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研究生:賴秀慧
研究生(外文):Hsiu-Hui Lai
論文名稱:影響控制權溢價因素之探討
論文名稱(外文):The Determinants of Control Premium in Enterprise Merger and Acquisition
指導教授:林文祥林文祥引用關係
指導教授(外文):Wen-Hsiang Lin
學位類別:碩士
校院名稱:義守大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2016
畢業學年度:104
語文別:中文
論文頁數:45
中文關鍵詞:控制權溢價剩餘控制權公開收購
外文關鍵詞:control premiumresidual rights of controlPublic Tender Offer
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「併購」是「合併」與「收購」兩種財務活動之合稱,簡稱「併購」。控制權溢價的觀念主要來自於併購交易,併購方為了取得目標公司之控制股東對公司控制權,而必須支付高於市場價格的溢價,因為取得控制權能夠獲得其他附加的利益,所以控制權是有價值的。 比較國內和國外控制權溢價的高低,又或者是從法律的觀點評論控制權溢價的歸屬。這就是本文所要討論的控制權溢價。
以公開收購的案例,用實證的方法來研究影響控制權溢價的因素。實證結果顯示控制權溢價與公司規模、負債比例及公司信用風險較為相關。代表公司規模越大,受到政府或有關單位之監管也較為嚴格,導致控制權溢價較低;若公司透過槓桿操作來擴大公司規模,雖然會提高公司之負債比例,但公司之自由現金流量同時也會增加,控制股東可獲取更多私有收益,導致控制權溢價較高;公司信用風險較高會導致籌資困難,造成公司擴張受到阻礙,導致控制權溢價較低;而與公司獲利能力及控制股東持股比例則無統計上明顯的關係。

This study aims at exploring the concept and practice of “Control Premium”. “M & A” is short for “Merger and Acquisition”, which combines the two financial activities of “Merger” and “Acquisition”. The concept of “Control Premium” originates from the action of “M & A”. In order to obtain the right of control of the acquired company, the acquirer must pay the premium which is higher than the market price from the shareholders. The control premium is considered valuable since what follows the right of control is the extra adding value. This study focuses on comparing the price of control premium between the domestic and overseas companies, and further commentating on the belonging of the control premium from the perspective of law.
To examine the cases of public tender offer, this study adopts empirical approach to explore the factors that might influence the price of control premium. The findings reveal that the control premium has significant correlations with the scale, debt asset ratio, and credit risk of the company. In other words, the bigger a company is, the stricter the supervision by the government and authorities will be. This will lead to lower control premium. Although a company’s debt asset ratio might be increased by using the leverage operation to expand its scale, its free cash flow will increase simultaneously. In this case, the shareholders will obtain more benefits, resulting in higher control premium. Another finding indicates that a company with higher credit risk has more difficulties in fund raising. This will hinder its expansion and cause lower control premium. Finally, there is no significant correlation between the profitability of the company and shareholding ratio of the shareholders.

謝誌 i
摘要 ii
Abstract iii
目錄 iv
表目錄 vi
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 2
第三節 研究目的 4
第二章 文獻回顧及探討 5
第一節 企業倂購因素的探討 5
第二節 併購後公司績效之文獻探討 10
第三節 影響控制權溢價因素探究 18
第三章 研究方法 24
第一節 樣本選取與資料來源 24
第二節 研究假設 24
第三節 迴歸模型及變數定義 25
第四章 實證分析 27
第一節 敘述性統計 27
第二節 Pearson相關係數分析 29
第三節 迴歸分析 30
第五章 結論建議 32
參考文獻 33

一、中文部分
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二、英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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