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研究生:呂佳蓉
研究生(外文):Chia-JungLu
論文名稱:探究基於市場行情資料之選擇權交易與避險策略
論文名稱(外文):Developing Trading and Hedging Strategies for Options Based on Market Data
指導教授:鄧維光
指導教授(外文):Wei-Guang Teng
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:工程科學系碩士在職專班
學門:工程學門
學類:綜合工程學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2016
畢業學年度:104
語文別:中文
論文頁數:53
中文關鍵詞:期貨選擇權避險策略風險控管零和賽局
外文關鍵詞:futures optionshedging strategyrisk controlzero-sum game
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金融工程是以數學及工程學的角度來探討建立其模型結構,並進而計算金融市場中所發行之金融商品的收益與風險的一門學科。在本研究中,我們藉由市場交易資料中的大量數據進行探討,而主要專注在兩個議題上,其一為是否能夠預測未來的市場行情走勢以制定投資策略,其二則為當市場行情走勢不如預期時的可能避險策略。我們所針對的期指選擇權商品是從期貨契約上衍生出來的另一種投資工具,其主要特性在於可彈性交易,且可視為一種零和賽局,換句話說,一方的收益必然意味著另一方的損失,因此在進行資料分析時較可忽略市場景氣等環境因素。在評估選擇權之交易策略及避險策略時,前人常以市場波動率作為重要的參考依據,然而此一方法是複雜的數學模型,且市場波動率並非為定值,需根據金融市場的現況假定一些輸入參數值後方能計算,因此具有高度不確定性且不易驗證等困難;有鑑於此,我們改為根據經複迴歸分析後之定價模型來估算合理的選擇權價格。在本研究中,我們試著由期指選擇權的大量歷史交易數據資料著手,先探討兩項可能會影響市場行情走勢之因素,亦即『三大法人未平倉量』與『大額交易人未沖銷部位』,然而這兩項因素對於選擇權標的物市場行情的呈現影響並非高度相關,接著我們選定以台指期貨選擇權進行模擬交易,利用幾項其易用性較高之交易組合策略及避險策略來進行評估。為衡量所提出之交易組合策略及避險策略之效益,我們進行了多面向的實驗,並直接利用獲利率來評估成效。此外,我們也評估在一般投資人進行投資時,所持有本金可能不是一筆大額可觀之數目,故加上交易口數之限制後,模擬投入的資金有所管控,根據對實驗結果的完整評估,我們提出一簡易且有效之投資策略,並明確地進行風險評估以因應實際投資時需考量之因素。
Financial engineering is based on mathematics and engineering point of view to explore the establishment of model structure, and thus calculate the benefits and risks of financial products issued by the financial markets of a subject. In this work, we exploit a large amount of market data of futures options to address two issues. The first is to develop investment strategies based on an appropriate pricing model, and the second is to develop hedging strategies for risk control when the market trend is not as expected. Note that the trading of futures options can be modeled as a zero-sum game. Moreover, it is reported that 75% to 80% of options held through expiration will indeed expire worthless. Therefore, our goal in this work is to explore some simple but effective strategies for being option sellers. Exeperimental results show that our strategies have yielded good profit in the TAIFEX market in the past ten years.
第一章 緒論 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究動機與目的 1
1.3 研究貢獻 3
第二章 文獻探討 4
2.1 選擇權市場 4
2.1.1 選擇權市場歷史 4
2.1.2 選擇權意義與特性 6
2.2 概述波動率、Delta與布林通道 7
2.3 概述多變數複迴歸定價模型 11
2.4 選擇權交易策略 11
2.4.1 單一策略 11
2.4.2 價差交易策略 12
2.4.3 混合式策略 15
2.5 選擇權賣方交易 17
2.5.1 賣方保證金計算 18
第三章 選擇權交易風險控制評估 20
3.1 選擇權歷史資料分析 20
3.1.1 大額交易人未沖銷部位與加權股價指數之關係 20
3.1.2 三大法人未平倉量與加權股價指數之關係 22
3.2 投資交易風險 23
3.3 避險策略 25
3.3.1 風險管理要點 25
3.3.2 風險預測評估 27
第四章 實驗結果與探討 29
4.1 系統實作環境 29
4.2 系統架構說明 30
4.2.1 系統流程 30
4.2.2 資料庫設計結構表 31
4.2.3 系統介面設計 32
4.3 系統模擬投資不限任何條件之交易策略分析 32
4.4 系統模擬投資有限條件之交易策略分析 35
4.4.1 單邊、每日、同履約價總賣出口數及成交價 35
4.4.2 單邊、每日、同履約價總賣出口數、成交價及價外程度 38
4.4.3 與上月契約結算價差 41
4.4.4 200%停損法則 44
4.5 應用於2008年金融風暴時之模擬投資 48
第五章 結論與未來工作 50
參考文獻 51
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