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研究生:劉梓健
論文名稱:中國大陸開放式基金的績效評價之研究——以DEA數據包絡分析法
論文名稱(外文):Analysis of Open-Ended Fund Performance in China under Data Envelopment Analysis Model
指導教授:陳威光陳威光引用關係林靖庭林靖庭引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2016
畢業學年度:104
語文別:中文
論文頁數:49
中文關鍵詞:基金績效中國大陸數據包絡分析法
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中國的開放式基金近年來高速發展,對中國資本市場的影響與日俱增。然而目前在中國境內對基金所採用的基金績效評價方法仍為較為傳統的方法,如夏普比率、特雷納指數等。而傳統的基金績效評價方法未能很好地顯示基金的真實績效情況。鑒於美國基金有較為先進的績效評價方法,本文利用DEA數據包分析法模型,構建一個包括從基金期初規模、風險收益情況、基金經理人能力及投資人風險偏好等多方面因素的基金績效評價體系。
本研究選擇中國181檔股票型開放式基金,從基金規模及投資風格兩個維度展開深入研究分析。此外,為比較交易量不同期間基金績效的表現情況,本研究依照深證、滬證市場交易量、交易額,將2012年至2015年此段實證期劃分為交易活躍期及交易低迷期兩個階段,對基金績效進行比較分析。結果顯示,交易活躍期的基金績效遠高於交易低迷期;並且無論是交易活躍期或是交易低迷期,小型基金及主動型基金績效表現最佳;而基金的相對績效情況於其基金管理人的資產規模並無顯著相關關係。
在文章最後部分,本文從投資人角度建議投資人在證券市場交易活躍期可增加股票型基金的投資額度,在基金選擇上無需盲目傾向選擇大公司的基金產品,而可以適當傾向投資於小型基金及主動型基金。

With the rapid development of mutual funds in China in the past decades, open-ended funds have played an important role in Chinese capital markets. To overcome the limitations of traditional performance measurements, this paper establishes a new methodology to analyze open-ended mutual fund performance. This paper uses data development analysis model which considers asset size, risk return, managers’ ability and risk performance of the investors.
By utilizing 181 open-ended stock fund data from 2012 to 2015, this paper yields conclusions as follows. First, fund performance is better in strong market periods than that in weak market periods. Second, small size and active funds are more efficient. Third, fund performance is not significant associated with fund asset size and fund units in the fund company.
The findings in this paper suggest that investors could do more investment on the open-ended stock funds in the strong market periods. And investors are suggested to invest small size and active fund. What’s more, there is no necessary to consider if the fund’s management company is big enough.
第一章 緒論 1
第一節 研究背景、目的及意義 1
第二節 研究內容 2
第二章 文獻回顧 4
第一節 傳統基金績效評價相關研究 4
第二節 DEA數據包絡分析法於基金績效評價的相關研究 5
第三章 研究方法 6
第一節 DEA數據包絡分析法原理 6
第二節 DEA應用於基金績效評價的優點及指標選取原則 11
第四節 基金績效評價模型所選指標說明 12
第四章 樣本選擇 16
第一節 樣本分類 16
第二節 樣本描述 19
第三節 樣本投入、產出指標的相關性及標準化處理 23
第五章 實證結果與分析 27
第一節 交易活躍、交易低迷兩個時期的基金績效比對分析 27
第二節 不同基金管理公司的基金績效分析 30
第六章 結論與後續研究 32
參考文獻 34
附錄一 36
附錄二 44
附錄三 47
【英文參考文獻】
1.Andersen P and NC Petersen (1993). A Procedure for Ranking Efficient Units in Data Envelopment Analysis. Management Science 39(10), 1261-1264.
2.Basso, A. and S. Funari(2001). A data envelopment analysis approach to measure the mutual fund performance. European Journal of Operational Research. 135(3), 477-492.
3.Charnes, A., W.W. Cooper and E. Rhodes(1978). Measuring the efficiency of decision making units. European Journal of Operational Research. 2(6), 429-444.
4.Fama, E.F. and K.R. French(1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics. 33(1), 3-56.
5.Fama, E.F. and K.R. French(1996). Multifactor explanations of asset pricing normalizes[J].Journal of Finance,51,55-84
6.Galagedera, D. U. A., & Silvapulle, P. (2002). Australian mutual fund performance appraisal using data envelopment analysis. Managerial Finance, 28(9), 60-73.
7.Jensen, M.C.(1968). The performance of mutual funds in the period 1945–1964. The Journal of Finance. 23(2), 389-416.
8.Markowitz, H.(1952). Portfolio selection*. The journal of finance. 7(1), 77-91.
9.Sharpe, W.F.(1963). A simplified model for portfolio analysis. Management science. 9(2), 277-293.
10.Treynor, J.L.(1964). How to rate management of investment funds. Harvard Business Review. 63-65.
【中文參考文獻】
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4.錢建豪(2005),基於DEA模型的我國開放式基金績效評價體系及其實證研究,當代財經,2005(12),42-46。
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6.王楊(2013) ,基於VaR和CVaR的我國開放式基金績效評價,碩士論文,浙江工商大學。
7.鄧超,袁倩(2007),基於動態DEA模型的證券投資基金績效評價,系統工程期刊,2007,25(1),111-117。
8.萬家友(2008) ,基於數據包絡分析(DEA)的開放式基金績效評估,碩士論文,西南財經大學。
9.焦學磊(2013) ,基於特雷諾指數和夏普指數的私募基金業績評價,中國集體經濟,2013(25),46-47。
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