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研究生:蘇素鈴
研究生(外文):Su-Ling SU
論文名稱:公司併購對投資人的影響與公司治理之關聯性
論文名稱(外文):The Influence of Investment and Corporate Governance on Company Mergers and Acquisitions
指導教授:徐政義徐政義引用關係
指導教授(外文):Cheng-Yi Shiu
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2016
畢業學年度:104
語文別:中文
論文頁數:38
中文關鍵詞:公司購併事件研究法公司治理
外文關鍵詞:Mergers and AcquisitionsEvent StudyCorporate Governance
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企業併購是企業追求成長最主要、最快速的經營策略之一,近年來全球企業不斷透過併購來擴大事業版圖。併購交易的關鍵問題為是否能替股東創造價值,過去在探討併購宣告對股價反應的研究中,大部份研究結果顯示普遍有正向異常報酬,也有少數文獻研究結果為負向異常報酬,並會受到公司規模、產業別、併購資金來源等其他因素影響。
本研究採用事件研究法以2013年至2016年台灣上市櫃公司40家為樣本,探討在台灣的上市櫃公司併購活動對股價報酬影響,並分析公司治理因素之關聯性,運用事件研究法分析併購活動對股價的影響程度。實證結果併購宣告對主併公司國內上市櫃公司併購宣告日為負向異常報酬與國外學者研究結果一致,另外在公司治理相關變數驗證方面,所有結果顯示皆無顯著性影響。

Company mergers and acquisitions (M&A) is becoming one of the most important growth areas in business, and one of the fastest growing business strategies. In recent years, global companies have continued to expand their business territories through M&A. The key question is whether M&A has the ability to create value for shareholders; in past research investigating stock price reactions to M&A, most studies showed that there is generally a positive abnormal return rate, although there are some results in the literature showing a negative abnormal return rate, and these results are subject to influence from considerations such as company size, industry, M&A funding sources, and other factors.

This paper used event study methodology for 40 companies listed on the Taiwan Stock Exchange for 2013 to 2016 as study samples in order to: investigate the influence of M&A on the share price activity of Taiwan Stock Exchange listed companies; analyze the relevance of corporate governance factors; and use event study analysis to determine the degree of influence of M&A activities on stock prices. The empirical results showed that for M&A announcements from bidding domestic companies listed on the Taiwan Stock Exchange, there were negative abnormal return rates on the date of the announcement, which is consistent with the study results obtained from foreign scholars. In addition, in terms of verification of variables related to corporate governance, all of the results displayed no significant influence.

目錄
摘要 I
ABSTRACT II
目錄 III
表目錄 IV
圖目錄 IV
第一章 緒論 1
1-1 研究背景與目的 1
1-2 研究大綱 4
第二章 文獻探討 5
2-1 企業購併動機理論 5
2-2 文獻回顧 6
第三章 樣本與變數 11
3-1 樣本資料來源 11
3-2 假說建立 11
3-3 變數衡量 12
3-3-1 事件宣告日 12
3-3-2 研究方法 12
3-4 變數說明 13
第四章 實證結果與分析 16
4-1 研究流程圖 16
4-2 樣本分類狀況 17
1.依年度別分類的樣本數統計 17
2.依產業分類的樣本數統計 18
4-3 各項模型建立 20
4-4 橫斷面複迴歸分析 24
第五章 結論與建議 26
5-1 結論 26
5-2 研究限制與後續研究建議 27
參考文獻 29


中文文獻
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〔2〕 方嘉麟/樓永堅:企業併購個案研究,2008年6月二版第一刷。
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〔6〕 林章德(2002):「上市公司重大投資宣告對股價影響之研究」,東海大學管理研究所碩士論文。葉銀華:公司治理-全球觀點、台灣體驗,2015年1月初版一刷。
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〔13〕 葉銀華:公司治理-全球觀點、台灣體驗,2015年1月初版一刷。
〔14〕 蔣為峰(1989):「企業購併與股東財富關係之實證研究」,國立中興大學企業管理研究所碩士論文。
〔15〕 簡秀薇(1998):「股權結構與購併宣告對股價之影響」,淡江大學企業管理研究所碩士論文。
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英文文獻
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11. Shelton L. M.(2000), “Merger Market Dynamics: Insight into the Behavior of Target and Bidder Firms,” Jourmal of Economic Behavior and Organization,Vol.41,pp.363-383.
12. Todd Hazelkorn , Marc Zenner and Anil Sbivdasani(2004)“Creating value with mergers and acquisitions”Journal of Applied Corporate Finance,Vol.16, issue 2-3, pp.81-90.

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