, 53(1), pp.267-284.
16.Sharpe, W. F., 1964, Capital Asset Prices:A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk, Journal of Finance, 19(3), pp.425-442.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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1. 1. 王元章、黃永成,2010,可轉換日、轉換價格、股權結構與公司規模對股票價量所引發的異常效應,「證券市場發展季刊」,第二十二卷二期,頁95-140。
2. 1. 王元章、黃永成,2010,可轉換日、轉換價格、股權結構與公司規模對股票價量所引發的異常效應,「證券市場發展季刊」,第二十二卷二期,頁95-140。
3. 3. 王毓敏,2002,交易量及波動性之關聯性-台股認購權證與公司股票之探討,「管理評論」,第二十一卷第一期,頁115-136。
4. 3. 王毓敏,2002,交易量及波動性之關聯性-台股認購權證與公司股票之探討,「管理評論」,第二十一卷第一期,頁115-136。
5. 4. 李志宏、周冠男、林秋發、謝育慈,2006,亞洲金融風暴前後外資交易行為與台灣股市互動關係之研究,「證券市場發展季刊」,第十八卷三期,頁47-72。
6. 4. 李志宏、周冠男、林秋發、謝育慈,2006,亞洲金融風暴前後外資交易行為與台灣股市互動關係之研究,「證券市場發展季刊」,第十八卷三期,頁47-72。
7. 9. 洪振虔,2011,交易量和報酬之關係與交易策略,「中山管理評論」,第十九卷,頁305-342。
8. 9. 洪振虔,2011,交易量和報酬之關係與交易策略,「中山管理評論」,第十九卷,頁305-342。
9. 10. 洪榮華、雷雅淇,2002,公司規模、股價、益本比、淨值市價比與股票報酬關係之實證研究,「管理評論」,第二十一卷第三期,頁25-48。
10. 10. 洪榮華、雷雅淇,2002,公司規模、股價、益本比、淨值市價比與股票報酬關係之實證研究,「管理評論」,第二十一卷第三期,頁25-48。
11. 15. 莊家彰、管中閔,2005,台灣與美國股市價量關係的分量迴歸分析,「經濟論文」,第三十三卷四期,頁379-404。
12. 15. 莊家彰、管中閔,2005,台灣與美國股市價量關係的分量迴歸分析,「經濟論文」,第三十三卷四期,頁379-404。
13. 28. 蕭朝興、尤靜華 、李家華,2013,台灣股市機構投資人之交易策略和股票報酬,「證券市場發展季刊」,第二十五卷第二期,頁55-95。
14. 28. 蕭朝興、尤靜華 、李家華,2013,台灣股市機構投資人之交易策略和股票報酬,「證券市場發展季刊」,第二十五卷第二期,頁55-95。
15. 29. 闕河士、方怡,2014,台灣股票市場之機構投資人持股與系統流動性關係,「管理與系統」,第二十一卷第四期,頁551-580。